Сергей Макаренко, 

— при покупке пута доходность будет расти при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона;

… а при росте?

-  при продаже пута доходность будет падать при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона.

… а при росте?

Сергей Макаренко, 

вы делаете zero hedge, тоже отличная стратегия!

данная стратегия тоже хороша, если правильно ее применять.
например, вместо С123000 появились С100000 +  с премиями от 10000.
посмотрите сами декабрь 2025 года.
получится паритетный дельта-хедж  1 к1 с пониженным риском.
в связке с вечными фьючами очень даже нормально при текущей IV.

мне нравятся LEAPS, поэтому для начала делаю такие длинные «эспандеры».
в процессе можно начальную пропорциональность 1 к 6 по ДХ  снижать за счет  различных обвязок — добавлять шорт путов, продажу супердальних фьючей и т.д.

короче, недостаточная ликвидность на LEAPS заставляет использовать все, что можно.
у меня большой портфель.
поэтому иногда получается само собой перехедж и кросс-спрэды, что резко снижает  кажущиеся риски по отдельной стратегии.

опционщиков у нас мало, поэтому те, кто реально торгуют, имеют достаточно опыта, чтобы оценивать риски.
и на год вперед открываются, на мой взгляд, очень немногие
энтузиасты ).
даже чисто психологически большинство трейдеров торгуют недельки, месячники и квартальники.

Сергей Макаренко,

да, гипотетически могут быть любые форс-мажоры.
торгуйте тогда только от покупки, например, одиночными коллами, путами или стрэддлами.

Сергей Макаренко,

правильно, при сильном и стабильном росте БА волатильность внеденежных опционов часто припадает.
на это и расчет при таком сценарии.
при сильном и быстром падении БА все происходит зеркально.

но не всегда все происходит по теории.
могут быть и иные факторы, влияющие на скачки IV.

Сергей Макаренко,

так если коллы выросли, вырастет и БА.
БА ликвиднее, легче в этом случает купить еще один фьюч.
или один колл на ЦС, равный 0,50 дельте, не хватает менее 1 дельты.
это и есть стандарт при динамическом хедже.
откупать подорожавшие коллы стоит тогда, когда они, например, либо сильно подорожали вместе с БА, либо сильно подешевели.
то есть либо для роллинга, либо для фиксации текущего дохода.
по любому, управление хеджем дело творческое — что выгоднее и оптимальнее, то и делаем.
как-то так.

Сергей Макаренко,

это по классике дельта-хеджа.
в вашем графике не ВФ, а мартовский фьюч.
любой дельта хедж требует управления и корректировки в процессе.
IV, естественно, будет скакать.
если такая стратегия некомфортна, просто не используйте ее.

Сергей Макаренко, 

ВТБ не жалует вообще опционы, а по премиальным запрещает шорт.
иногда там покупаю ПО, но у меня комиссия 0,24.
поэтому для ПО наилучший брокер на сегодня Алор, тариф Стандарт, там брокерская равна биржевой, то есть копейки.
мейкерские заявки бесплатно.
остальные плюсы ПО в том, что у них БА  квази-спот, то есть  всегда есть арбитраж ПО/МО.
так что игра стоит свеч ).

PS — предложения по унификации лотности  бирже неоднократно передавались. 
но пока со стороны брокеров только пассивность вообще по отношению к премиальникам.

Сергей Макаренко, 

это практически невозможно  — нет ясного алгоритма ценообразования.
используйте календарные, какие есть.

Сергей Макаренко, 

через премиальные опционы на Газпром можно открывать квази-спот еще дешевле и комфортнее.
там есть ММ — это большой плюс.
единственная проблема — неттинг.
брокеры упираются и не все дают льготное ГО в комбинациях ВФ, КФ, ПО и МО.
возможно ( пока  это слухи) в новом году ЦБ даст нормативку по включению опционов в ЕБС.

Сергей Макаренко, 

«Да, в дальних фьючах контанго в абсолютных значениях больше, чем в ближних, но и дней до исполнения больше, поэтому в процентах — тож на тож»

именно так.
больше от него ничего и не требуется.
можно дальних продать немного побольше, чтобы перекрыть текущий фандинг.

«перекошенность» спрэда  можно устранять  опционами.
конструкция получится сложнее, но безопаснее.
единого рецепта нет.


еще вариант — гасить фандинг через IMOEX или MIX/MXI с учетом удельного веса GAZP.

в общем, все индивидуально.

Сергей Макаренко, 

арифметически вы все правильно посчитали.
и можно на нем зарабатывать спекулятивно, покупая и продавая ВФ.
но если цель иная, открыт долгосрочный спрэд, то фандинг нужно просто нейтрализовать.
для этого и служит продажа самого дальнего календарного фьюча как один из вариантов.
его контанго перекроет максимально возможный фандинг.
но на практике знак фандинга будет меняться периодически, так же как и его величина.
поэтому не так страшен он, как его малюют)))
как-то так.

Сергей Макаренко, 

в антифандинге в  моей ссылке как раз про это и написано.

Сергей Макаренко, 
конечно,
вечный сейчас выгоднее.

Пост — для тех, кто иногда поглядывает на рынок,
а не профессионально на рынке

Профи сами понимают

Сергей Макаренко, 

дивидендная поправка в ВФ теперь тоже есть.
а вот как дважды получить их — нужно думать ).
имхо, можно еще придумку какую-нибудь найти.

Сергей Макаренко, 

идея понятна.
практики пока нет.
надо тестировать.

Сергей Макаренко, 
наверное, можно.
хочу попробовать еще условно через дельту гасить фандинг.
то есть  проданный  ффьюч GL -1,0 по дельте.
значит, купленная комбинация тоже должна в сумме давать +1,0 дельту.
пока гипотеза.

Сергей Макаренко, 
да, это так.
сам ушел в Алор, там без ограничений по ПО.
по золоту пока малоликвидно.
но можно перекрываться через маржируемые опционы.
с пересчетом доллар/рубль.

Сергей Макаренко, 

логика была такая -  101000-92000 =+ 9000 запаса.
а куда их «приписать» -  к фандингу или контанго — на ваше усмотрение.
по К1 и К2 можно более точно рассчитать максимально возможный НЕблагоприятный фандинг на желательный срок.

возможно, «гасить» фандинг проще и выгоднее ближними опционами.
опять же, там разные варианты.
тема новая, поэтому что лучше, надо на практике тестировать.

Сергей Макаренко, 

именно так.
и нужно знать еще, когда фандинг считается нулевым, и когда он не может быть больше максимального по формуле.