На первый взгляд, результаты по МСФО 1 квартала 2024 года выглядят неплохо: выручка растет двузначными темпами, чистая прибыль подскочила в 3 раза. Однако если копнуть глубже, то находки начинают будоражить не окрепшую психику инвесторов.

Ключевая проблема МТС — это огромный долг, который продолжает расти как снежный ком. За последний квартал он увеличился еще на 19 млрд руб и достиг 573 млрд руб. В условиях высокой ключевой ставки (прогноз 18-20%) это ведет к тому, что львиная доля операционной прибыли уходит на обслуживание кредитов. По факту МТС уже не принадлежит сам себе — все его активы находятся в залоге у банков.

Новая дивидендная политика компании (минимум 35 руб на акцию в ближайшие 3 года) в этой ситуации выглядит как попытка усидеть на двух стульях. С одной стороны, нужно гасить долги, с другой — кормить дивидендами материнскую АФК Систему. В итоге может получиться так, что МТС придется увеличивать займы, чтобы платить акционерам. Классическая дивидендная ловушка.