Обзор от 11.06.2024Аэрофлот — не самый простой бизнес для оценки. Компанию сложно назвать бизнесом в обычном понимании, это скорее инфраструктурная единица, и извлечение прибыли здесь — самая последняя задача.

Понимая это, нужно отдавать себе отчет, что инвестиции в такой бизнес априори не очень удачная идея. Однако, формально это госкомпания, которая платит 50% чистой прибыли на дивиденды и в истории уже был период разово больших дивидендов, когда акции взлетали до 200+ рублей.

Наша задача выяснить, может ли сейчас в компании возникнуть похожая ситуация, когда разовая прибыль выдернет котировки сильно вверх на фоне переоценки под рыночную доходность, и стоит ли эта игра свеч.

Начнем с оценки показателей, о которых рапортует сама компании в пресс-релизах.

Выручка и чистая прибыль. Прибыль скорректированная. Удивительно, но компания впервые за долгое время показывает хорошие результаты по прибыли не в сезонный 3 квартал. А 3 квартал бьет рекорды.

Выручка почти вернулась к докризисным уровням, а в кризисе компания еще с 2020 года, как и вся отрасль в мире, а после начала СВО кризис только усугубился, ведь многие международные маршруты для компании стали недоступны, также компания лишилась дохода от код-шеринга (пролетные). Но не смотря на это, выручка LTM в 1 квартале пришла к историческому максимуму.

( Читать дальше )