Газпромбанк

• Начиная с аукционов 22 января 2014 г., Минфин повышает долю неконкурентных заявок от общего объема заявок, подаваемого одним участником аукциона, с 25% до 90%. Данное нововведение станет уже вторым в этом году после отмены публикации ориентиров доходности. Как ожидается, оно поможет сократить число конкурентных заявок по нерыночным ценам и обеспечит более адекватное отражение совокупного реального спроса на аукционах.
• Сегодня Минфин планирует разместить 10 млрд руб. по 10-летним ОФЗ-26215 (68,5 млрд руб. в обращении) и 10 млрд руб. по новым 5-летним ОФЗ-26216 (41,6 млрд руб. в обращении).
• В ходе предыдущего аукциона Минфин не предложил рыночной премии, разместив только около 10% от планируемого объема в 30 млрд руб. С того момента рынок оставался под давлением слабеющего рубля, доходности за неделю прибавили 5-12 б.п. Учитывая сохраняющуюся пока низкой потребность регулятора в немедленном исполнении программы заимствований, мы полагаем, что ведомство и на завтрашних аукционах воздержится от давления на кривую и не предложит премий к вторичному рынку.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

не знаю как в коменты вставлять

 

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 ноября 2013 года составляла 26,1%, говорится в материалах ЦБ РФ.
Номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, на 1 ноября составлял 933 млрд. рублей, при общем объеме рынка ОФЗ 3,571 трлн. рублей.
По состоянию на 1 октября 2013 года доля нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 25,0%, на 1 января 2013 года — 19,9%. Номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, на 1 ноября составлял 869 млрд. рублей, при общем объеме рынка ОФЗ 3,478 трлн. рублей.

По сообщениям Bloomberg, Barclays объявил о включении ОФЗ в индекс Global Aggregate c 31 марта 2014 г с весом в 0,17%.
Включению подлежат неамортизационные выпуски, размещенные позже 2008 г., что может привести к притоку на локальный рынок порядка 2,5-3,0 млрд долл.

ЦБ вчера начал публиковать на своем сайте помесячные данные по объему вложений нерезидентов в ОФЗ

www.cbr.ru/analytics/print.aspx?file=fin_stab/table_ofz.htm&pid=fin_stab&sid=ITM_16524

По состоянию на 1 сентября объем вложений составил 851 млрд руб. (25,6 млрд долл), доля – 26%. Это соответствует цифре из статистики по внешнему долгу на 1 октября (ЦБ публикует ее раз в квартал) – 851 млрд руб., 25% рынка ОФЗ. С начала года до 1 сентября объем вложений иностранцев в ОФЗ увеличился на 196 млрд руб., при том что рынок вырос лишь на 123 млрд руб. – покупки нерезидентов происходили на фоне сокращения вложений российских инвесторов (крупнейшие инвесторы в ОФЗ – российские банки).

В отличие от уже известных квартальных цифр (стабильная доля 24-25% по итогам 1, 2 и 3 кварталов 2013), помесячная статистика показывает довольно существенные изменения в объемах вложений нерезидентов весной этого года. В частности, в апреле приток средств нерезидентов в ОФЗ составил порядка 4 млрд долл., объем вложений вырос почти до 30 млрд долл (930 млрд руб), доля на рынке – до 28%. Доходность 14-летнего benchmark выпуска в апреле опустилась почти на 60 б.п., достигнув минимумов (6,76%) в начале мая. Вместе с тем в июне на волне распродаж в рисковых активах нерезиденты продали ОФЗ на 4,4 млрд долл., объем вложений сократился до 25 млрд долл. (818 млрд руб)., или 25% всего рынка. Выход нерезидентов крайне болезненно сказался на доходностях ОФЗ – в июне 14-летняя бумага достигала по доходности максимумов этого года – 8.4%.


( Читать дальше )

Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на облигации федерального займа выпуска 26212 на сегодняшнем аукционе составил 31,83 млрд. рублей, говорится в сообщении Минфина РФ. Объем предложения составлял 10 млрд. рублей по номинальной стоимости. Размещенный объем выпуска составил 10 млрд. рублей, выручка от размещения — 9,759 млрд. рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 96,0593% от номинала, средневзвешенная цена — 96,1049% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,64% годовых, по средневзвешенной цене — также 7,64% годовых. Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26212 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,68% до 7,73% годовых. Дата погашения ОФЗ 26212 — 19 января 2028 года, ставка полугодового купона — 7,05% годовых.

