Несколько конкретных и общих мыслей на этот счет:

1. Как известно, в цене любого актива в каждый момент времени содержится вся касающаяся его информация, включая вытекающее из нее вероятностное распределение будущей динамики. На сегодня пресс-релизы ЦБ и ожидания экспертов предполагают постепенное снижение ключевой ставки, что означает удорожание облигаций. И они дорожают, причем до того, как соответствующие ожидания воплотились в жизнь;
2. Отсюда вытекает, что резкие скачки в ценах активов суть ответ на неоправдавшиеся ожидания в любую сторону. Напр., сейчас консенсус-прогноз насчет решения по ставке находится на уровне 1-3 п.п. И этот прогноз уже в цене. Если решение окажется внутри этого диапазона, цена отреагирует умеренно на фактическое отклонение от центра диапазона. А вот если решение выйдет за диапазон, можно ожидать уже значительного изменения цены;
3. Вообще, соотношение ожиданий и реальности полезно иметь в виду, когда анализируешь рыночную конъюнктуру. Напр., в конце прошлого года облигации резко подорожали в ответ на простое сохранение ставки.

( Читать дальше )

Потому что в этой сфере возникает неустранимый конфликт интересов — то, что выгодно тебе как инвестору, невыгодно управляющему, и наоборот.

Рассмотрим этот конфликт на трех распространенных примерах.

Собственно, конфликт проистекает из схемы вознаграждения управляющего, которая не ориентирует его действовать в интересах клиента.

Одна распространенная схема подразумевает получение им, подобно брокеру, комиссии за сделки. С точки зрения «трудовой теории стоимости», сделки суть мера работы управляющего, которая пропорционально оплачивается. Но для клиента сами по себе сделки не создают ничего кроме расходов. Конечно, для агрессивных форм торговли частые сделки могут быть неизбежны. Однако клиент при всем желании не сможет определить, ради чьего благосостояния совершаются те или иные покупки/продажи. Львиная их доля может совершаться лишь ради комиссионных.

( Читать дальше )

В «Энциклопедии технических индикаторов рынка» Р. Колби приводятся результаты прогона множества стратегий на исторических данных по американскому фондовому рынку за почти столетний период. Что интересно, одной из самых прибыльных стратегий является одновременно самая простая, основанная на скользящих средних: короткая пересекла длинную снизу – покупаешь, в противном случае продаешь.

Я решил опробовать эту стратегию на разнообразных инструментах нашего рынка, воспользовавшись для этого не специальным трейдерским софтом, а Stata'oй – языком популярным среди экономистов-эмпириков.

Многие из рекламируемых решений для трейдеров часто выглядят как черные ящики – ты туда закладываешь нужные параметры и он тебе выдает результат, а почему он вышел таким или иным не всегда очевидно. Stata (как и любой другой стат. пакет) для меня предпочтительна тем, что обеспечивает мне нужную прозрачность, и для любого результата я могу четко установить, что является его основным драйвером.

( Читать дальше )