HeadHunter объявил о финальном этапе редомициляции — плане обмена бумаг. Компания вчера объявила о планах оферты на обмен депозитарных расписок и акций HeadHunter PLC на акции МКПАО Хэдхантер с коэффициентом 1:1. Оферта будет касаться акционеров во всех депозитариях — и в российских, и в зарубежных. Напомним, первый этап редомициляции был завершён в марте — обмена бумаг, хранившихся в зарубежных депозитариях, на 73% капитала HeadHunter PLC.

Компания ждет, что МосБиржа приостановит торги на время проведения обмена. HeadHunter планирует опубликовать приглашение к обмену 12 августа. По предварительной оценке, торги будут остановлены с 12 августа, и акции МКПАО начнут торговаться 23 сентября. Сбор заявок на обмен, по ожиданиям компании, пройдет с 12 августа по 5 сентября. В настоящий момент МКПАО находится в процессе получения листинга акций на МосБирже. После завершения обмена компания планирует прекратить листинг депозитарных расписок HeadHunter PLC.

Мы ждем, что редомициляция устранит сложности, связанные с зарубежной «пропиской» и позволит компании возобновить дивиденды с доходностью не менее 8-13% на 12 месяцев.

Общий объем продаж увеличился в годовом сравнении на 59,7% до 211,6 млрд рублей, при этом рост сопоставимых (LfL) продаж составил 14,6% г/г (средний чек +9,1%, посещаемость +5,1%), а торговая площадь увеличилась на 33,3% (в основном за счет приобретения сети «Монетка»).

В течение отчетного квартала «Лента» открыла 186 магазинов «у дома», 1 гипермаркет, 3 супермаркета и 8 пилотных алкомаркетов «Вингараж» на нетто-основе. Онлайн-продажи выросли на 29,7% по сравнению с прошлогодним показателем и достигли 15,4 млрд рублей. Показатель EBITDA по МСБУ 17 подскочил на 178,2% год к году до 16,7 млрд рублей, а рентабельность EBITDA увеличилась до 7,9% против 4,5% во 2-м квартале 2023 в результате роста валовой рентабельности (22,0%, +1,1 п.п. г/г) и снижения коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) без учета расходов на амортизацию (15,1%, -2,2 п.п.) за счет консолидации «Монетки», улучшения операционной динамики и эффекта операционного рычага.

29 июля Норникель раскрыл операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. и подтвердил свой прогноз по производству металлов на 2024 г.
Выпуск никеля во 2-м кв. 2024 г. вырос на 8% г/г в соответствии с программой повышения производственной эффективности, МПГ — снизился на 3-5% г/г. Производство меди увеличилось на 15% г/г, отразив эффект низкой базы 2023 г., когда происходила настройка оборудования на Медном заводе Норильского дивизиона.
Норникель продолжает консервативно ожидать снижения производства никеля в 2024 г. на 9% г/г до 184-194 тыс. т из-за планового ремонта печи «Надеждинского металлургического завода». Выпуск МПГ также может снизиться на 12% г/г до 2,9-3,1 млн унций.
По словам компании, во 2-м кв. 2024 г. она продолжила наращивать объемы выпуска никеля премиальных марок (для нанесения гальванических покрытий и производства суперсплавов) на базе цеха электролиза Кольского дивизиона.

Подтверждаем нейтральный взгляд на бумаги «Норникеля». Хотя при текущих ценах на металлы и курсе акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12М 7.0x (на ~30% выше исторического уровня), мы считаем ограниченным потенциал дальнейшего снижения цен на корзину металлов добытчика.

Яндекс» должен объявить финансовые результаты за 2-й квартал 2024 завтра, 30 июля (вторник).

По нашим ожиданиям, выручка достигнет 244,2 млрд рублей (+34% год к году). Мы ожидаем, что темпы роста остались значительными в большинстве бизнес-сегментов за счет высокой деловой активности и сильной динамики потребительских расходов, хотя и замедлились на фоне высокой базы 2023 года.

Мы прогнозируем EBITDA в размере 39,8 млрд рублей (+61% год к году), а рентабельность по EBITDA на уровне 16,3% (+2,7 п.п.), что отражает улучшение экономики в сферах электронной коммерции и фудтеха, а также деконсолидацию убыточных направлений, которые остались на нидерландской компании после разделения бизнеса.

— Новые прогнозы Банка России по инфляции (6,5–7,0%) и росту ВВП (3,5–4,0%) на 2024 год выглядят достижимо и, скорее всего, не потребуют существенного пересмотра в сентябре. Прогноз инфляции на 2025 год указан Банком России в виде диапазона 4,0–4,5%. На наш взгляд, этим Банк России предоставляет себе пространство для манёвра и дополнительное время на снижение инфляции к цели, а не говорит о бескомпромиссном достижении 4,0% на конец 2025 года.

