На размещении 2 выпуска

• Купон: 12,25% для юаня и 12,75% для доллара, купоны ежемесячно

• Доходность: 13-13,5% годовых

• Амортизация: -

• Срок: 3,5 года 👍наконец появились длинные облигации в CNY

 (отлично для ЛДВ – почему важно для валютных выпусков?)

• Объем: $0,15 млрд

• Рейтинг: А (АКРА, НКР)

❓ Как связан рейтинг и дефолт?

👍Плюсы

+ высокий рейтинг «А», стабильный прогноз от АКРА

+ выпуск в валюте, подходит под ЛДВ, в юанях срок больше трех лет редкость

❗️Риски

— Полипласт зачастил с размещениями: или долг растет, или компания распробовала необеспеченные облигации и замещает кредиты под залог

— высокий долг: >170 млрд. при капитале 37, из которого 12 – гудвил в активах. >40 млрд уже в облигациях

— неизвестные акционеры: в раскрытии Ковалев Александр (20%) и LAIKAVI HOLDINGS LIMITED (80%). Акционер информацию о себе не раскрыл

— падающий рынок: основной сбыт на строительную отрасль, которая со второго полугодия 2024 снижается

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%). И напоминаем про то, что пора реинвестировать 😉

ISIN: RU000A1005L6 

Ставка после оферты: 17,5%, купон раз в полгода🤔

Следующая оферта через год

Итого: годовой фикс с купоном раз в полгода. Эффективная доходность 18,3% годовых. Среди близких по сроку выпусков АФК Системы более привлекательно смотрится 17, 13, 14 выпуски. Если не ограничиваться фиксами, нам очень нравятся флоатеры 26-31 (любимый 30ый выпуск, т.к. он маржинальный и под него можно брать плечо, например для участия в размещениях первичного рынка)

👉Наши обзоры: Евротранс, Оил Ресурс, АФК Система, Самолёт, Монополия, МГКЛ, и другие

Произошло погашение выпуска в CNY и выплата купона. Совокупно компания выплатила ¥356 млн (эквивалент ₽3,9 млрд). В отличие от прошлого выпуска, погашение прошло в первой половине дня, а не как в прошлый раз – после окончания рабочего

На этом фоне хорошо растут смежные выпуски Уральской стали:

🔹+4,4% показывает выпуск в долларах RU000A10BS68

🔹+1,8-5% растут выпуски в рублях, например RU000A10CLX3

Мы думаем, что после того, как компания пройдет трек по погашению ближайших облигаций (осталось то не так много), будет пересмотрен ее кредитный рейтинг и компания вновь сможет вернуться на первичный рынок облигаций!

В наших стратегиях нет облигаций Уральской стали. В этом рейтинге мы сделали исключение только для Сегежи. Но держим долларовый выпуск в PRO портфеле

📘Почитать по теме:

👉 вариативность событий и цен

👉 большой обзор

👉 как отразилась паника на рынках?

💣💥Уральская сталь. Трагикомедия в трех действиях

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%). И напоминаем про то, что пора реинвестировать 😉

ТРАНСФИН-М-001Р-07

ISIN: RU000A103M36 

Ставка после оферты: КС+3,5%

Следующая оферта через год

Итого: годовой флоатер с ежеквартальным купоном. Вот наши 12 фаворитов, у которых эффективная доходность >КС+6%. Кто-то даёт такую доходность купоном, кто-то дисконтом. Цена Самолет, ВУШ, АФК Система – ниже 90% от номинала

👉Наши обзоры: Евротранс, Оил Ресурс, АФК Система, Самолёт, Монополия, МГКЛ, и другие

Среди аналогов нам нравятся:

🔹 ЭталонФин2 RU000A109SP5

🔹 БалтЛизП11 RU000A108P46

🔹 Систем1P30 RU000A108GN7

Размещение предыдущего выпуска стало мемов: эмитент продавал 9ый выпуск по любой цене, доведя цену до 86% от номинала а доходность до почти 28% годовых. Боюсь представить, что чувствуют те, кто купил по номиналу. Сейчас на размещении новый выпуск – не 10ый, а ЕВРОТРАНС-004P-01. Поможет ли новое название вернуть любовь инвесторов?

О выпуске

• ЕВРОТРАНС-004P-01

• Купон: 19% ежемесячно

• Доходность: 20,7% годовых

• Амортизация: -

• Срок: 1 год

• Объем: ₽2 млрд

• Рейтинг: А-, прогноз стабильный (АКРА, Эксперт, НКР, НРА)

❓ Как связан рейтинг и дефолт?

