Рынок Цифровых финансовых активов (ЦФА), стартовавший в России чуть меньше двух лет назад, стремительно растет. Если за шесть месяцев 2022 г. было размещено 19 выпусков, то за декабрь 2023-го — уже 90. Всего же эмитенты выпустили около 350 ЦФА общим анонсированным объемом около 100 млрд рублей. Ожидается, что через пять лет рынок вполне может вырасти до 3-5 трлн рублей. Правда, для этого потребуется усовершенствовать законодательство и повысить доступность финансового инструмента для МСП и привлекательность для частных инвесторов, считают участники рынка ЦФА.

Хорошее начало

Согласно данным Cbonds, на 26 февраля 2024 г. в обращении находилось 228 выпусков ЦФА от 47 эмитентов (из-за ограниченного доступа к централизованным данным по всем ОИС фактические показатели рынка могут отличаться). Суммарный анонсированный объем этих займов составил 54,1 млрд рублей. Еще 10 выпусков от шести эмитентов на 4 млрд рублей — в процессе размещения. Динамика выпуска цифровых активов в России впечатляет: если за вторую половину 2022 г. суммарно было размещено 19 ЦФА на 728 млн рублей, то за декабрь 2023 г. — уже 90 объемом 10,4 млрд рублей. Всего же с июня 2022 г. в стране было выпущено около 350-ти ЦФА общим номинальным объемом около 100 млрд рублей. За это время эмитентами стали около 100 организаций, включая семь банков.

Дмитрий Адамидов, основатель телеграм-канала Angry Bonds, личность на фондовом рынке знаковая. Будучи аналитиком в области управления и частным инвестором, он стоял у истоков создания инвестсообществ в России, задавая стандарты качественного контента для участников рынка публичного долга — новостей, прямых эфиров, разборов отчетности эмитентов и экспертизы рынков. О том, что мотивирует развивать каналы для инвесторов, почему Илон Маск — это ВДО, а дефолты Goldman Group были лишь вопросом времени, а также вследствие чего краудлендинг превратится в ЦФА, Дмитрий Адамидов рассказал в интервью обозревателю Boomin Михаилу Кичанову.

«Эмитенту стало позволено больше, а инвестор стал защищен меньше»

— Дмитрий, как получилось, что вы стали инвестором?

— Я экономист по образованию. Окончил в 1995 г. Государственную академию управления — бывший Московский институт управления имени Серго Орджоникидзе. С 2000 г. занимался управленческим консалтингом, в основном в нефтегазовой и транспортной сферах.

Покупателем выпуска цифровых финансовых активов «Ростелекома» стал Банк ДОМ.РФ.

Как сообщила Московская биржа, 6 декабря на платформе оператора обмена цифровых финансовых активов была заключена первая сделка купли-продажи с ЦФА в рамках вторичного обращения. Покупателем выпуска ЦФА объемом 200 млн рублей, размещенного «Ростелекомом» 4 декабря 2023 г., стал Банк ДОМ.РФ.

«Заключение первых сделок с ЦФА на платформе оператора обмена Московской биржи — важный шаг в построении высоколиквидного вторичного рынка цифровых активов для всех категорий клиентов. За последние три месяца мы наблюдаем кратный рост объема рынка ЦФА и ожидаем его дальнейшего роста в следующем году», — отметил директор по цифровым активам Московской биржи Сергей Харинов.

Отсутствие вторичного рынка ЦФА, а значит ликвидности, эксперты называли главной причиной, которая не позволяет инструменту стать массовым.

Лицензии Банка России на ведение деятельности оператора информационной системы (НКО АО «НРД») и оператора обмена ЦФА (ПАО «Московская биржа») группа компаний «Московская биржа» получила 3 августа 2023 г. В конце сентября биржевой холдинг провел пилотные выпуски ЦФА.

25 октября глава Global Factoring Network выступил на форуме «Будущее облигационного рынка», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА», где рассказал об опыте размещения цифровых финансовых активов (ЦФА), а также об отличии этого финансового инструмента от облигаций и краудлендинга, которые эмитент использует в своей работе уже не первый год.

Управляющий партнер факторинговой компании «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Алексей Примаченко стал спикером сессии «Оптические иллюзии и предметные выгоды рынка ЦФА», которая прошла на площадке IV Ежегодного форума «Будущее облигационного рынка». Свое выступление он начал с ответа на вопрос модератора, чем опыт работы с ЦФА как инструментом привлечения инвестиций отличается от выпуска облигаций и займов на краудлендинговой площадке.

По словам Алексея Примаченко, облигации подходят компаниям, ориентированным на долгосрочную перспективу фондирования на рынке публичного долга. «Срок обращения биржевых облигаций — это три-пять лет. Компания должна пройти непростой путь рейтингования, быть готовой к публичному раскрытию информации. Эта история вдолгую, на 10-15-20 лет. Это качественно другой уровень ведения бизнеса, к которому организация должна быть готова», — считает он.

Четырехмесячный выпуск на 8 млн рублей позволил компании протестировать новый инструмент привлечения инвестиций.

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» 29 сентября успешно погасил первый выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) объемом 8 млн рублей. Срок обращения составил четыре месяца, ставка — 13,3% годовых. Обеспеченные правами требования по контрактам эмитента ЦФА были размещены на платформе «Атомайз». Партнером факторинговой компании по привлечению инвестиций выступил Росбанк. Покупателями ЦФА стали более 20-ти инвесторов, которые вложили от 100 тыс. до 3 млн рублей.