Перспективы рынка ОФЗ с нулевым налогом. Сейчас держатели ОФЗ, не находящиеся в офшорах (в частности, локальные банки), платят налог в размере 15% с купонного дохода и 20% от прироста стоимости. За вычетом налога номинальная доходность 14-летних ОФЗ 26212 (YTM 7,8%) транслируется в доходность 6,6%, то есть этот налог, который платят как минимум 55% держателей ОФЗ (доля локальных банков на рынке), забирает порядка 120 б.п. от номинальной доходности. Что касается корпоративного сегмента (отмена налога не планируется), то, например, недавно был размещен выпуск БО-13 НЛМК с YTP 8,21% = ОФЗ + 147 б.п., что за вычетом налога в 20% транслируется в доходность 6,5%. Почти такую же доходность дадут 4-летние ОФЗ 25081 (YTM 6,7%) в предположении нулевой налоговой ставки. Таким образом, обнуление налога по ОФЗ полностью нивелирует текущую премию 1-го эшелона к суверенной кривой с точки зрения локальных инвесторов, не говоря уже о том, что ОФЗ имеют в два раза более низкий коэффициент риска (RWA), чем выпуски инвестиционной категории (это актуально для банков с дефицитом капитала). Еще одним преимуществом ОФЗ является нулевой дисконт по ним в операциях РЕПО с ЦБ. Мы считаем, что при обнулении налога, привлекательность госбумаг в сравнении с 1-м эшелоном заметно возрастет, что могло бы способствовать снижению доходностей ОФЗ (в первом приближении на 100 б.п.). Однако локальные участники, скорее всего, не будут активно покупать ОФЗ на тех уровнях, на которых нет интереса от нерезидентов (например, при текущей ситуации на внешнем рынке). Привлекательность ОФЗ с точки зрения нерезидентов определяется, в том числе, положением ставок валютных свопов (6-6,5% годовых) и уровнем потребительской инфляции (6,1%). Так, 10-летние ОФЗ котируются с YTM 7,3-7,4%, и снижение доходности на 100 б.п. нивелирует премию к валютным свопам, а значит, госбумаги потеряют привлекательность для хедж-фондов. По нашему мнению, в среднесрочной перспективе обнуление налога может привести к сдвигу суверенной кривой вниз, при этом доходности в 1-м эшелоне, напротив, подрастут (в результате спред между ними должен расшириться на ~50 б.п.). Принимая во внимание планы по наращиванию объема чистых заимствований на внутреннем рынке (с 435-440 млрд руб. в этом году до 750-800 млрд руб. в течение 3 лет), позитивный эффект от этой меры для Минфина (в виде повышения спроса внутренних инвесторов, прежде всего, банков), по нашему мнению, перевешивает «выпадение» соответствующего налогового дохода. 

Райф 

Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на облигации федерального займа выпуска 26212 на сегодняшнем аукционе составил 15,5 млрд. рублей, говорится в сообщении Минфина РФ. Объем предложения составлял 15 млрд. рублей по номинальной стоимости. 

Размещенный объем выпуска составил 15 млрд. рублей, выручка от размещения — 14,404 млрд. рублей.

Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 94,7528% от номинала, средневзвешенная цена — 94,8074% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,80% годовых, по средневзвешенной цене — также 7,80% годовых.

Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26212 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,75% до 7,80% годовых.

Дата погашения ОФЗ 26212 — 19 января 2028 года, ставка полугодового купона — 7,05% годовых

Сегодня Ведомости сообщили, что Минфин рассматривает законопроект, согласно которому предполагается освободить от налогообложения доходы от инвестиций в ОФЗ и муниципальные ценные бумаги. Сейчас купонный доход облагается по ставке 15%, прирост курсовой стоимости – по 20%. Смысл данных изменений состоит в том, чтобы повысить спрос на ОФЗ со стороны российских инвесторов. Минфину необходимо размещать значительные объемы госбумаг в 2014-2016 гг. нетто привлечения ожидаются на уровне 1,9 трлн руб.
Мы ожидаем, что некоторые российские инвесторы (прежде всего банки, которые являются основными держателями ОФЗ)предпочтут переложиться из корпоративных бумаг (на 30 июня2013 г. на балансах банков 2,3 трлн руб.) в ОФЗ (1,9 трлн. руб.) или начать активнее участвовать в аукционах ОФЗ. В настоящее время облигации корпоративных заемщиков торгуются с премией в 100-120 б.п. к кривой ОФЗ. В случае обнуления налоговых ставок пооперациям с ОФЗ дополнительный доход российских инвесторов может составить порядка 100-140 б.п., т.е. полностью компенсирует разницу в спредах между корпоративными выпусками и ОФЗ.


( Читать дальше )