По данным Росстата, потребительские цены в июне выросли на 0,9% м/м (примерно столько же с поправкой на сезонность [SA], по нашим оценкам), что соответствует совокупности «неделек» и нашим ожиданиям. Инфляция по итогам месяца ускорилась до 6,0% г/г после 5,3% в мае. Основной вклад в рост цен, ожидаемо, внёс автомобильный бензин (+6,9% м/м) и другое моторное топливо (газовое моторное и дизельное топливо +8,1% и +7,1% м/м соответственно), а также плодоовощная продукция, цены на которую выросли (+4,2% м/м) после снижения в апреле-мае. В аннуализированных темпах (SAAR) рост цен в июне, по нашим оценкам, составил 12,0% после 1,8–2,4% в апреле-мае. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) в 4,5% SAAR остался на сопоставимом с маем уровне.

Вторичные эффекты от роста стоимости моторного топлива и логистических издержек не проявились в июньской статистике. Тем не менее, данные по росту цен последних недель свидетельствуют о начале переноса возросших логистических издержек в конечные цены более широкого перечня товаров.

Оценки отдельных эмитентов достигли аномальных значений: P/E 2026 газового бизнеса Газпрома (без Газпром нефти) составляет 0,4, P/E 2027 РусГидро и Россетей — около 1,0, капитализация Интер РАО и Юнипро почти равна их чистой денежной позиции, дисконт за холдинговую структуру у Эн+ Груп и АФК Система превышает 50%, а крупные девевелоперы торгуются с P/NAV ниже 0,1.

Уже 15 эмитентов объявили о программах обратного выкупа акций, что аналитики считают признаком фундаментальной привлекательности текущих оценок даже для инсайдеров. В пиковый дивидендный сезон в ближайшие 10 дней индекс потеряет 65 пунктов из-за отсечек, но общий объем выплат до конца месяца достигнет 1,2 трлн рублей, из которых при условии реинвестирования 50% миноритариями-резидентами в рынок может поступить порядка 250 млрд рублей.

При расчете справедливого уровня использовались безрисковая ставка 16% (доходность 10-летних ОФЗ), курс доллара 72 рубля и цена Urals 50 долларов за баррель. Целевой уровень IMOEX на конец 2026 года определен в 2850 пунктов, что с учетом временной стоимости денег дает приведенное значение 2600 пунктов.

Акции Полюса потеряли около 50% с январских максимумов и технически перепроданы, что делает их подходящим инструментом для краткосрочных спекуляций.

Для долгосрочных вложений эксперт рекомендует биржевое золото GLDRUB или фьючерсы как более прямой способ инвестирования в металл.

Падение цены драгметалла почти на треть с начала года создает условия для постепенного входа в позиции, при этом допускается дальнейшее снижение до 3800 долларов за унцию.

При выборе акций конкретной компании ключевыми становятся ее индивидуальные показатели и макроэкономика, при этом в условиях высоких ставок большинство эмитентов, включая золотодобытчиков, склонны урезать дивидендные выплаты.

Источник

Михаил Гордиенко, доктор экономических наук, профессор РЭУ им. Г.В. Плеханова, не считает базовым сценарием устойчивое закрепление доллара выше 90 рублей к концу года. Более вероятным он видит плавное движение рубля в диапазоне 82–88 рублей за доллар.

Кратковременный выход на отметку 90 рублей возможен из-за нервного рынка, бюджетных покупок валюты или сезонного роста импорта. Для устойчивого удержания выше этого уровня требуется одновременное влияние нескольких факторов: падение нефтяных цен, рост импорта, снижение ключевой ставки и ухудшение валютного баланса, сочетание которых аналитик считает маловероятным.

Для экономики курс выше 90 рублей не является катастрофой, но станет чувствительным для импортеров, затронув цены на электронику, автомобили, лекарства и оборудование. При этом для бюджета слабый рубль выгоден за счет роста рублевых нефтегазовых доходов, хотя эта выгода нивелируется удорожанием госзакупок и инфраструктурных проектов.

Основными бенефициарами ослабления рубля выступают экспортеры, тогда как импортозависимые отрасли сталкиваются с ростом себестоимости и задержками инвестиций.

• Согласно Goldman Sachs Group Inc., кэрри-трейды демонстрируют наиболее благоприятные условия за последние более чем два десятилетия.

• Goldman Sachs рекомендует в ближайшие месяцы финансировать сделки с использованием иены, швейцарского франка или евро ввиду высоких и дифференцированных процентных ставок и низкой волатильности валют.

• Сочетание высоких процентных ставок и низкой волатильности способствовало тому, что кэрри-трейды по валютам G10 показали доходность около 8% в текущем году, обогнав мировые облигации, золото и Bitcoin.

Эмитент не объявил размер дивидендов за 2025 год и не утвердил их на собрании акционеров, что спровоцировало усиление продаж бумаг в начале июля.

Аналитик ожидает, что задержка с решением будет устранена в ближайшее время, а дивиденды сохранятся на уровне прошлого года.

Прогнозируемая дивидендная доходность составляет около 16%, что заметно превышает среднерыночные показатели и ставки по банковским депозитам.

Источник

Аналитик Т-Инвестиций Никита Степанов сохраняет нейтральный взгляд на сектор недвижимости.

Продажи в новостройках в натуральном выражении снизились на 11% год к году в период февраль — май. В июле и последующих месяцах спрос вернется к этим же показателям после ажиотажа второй половины июня.

Потенциальные изменения по семейной ипотеке перенесены на октябрь. Новая волна спроса перед вводом ограничений возможна, но её масштаб будет меньше, чем в октябре 2025 — январе 2026 года перед правилом одна ипотека в одну семью.

Среди девелоперов Степанов выделяет GloraX как компанию с самыми высокими темпами роста продаж и наибольшей рентабельностью по скорректированной EBITDA.

Источник

Индекс Мосбиржи пробил отметку 2200 пунктов, обороты торгов 7–8 июля достигли 143 млрд руб. против обычных 60–80 млрд руб. Скорректированный мультипликатор Р/Е индекса упал до 3,25х (дисконт 47% к историческому среднему 6,1х), тогда как у S&P500 этот показатель составляет 26,5х.

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов считает, что вмешательство оправдано лишь при панике, отсутствии ликвидности и росте рисков по маржинальным требованиям, а не из-за низкого уровня индекса. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 2 июля заявила, что регулятор не видит проблем для экстренных мер.

Начальник отдела инвестконсультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков допускает уход индекса ниже 2000 пунктов. Решение ЦБ 24 июля по ставке (рынок ждет паузу или снижение на 0,25 п.п.) либо усилит продажи, либо временно стабилизирует рынок.

Источник