Николай Луданов, И главное: такой «скрытый станок» невозможно запустить силами одного ЦБ. Нужна согласованная работа ЦБ, Минфина, банков и правительства. А у нас каждый часто решает свою задачу: ЦБ — инфляцию, Минфин — дефицит, банки — прибыль. Поэтому провернуть это незаметно и долго гораздо сложнее, чем кажется.

Николай Луданов, Самый простой пример: Государству нужно 1 трлн ₽. Оно выпускает ОФЗ, их покупают банки, а ЦБ даёт этим банкам почти столько же новых денег в виде ликвидности под залог этих ОФЗ. Формально ЦБ бюджет не финансировал и «деньги не печатал». Но по сути цепочка получилась такая: ЦБ → банки → ОФЗ → бюджет. То есть государство получило новые деньги, просто не напрямую из печатного станка.

Николай Луданов, Да, технически можно сделать «печатный станок» без печати денег: через банки, льготные кредиты, госдолг и ликвидность ЦБ. Цифровой рубль для этого не обязателен. Но полностью скрыть это не получится: рост денежной массы, инфляция, курс и банковская ликвидность всё равно выдадут процесс. При нынешней Набиуллиной такой сценарий выглядит маловероятным: её политика скорее направлена на то, чтобы не допустить именно такой монетизации бюджета.

Николай Луданов, Интересная мысль, но если государство не захочет использовать защитные инструменты вроде флоатеров и линкеров, чтобы не вешать процентные риски на бюджет, чудес не произойдет. Закрыть гигантский дефицит без честных рыночных займов можно только тремя путями: Налоги - прямое изъятие денег у бизнеса и граждан. Финансовая репрессия - принуждение госбанков выкупать дешевый долг в добровольно-принудительном порядке. Печатный станок (включая запуск выкупа бумаг регулятором под любым соусом) - скрытый инфляционный налог на каждого из нас. Вы абсолютно правы, инвесторы напуганы. Но если государство не готово платить рыночную цену за долгосрочный риск и не хочет делиться им с рынком, за этот риск все равно заплатят. Либо налогами, либо инфляцией. Третьего не дано.