В пятницу, 22 марта, по рынкам рисковых активов прокатилась волна распродаж, события развивались по сценарию декабря 2018 года. Американский фондовый индекс S&P 500 завершил сессию падением на 1,9% до 2800,7 пунктов.

Формальной причиной снижения стала публикация Markit предварительного композитного индекса деловой активности по США за март. Слабая макростатистика срезониловала с сузившимся спредом между доходностями двухлетних и десятилетних американских гособлигаций. Данный спред стал минимальным за десятилетие и составил всего 0,11 процентного пункта.

После того как он сократится до нуля и далее уйдет в отрицательную область, в США через некоторое время может наступить рецессия, что хорошо подтверждается имеющимися историческими данными.

Моменты инверсии кривой доходности гособлигаций США, динамика котировок индекса S&P500 и периоды рецессии:

Источники: ФРС, Reuters, расчеты Открытие Брокер

Расскажу, как именно идущее сейчас полным ходом повышение ставки ФРС рано или поздно приведет к рукотворному экономическому кризису в США и, возможно – во всем мире:

В соответствии с законом «О Федеральной резервной системе», американский регулятор таргетирует: 

☑️Умеренные долгосрочные процентные ставки. В перспективе ФРС ожидает ставку федеральных фондов 2,8% годовых (сейчас соответственно 2,375%).

☑️Ценовую стабильность. Инфляция PCE price index (учитывает изменение структуры потребления и лучше отражает динамику стоимости жизни) в долгосрочной перспективе должна быть 2% в год (сейчас составляет 1,9%). 

☑️Максимальную занятость. В долгосрочной перспективе ожидается безработица на уровне 4,4% (сейчас составляет 3,7%).

Сейчас американская экономика и финансовый рынок имеют тенденцию к перегреву. С точки зрения своих таргетов ФРС видит, что некий условный общий спрос на товары/услуги слишком высок и безработица скоро окажется вблизи неестественно низкого уровня, а инфляция в перспективе может возрасти до неприемлемо высокого уровня. Чтобы справиться с будущим перегревом – нужно ужесточать монетарную политику повышая краткосрочные ставки. Долгосрочные ставки при этом почти не меняются. Они больше зависят от долгосрочного таргета центрального банка инфляции, чем от текущих решений по ставке фондов.