По ФА…

На предстоящей неделе:



1. Протокол ФРС, 17 августа

Для принятия торговых решений после публикации протокола ФРС изначально необходимо определиться, насколько он актуален, ибо от этого зависит реакция рынка.
После заседания ФРС был опубликован слабый отчет по росту ВВП США во 2 квартале с ревизией вниз ВВП США первого квартала, сильный отчет по рынку труда в июле, провальные данные по производительности труда и затратам на рабочую силу в первом полугодии и слабый отчет по розничным продажам в июле.
Сопроводительное заявление ФРС содержало оптимизм относительно роста экономики, но инвесторы на текущий момент имеют больше информации и она негативная, т.е. первоначальный шип на рост доллара после публикации протокола ФРС должен смениться последующим падением доллара.
Если протокол ФРС отразит необходимость получения дополнительных данных перед последующим повышением ставки: изначального шипа на рост доллара может не быть или он будет минимальным, т.к. крайние данные свидетельствуют против повышения ставки на заседании в сентябре.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


— Nonfarm Payrolls

Июльский отчет по рынку труда США вышел уверенно сильным с небольшими ревизиями вверх за предыдущие месяцы, окончательно нивелировав опасения инвесторов после провальных майских нонфармов.
Уровень безработицы остался на неизменном уровне за счет роста участия в рабочей силе, но это не является недостатком.
Неизменный рост зарплат по году указывает на отсутствие вторичных инфляционных признаков, но, как ранее говорила Йеллен, в мандате ФРС нет ориентира по этой составляющей.
Понятно, что при ускорении роста зарплат доллар закрыл бы викли на более высоких уровнях.

Основные компоненты отчета по рынку труда в июле:
— Количество новых рабочих мест 255K;
— Ревизия за июнь до 292K против 287К ранее, за май до 24К с 11К, общий пересмотр вверх за 2 месяца составил 18К;
— Рост зарплат 0,3%мм 2,6%гг против 0,1%мм 2,6%гг ранее;

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


— Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС было выдержано в нейтральных тонах с ястребиными нотками.
Оценка рынка труда и экономической активности говорит о том, что члены ФРС близки к признанию провальных майских нонфармов единичным случаем и, при отсутствии сюрпризов в дальнейшем, провозгласить достижение рынком труда полной занятости.
ФРС ожидает сохранение инфляции на низких уровнях в краткосрочной перспективе, но ожидает рост к цели в 2% в среднесрочной перспективе.

Наиболее интересным стало включение в сопроводиловку частичной оценки баланса рисков для перспектив экономики и рынка труда.
ФРС отметило, что «краткосрочные риски для экономических перспектив уменьшились».
Скорее всего, члены ФРС не хотели подать рынку однозначный сигнал о возможности повышения ставки на заседании в сентябре, поэтому, впервые в этом году, дали оценку баланса рисков только для краткосрочной перспективы, что разумно с учетом Брексит и предстоящих выборов президента США.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ЕЦБ

Пресс-конференция Драги была нейтральной, её даже можно назвать ястребиной с учетом пятилетнего стажа Марио по девальвации евро.
В риторике Драги не было ни малейшего намека на возможность расширения стимулов путем снижения ставки, расширения или продления программы QE, изменения правил покупки активов путем отмены ключа капитала или отвязки низа покупок ГКО от депозитной ставки.
Стандартная фраза «примем меры при необходимости в рамках мандата ЕЦБ» говорит больше об отсутствии такой необходимости на текущий момент.
Наибольший рост евродоллара пришелся на заявление Марио о необходимости структурных реформ и фискальных стимулов, ибо перенаправление задач к правительствам стран Еврозоны говорит об исчерпании ЕЦБ инструментов своей политики.