26 июля Банк России ожидаемо повысил ключевую ставку на 2пп (до 18%), но сопроводил повышение более жесткой риторикой, чем мы и рынок ожидали.
Жесткость риторики определена двумя тезисами:
Регулятор намерен «оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки». Значит, базовым сценарием для заседаний в сентябре и октябре становится ее рост, и лишь данные могут внести коррективу в действия.
Новый прогноз регулятора по средней ключевой ставке повышен вверх на 4 пп (см. слайд 4) на горизонте 2025-2026 гг, что закрепляет намерение держать ставку высокой долгое время в связи с опережением роста экономики своего потенциала.

В этой связи мы повысили ожидаемую траекторию по ключевой ставке на 2024-2025 гг. В октябре 2024 г не исключаем повышения еще на 100 бп по мере уточнения бюджетных рисков и динамики кредитования. Момент для снижения ставки видим не ранее апреля 2025 г с ориентиром 14% к декабрю.

Экономика продолжает отклоняться вверх от траектории сбалансированного роста, усиливая перегрев на рынке труда и разгон инфляционных ожиданий;

Группа «Астра» представила сильные показатели отгрузок за II кв. и I пол. 2024 г. Результаты в целом согласуются с нашими ожиданиями по всему году и подтверждают наш позитивный взгляд на акции компании в долгосрочной перспективе. 

По итогам I пол. 2024 г. отгрузки выросли на 64% г/г до 5,5 млрд руб. Несмотря на относительно высокую базу прошлого года, в II кв. 2024 г. рост отгрузок заметно ускорился до 72% г/г (+51% г/г в I кв. 2024 г.), в результате чего отгрузки составили 3,6 млрд руб.  
Полную финансовую отчетность за I пол. 2024 г. компания планирует представить в конце августа. 

Текущие темпы роста отгрузок в целом соответствуют нашим прогнозам – рост более чем на 70% г/г. Однако в силу сезонности бизнеса ключевым для компании будет четвертый квартал, на который традиционно приходится более половины отгрузок за весь год. 

Позитивной динамике финансовых показателей в предстоящие кварталы также должен способствовать запуск продаж обновленной версии ОС. 

Согласно нашим оценкам, выручка “Яндекса” во 2К увеличилась более чем на 30% г/г и составила 243 млрд руб. Некоторое снижение темпов роста в сравнении с предыдущим кварталом связано с увеличением базы сравнения. В поиске темпы роста, как мы полагаем, замедлились сильнее, чем в прочих сегментах. Компания в рамках своих прошлых комментариев отмечала, что замедление темпов роста поиска ожидается. Выручка направления, по нашим расчетам, составила почти 102 млрд руб., что на 30% больше показателя сопоставимого периода прошлого года. Доля “Яндекса” в поиске на всех платформах увеличилась за период на 1,3 п.п. г/г и достигла 64,9%. Наиболее высокие темпы роста наблюдались на iOS, где доля холдинга увеличилась на 3,3 п.п. г/г. Доля компании как на iOS, так и на Android сейчас стабильно превышает 50%. Положительная динамика выручки поиска обеспечена не только увеличением доли «Яндекса», но и общим движением рынка интернет-рекламы, который продолжает расти. Рентабельность EBITDA сегмента, по нашим оценкам, составила 48%, что немного выше результата января-марта, но ниже чем во 2К прошлого года.

Ранее мы подсчитали, что проблема экспорта может стоить Лукойлу от 1% до 1.5% годовой EBITDA при негативном сценарии, но предложение продавцов может свести потери к нулю в ближайшем будущем. Мы позитивно смотрим на акции Лукойла, которые сейчас торгуются на уровне 4.5x по P/E 2024п/2025п, с 27%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.

Словакия предложила «техническое решение» для восстановления транзита нефти Лукойла в ходе телефонных переговоров премьер-министра страны Роберта Фицо с главой украинского правительства Денисом Шмыгалем — Коммерсант.

Ситуация развивается очень быстро, проблема может оказаться кратковременной. О приостановке Украиной транзита 80 тыс. барр. нефти Лукойла в сутки стало известно две недели назад из сообщения Bloomberg. Нефть поставлялась в венгерскую MOL, которая также имеет НПЗ в Словакии, хотя транзит других российских компаний через Украину, по сообщениям, не прекращался.

• По нашим первоначальным оценкам, перенаправление нефти другим покупателям по морским путям может снизить рентабельность на $10/барр. и стоить Лукойлу $290 млн, или 1.5% годовой EBITDA ($20 млрд), которую мы прогнозируем на ближайшие несколько лет.

ММК отчиталась за второй квартал:
Квартал к кварталу выручка выросла на 17%, а EBITDA — на 20%. Это говорит о том, что продажи восстанавливаются после спада в начале года.
Год к году рентабельность по EBITDA сократилась на пять процентных пунктов, до 22%. В SberCIB считают, что это связано с ростом затрат на сырьё и персонал.
Свободный денежный поток превысил ожидания аналитиков. Квартал к кварталу он вырос в 2,5 раза.

Компания может выплатить дивиденды 2,49 ₽ на акцию за первое полугодие — это 100% свободного денежного потока. Дивдоходность — 4,8%.
В SberCIB считают наиболее привлекательной среди металлургов. Всё из‑за высокой доходности ожидаемого в 2025 году свободного денежного потока. У ММК он 11%, у «Северстали» — 5%.

Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 70 ₽.