«Мы одними из первых в России выпустили ЦФА в качестве инструмента привлечения фондирования, при этом выпустили их сразу в полноценном рыночном режиме, ориентируясь на широкий круг новых для нас инвесторов. Когда в начале года мы выходили на этот рынок, мало кто профессионально разбирался, что такое ЦФА, как их использовать, какие риски и возможности они несут. Пройдя весь жизненный цикл продукта ЦФА от регистрации выпуска до его погашения, мы не только получили уникальный опыт, но и убедились в правильности выбранной стратегии, — говорит Boomin управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко.

Объем выпуска «ГПБ-факторинг» составил 100 млн рублей, размещение — один день.

«ГПБ-Факторинг» (входит в группу Газпромбанка) 25 сентября разместил на площадке Национального расчетного депозитария (НРД) выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА). Для входящего в группу Московской биржи НРД это первый опыт в качестве оператора информационной системы. Выпуск «ГПБ-Факторинг» структурирован в форме денежного требования объемом 100 млн рублей (10 тыс. штук) со ставкой 13% годовых. Срок размещения составил один день. После этого активы были проданы на площадке обмена Московской биржи.

Напомним, Банк России 3 августа 2023 г. включил Московскую биржу в реестр операторов обмена ЦФА, а НРД — в реестр операторов информационных систем, осуществляющих выпуск ЦФА. Московская биржа стала первым оператором обмена ЦФА в России. Помимо НРД в реестр операторов информационных систем входят восемь компаний и банков. В реестр обмена ЦФА пока входит только Московская биржа. К настоящему времени выпущено более 120 ЦФА общим объемом около 40 млрд рублей. Активизацию инвесторов на рынке ЦФА эксперты и эмитенты связывают с развитием вторичного рынка.

Уже в октябре компания планирует выйти на рынок с полугодовым дисконтным выпуском цифровых финансовых активов и годовым процентным, доход по которому будет выплачиваться ежемесячно. Оба — на 50 млн рублей.

Опыт размещения цифровых финансовых активов и перспективы развития на этом рынке стали темой выступления на I Форуме «Цифровые финансы: новая экономическая реальность» управляющего партнера «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Алексея Примаченко. Его компания стала одним из пионеров российского рынка ЦФА, разместив в июне текущего года дебютные четырехмесячные ЦФА объемом 8 млн рублей. Ставка — 13,3% годовых.

Казанский девелопер «Джи-групп» выпустил цифровые финансовые активы с привязкой к стоимости квадратного метра строящегося жилья. Объем годовых ЦФА, размещенных на площадке «Атомайз», составил 50 млн рублей. Стоимость одного ЦФА — 99,3 тыс. рублей. Для компании это уже третий опыт использования нового инструмента привлечения инвестиций. Почему эмитент рынка высокодоходных облигаций решил развиваться на рынке ЦФА, в чем он видит плюсы «цифрового квадратного метра» и как вообще чувствует себя компания в эпоху экономической трансформации — в интервью Boomin рассказал генеральный директор «Джи-групп» Линар Халитов.

«Нам было важно протестировать новый инструмент»

— В сентябре прошлого года «Джи-групп» выпустила дебютные ЦФА как аналог дисконтной облигации. Почему теперь решили выйти с предложением «цифрового квадратного метра»?

— Учитывая профиль нашего бизнеса, предложение напрашивалось само собой. К примеру, два месяца назад ЦФА с привязкой к стоимости квадратного метра выпустила группа «Самолет». Правда, тот выпуск был адресован исключительно квалифицированным инвесторам. Мы же ориентированы на самый широкий круг — от частных до институциональных.

В течение 2023 г. компания планирует серию выпусков на платформе Атомайз общим объемом 160 млн рублей.

На платформе Атомайз состоялся четырехлетний выпуск цифровых финансовых активов на дебиторскую задолженность факторинговой компании Global Factoring Network в объеме 8 млн рублей. ЦФА обеспечены правами требования по контрактам эмитента. Срок инструмента — четыре месяца. Выпуск доступен для частных инвесторов. В качестве агента по привлечению выступает Росбанк.

Цифровые финансовые активы — это, по сути, цифровые аналоги акций, облигаций, займов и векселей, существующих в информационной системе. В основе ЦФА лежит использование преимуществ технологии распределенных реестров (технология блокчейн) как снижение роли посредников и автоматизация исполнения сделок за счет применения смарт-контрактов. Смарт-контракт — это алгоритм (программный код), в рамках которого в распределенном реестре фиксируются права и обязанности сторон сделки, условия договорных отношений, а также их будущее автоматическое исполнение.

Цифровым финансовым активам пророчат большое будущее. Благодаря снижению роли посредников и автоматизации исполнения сделок выпуск ЦФА обходится дешевле и требует на порядок меньше времени, чем размещение биржевых облигаций. Но это в теории. Российский бизнес не спешит воспользоваться преимуществами нового финансового инструмента. И одна из причин этого — непонимание, «что это вообще за зверь такой» — ЦФА.

Цифровые финансовые активы стали предметом обсуждения участников круглого стола «ЦФА: классика в цифре — долговые инструменты в цифровом формате» в рамках XX Российского облигационного конгресса Cbonds, который на прошлой неделе прошел в Санкт-Петербурге. Участники дискуссии обменялись мнениями о том, что такое ЦФА, кому они интересны сегодня и какую роль будут играть завтра.