Доброго дня. В четверг на прошлой неделе мне удалось побывать на небольшой закрытой вечерине Яндекса. Там было несколько блогеров, пара автоследов, а также управляющие, крупные фонды и аналитики крупных домов. Небольшая, но приятная тусовка с основным топ-менеджментом компании. Почти 5 часов я старался внимательно поглощать информацию, чтобы выработать лучшее понимание бизнеса компании. Делюсь основным, что осталось в голове после этой встречи.
29 октября вышел отчет Яндекса за 3 квартал. Компания также провела конференцию с аналитиками, которую мы внимательно изучили.
Акции почти не отреагировали на отчёт. Ниже я сразу приведу выводы для экономии времени, а потом расширенный комментарий по отчету.
Оглавление:
Отсмотрел выступление Яндекса на конференции смартлаба.
Просмотр таких видосов может быть иногда и не очень информативен с точки зрения новых каких-то цифр, но зачастую помогает понять логику компании, почему она движется в тои или ином направлении.
Что я отметил?
👉Яндекс остается компанией роста несмотря на выплату дивов
👉Будут платить дивы 2 раза в год
👉Мучения с маркетом оправданы, т.к. это стратегический рынок и маржинальность Яндекса тут постепенно улучшается
👉Яндекс входит в топ-10 мировых компаний по ИИ. Видит большой потенциал тут
👉Высокая ставка будет негативно влиять через негативное влияние на клиентов Яндекса
Илье Воробьеву спасибо, что промодерировал эту дискуссию!🤝
Таймкоды:
Яндекс как будто бы стал выглядеть недорого из-за бурного роста операционной прибыли EBITDA.
47,6 млрд скорректированной EBITDA за 2 квартал — рекордный показатель.
Яндекс прогнозирует 170-175 млрд EBITDA по итогам 2024. Это дает показатель EV/EBITDA = 8,8, что будет исторически минимальным значением за всю историю компании.
Это будет предполагать 60% потенциал до среднего значения. Но есть три нюанса:
📉будущие темпы роста Яндекса будут ниже, чем прошлые, поэтому мультипликатор должен быть ниже, чем в прошлом
📉Текущая доходность ОФЗ-10 лет = около 16%. Это в 1,8 раза выше чем среднее значение за последние 16 лет (8,8%), а значит, любой текущий мультипликатор должен быть ниже исторических значений.
📉Со следующего года будет повышен налог на прибыль, поэтому мультипликаторы должны быть чуть ниже
Главная интрига столетия:
это кому ушли 15% Яндекса и почему free-float расширился до 30%, тогда как на Мосбирже торговалось всего 15% акций.
Кто льет бумагу в стакан после переезда?
Активные участники процесса подозревают длинные руки ВТБ😁
5 дней Яндекс лидер по оборотам, накручивают по 15 ярдов в день примерно,
Капа Яндекса такая, что даже если ты 1% захочешь скинуть в рынок, ты будешь продавать его 1-2 недели
Так что наверное это все таки мелочь какая-то продает, которая выскользнула из евроклира
Что думаешь, братиш?
Акции Яндекс выросли на 60% с начала года до момента приостановки торгов 14 июня.
До 5 февраля 2024 года был существенный риск потерять свои инвестиции в акции голландского Яндекса, купленные на Мосбирже, мы об этом неоднократно писали.
5 февраля Яндекс объявил о параметрах сделки, после чего риск потери для владельцев акций на Мосбирже несколько снизился. Мы писали об этом, что объявленная схема стала позитивным сюрпризом, но все равно стояли в стороне.
Риск с Яндексом отчасти реализовался, но только для владельцев бумаг, купленных за пределами российской инфраструктуры — их не включили в обмен на акции МКПАО Яндекс.
24 июля 2024 акции “чистого белого” и лишенного прошлых юридических рисков российского МКПАО “Яндекс” начинают торговаться на Московской Бирже.
Для полноты картины рекомендую почитать мой комментарий к отчету Яндекса за 2023 год.
Наши подписчики активно интересуются сколько может стоить компания?
Я скажу так: по 2000 рублей в Яндексе был огромный риск, но он точно был дешевле своей справедливой стоимости. Инсайдеры и те, кто неосознанно рисковал, смогли заработать.