👍Плюсы

+ это всё ещё рейтинг А, прогноз стабильный, перерейтингования свежие

+ отчетность неплохая, хоть большой объем – опт, который толком не раскрыт

❗️Риски

👉Наш обзор Евротранс

🐾Выпуски Евротранс одни из самых доходных в кредитном рейтинге А, однако частые размещения эмитента по любым ценам создают логичные вопросы у инвесторов. Мы написали в IR эмитента 2 недели назад с просьбой прокомментировать размещение 9го выпуска. Ответ не получили. В нашем рискованном портфеле есть выпуск 9, но принимать участие в новом не планируем. Смысл брать доходность 20,7%, если есть выпуск 3 с доходностью >29%? Кредитный риск тот же

О выпуске

• Сибур 001P-09

• Купон: 7,5-7,75% ежемесячно

• Доходность: 7,8-8% годовых

• Амортизация: -

• Срок: 3 года +15 дней (отлично для ЛДВ – почему важно именно для валютных выпусков?)

• Объем: $0,15 млрд

• Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт)

❓ Как связан рейтинг и дефолт?

👍Плюсы

+ высший кредитный рейтинг

+ выпуск в долларах, подходящий под ЛДВ

+ премия примерно +0,5% доходности к кредитному качеству ААА. Но есть риск снижения купона

❗️Риски

— фактическое размещение 20.02. Риск изменения валютного курса, расчет по курсу ЦБ

🐾Мы участвуем, если не будет снижения купона ниже 7,5%

Подготовлено с помощью 🗺интерактивной карты

Рынок лизинга переживает сложные времена: дефолтность растёт, а стоимость активов падает. При расторжении договоров, выйти в ноль лизинговым компаниям сложно. Но мы хотим рассмотреть три компании, дающих самую высокую доходность. Вы поймёте, что всё не так однозначно

🚙Балтийский лизинг

Стабильный ТОП-10. Универсальная лизинговая компания, в портфели которой преобладают легковые автомобили, но есть и много техники, оборудования, и даже недвижимости (не надо думать о недвижимости Невского проспекта; недвижимость в лизинге зачастую – промышленные малоликвидные объекты)

Надежный рейтинг (АА-) с запасом покрывает риски, если РА начнут массово снижать кредитные рейтинги в лизинге

У Балтлиза опытные рисковики и опыт многих кризисов за плечами. Средний уровень маржинальности, средний уровень капитализации, запас по недорезервированию. По нашему мнению у компании эффективные процессы: быстрое оформление лизинга, если надо – быстрое изъятие при просрочках

💵Облигации

Час ОФЗ настал: после нескольких недель падения, гос.облигации выросли больше других на фоне мягкой риторики ЦБ. Ключевую ставку снизили, и подтвердили намерение снижать дальше. Ожидания рынка в среднем по 0,5% на каждом заседании

🔹ОФЗ +1,2% за неделю

🔹корпоративные бумаги +0,5%, а вот дефолты в ВДО становятся всё чаще. А отмазки всё смешнее. Монополия так и не дала ответ на счет реструктуризации, почтовый ящик отправляет автоответ. Шутка про ГД и ФД становится ещё более актуальна

Рекомендуем посмотреть пост 🔥 Инвестиции – это просто и Слёзы рынка😭. Должно отрезвлять и сделать результаты более реальными

👻Оферты

На прошлой неделе участвовали в оферте Сегежи и РЕСО. Следующая неделя — Эталон. Весь список в 🗓Календаре оферт (февраль), не пропусти!

Бесплатные деньги в Сегеже раздавали тут

📈Акции

Рынок акций вырос на 1,8%. В лидерах роста: Совкомбанк (+5,8%), Яндекс (+4,5%), ВТБ (+4,2%). Заметили, что ВТБ стал часто в лидерах?

Больше других снизились золотые лидеры прошлых недель: Полюс (-4,2%), ЮГК (-3,6%), МосЭнерго (-3,3%)

Фиксоатеры — облигации с плавающим купоном и ценой значительно ниже номинала. Мы относим к фиксоатерам, если доходность от дисконта (переоценки «тела» к номиналу) больше 20% совокупной доходности (total return)

Подробнее 👈

Актуальная подборка флоатеров, у которых дисконт к номиналу существенно влияет на общую доходность

iКарРус1P4 RU000A109TG2

Кокс01Р1 RU000A10AHD7

МВ ФИН 1Р5 RU000A109908

СамолетP14 RU000A1095L7

iВУШ 1P3 RU000A109HX2

БалтЛизП11 RU000A108P46

ЭталонФин2 RU000A109SP5

Систем1P26 RU000A106Z46

Аэрфью2Р03 RU000A1090N4

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%) и Сегежа, к сожалению, в Black-list входит: в ноябре 2024 был предложен купон 9,75% при ключевой ставке и облигации в итоге сильно упали

ISIN: RU000A105VU7 

Ставка после оферты: 21%, ежеквартальный купон

Следующая оферта через 15 месяцев

Итого: фикс на 1 год и квартал ежеквартальным купоном и эффективной доходностью ~22,7% годовых (23% если купить сейчас в стакане). Купон вполне рыночный и интересный. Но… сейчас вторичный рынок облигаций балует. Альтернативы есть: Брусника, например. Или для рискованных инвесторов Самолёт :) Эталону же поможет Система. И нам интереснее быть кредиторами, чем акционерами. В целом, купон рыночный, и выпуск остается на наших радарах