Глава ЕЦБ охарактеризовал Брексит как один из рисков для перспектив роста экономики и инфляции в Еврозоне, но не выразил беспокойства относительно негативного влияния этого фактора в настоящий момент.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Общая ситуация

— Иена

После победы правящей партии премьер Японии Абэ объявил о разработке новых стимулов, которые должны быть обнародованы к концу июля, а запущены осенью.
Одновременно с этим заявлением в страну Восходящего солнца прилетел Бернанке, который в понедельник встретился с Куродой, во вторник с Абэ.
Невзирая на уверения различных членов правительства и ЦБ Японии о том, что визит Бернанке не приведет к введению стратегии «вертолетных денег», инвесторы не поверили в совпадение и массово продавали иену.
Апогеем стало признание советника Абэ Хонды в том, что Бернанке ещё в апреле предлагал запустить «вертолетные деньги» и утверждал, что без них Япония скатится в дефляцию.
Но подобная стратегия запрещена законодательством Японии, поэтому использование «вертолетных денег» в буквальном понимании невозможно.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:



Nonfarm Payrolls

Сначала удивили данные, а позже реакция рынка на них.
Сильный рост новых рабочих мест в июне и ревизия вниз майских данных говорит о нестабильной ситуации в экономике США.
Согласно истории есть две закономерности в отношении резких провалов на рынке труда:
— Данные потом пересматриваются вверх, падение признается случайным, экономика США растет дальше;
— Резкое падение рынка труда в одном месяце без последующей ревизии вверх в большинстве случае повторяется через несколько месяцев и может сигнализировать о приближении рецессии.
Пока сохраняется шанс на пересмотр вверх майских данных и выводы делать рано, но данные нельзя назвать однозначными.

Реакция на нонфармы тоже удивила, первый шип евродоллара вниз при таком количестве созданных новых рабочих в июне должен был пробить 1.1000, учитывая цели по ТА чуть ниже, т.е. участники рынка не имели оснований для фиксирования прибыли ранее 1.1000.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Расстановка сил после Brexit

Рынки немного успокоились, убедившись, что небо не упадет на землю сразу после референдума в Британии.
Лидеры Британии не намерены инициализировать статью 50 о выходе Британии из ЕС как минимум до вступления в должность нового премьер-министра, который должен быть избран до 9 сентября.
Кандидаты на должность премьер-министра Британии выражают намерение не запускать процесс выхода из ЕС до конца года.
Лидеры ЕС посетовали на ситуацию и намерены провести следующий саммит 16 сентября.

Настоящий кризис всегда приходит с банкротством крупного банка.
Ипотечный кризис в США несколько лет проходил в вялой форме, отражавшей замедление экономики США, но смягчение монетарной политики ФРС позволило всему миру процветать вплоть до банкротства Леман Бразерс.
Brexit имеет более богатую почву для паники, ибо политические последствия могут привести к развалу ЕС/Еврозоны, но при наличии благоразумия лидеров ЕС стандартная ситуация сводится к последствиям для банковского сектора.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Brexit

Перекошенные от ужаса и негодования лица лидеров ЕС, шок на финансовых рынках, ожидания цепной реакции проведения аналогичных референдумов в других странах ЕС…
51,9% против 48,1% за выход Британии из ЕС.
Жаль, что не 50,01% против 49,99%, было бы красивее.
В рамках статистической ошибки, возможно причиной отчасти стали ливни, которые привели к закрытию нескольких участков в городах, некоторые избиратели не смогли ве

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Решение ФРС было оглушающе голубиным.
Обширное снижение точечных прогнозов траектории повышения ставок на фоне крайне мирного сопроводительного заявления могли бы привести к росту евродоллара до 1.18 к концу недели, если бы не предстоящий референдум Британии по ЕС.

Прогнозы ФРС:
— Самым большим изменениям подверглись прогнозы по траектории повышения ставок:


Невзирая на то, что средние прогнозы предполагают по-прежнему два повышения ставки в этом году, изменения в точечных прогнозах членов ФРС говорят о тенденции к возможному однократному повышению ставки в 2016:


( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Заседание ФРС, 15 июня

Изменение ставки не ожидается, риски Brexit на фоне ухудшения рынка труда США заставят членов ФРС продолжить политику выжидания.
Главное на июньском заседании: намерения членов ФРС относительно возможности повышения ставки на заседании 27 июля и новые прогнозы.
Из-за недели тишины перед заседанием выступлений членов ФРС было немного, поэтому инвесторы пытались получить максимум информации исходя из выступления Йеллен в понедельник уходящей недели.

Выступление Йеллен удовлетворило всех: одни банки отметили осторожный настрой главы ФРС и перенесли свои прогнозы по повышению ставки на более позднее время, другие банки рассмотрели оптимистичные нотки в спиче Джанет и настаивают на повышении ставки ФРС в июле.

( Читать дальше )