По ФА…


На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Самой большой неожиданностью стало то, что «несколько» членов ФРС хотели бы поднять ставки по фед фондам уже в этом году.
Ясно, что этого не будет при текущем развитии экономики и ожидаемым ростом доходностей ГКО и, как следствие, ставок на ипотеку при дальнейшем сворачивании КУЕ, но локально это поддержит доллар.

В остальном протокол ФРС соответствовал сказанному ранее Йеллен и другими членами ФРС: изменить темп сокращения КУЕ заставят только большие потрясения на рынке труда и отсутствие роста инфляции.
Уровень безработицы как ориентир для повышения ставок не имеет ключевого значения без роста инфляции, но уровень бр не стали понижать и это тоже плюс доллару относительно позиции ФРС.

— Италия

Ренци сформировал правительство.
Берлускони его не поддержал, но зато Ренци получил поддержку от Альфано.

( Читать дальше )

Глобально или когда евродоллар выйдет из флета.

Евродоллар это 2 валюты, 2 страны и политика двух ЦБ.
Разберу по отдельности.

Доллар.

Главное для доллара: темпы сокращения КУЕ и перспектива повышения ставок.
Обычно инвесторы меняют отношение к доллару за полгода до возможных изменений в монетарной политике.
На сегодняшний день ФРС придерживается курса сокращения КУЕ по 10 ярдов на каждом заседании ФРС.
До конца 2014 года осталАсь 7 заседаний ФРС, т.е. при плановом развитии экономики США КУЕ закончат только декабре 2014, а инвесторы начнут усиленно покупать доллар в конце весны-начале лета.

При усилении роста экономики США сокращение КУЕ может происходить более сильными темпами, т.е. больше 10 ярдов на каждом заседании, а при ухудшении экономики США ФРС может сокращать КУЕ более медленными темпами, т.е. не на каждом заседании ФРС.
Крайние 2 сценария пока не заложены в рынок, поэтому отклонения от темпа сокращения по 10 ярдов на каждом заседании ФРС приведут или к перехаю 1.389Х или к перелою 1.329Х.

( Читать дальше )

По ФА…

Согласно ФА евродоллар будет падать в долгосрочной перспективе.
Ставки либор по доллару находятся сейчас на многолетних лоях и будут только расти при сокращении КУЕ ФРС.
Доходности ГКО США тоже будут повышаться при сокращении КУЕ ФРС, что сделает их привлекательными для инвестирования, в том числе и кэрри (приток капитала в доллар).

Тем не менее, вряд ли путь евродоллара вниз будет стремительным и безоткатным.
Корректы евродоллара вверх проще всего прогнозировать по ТА, тем более в крайнее время евродоллар очень техничен, но и по ФА можно прогнозировать события, на которых евродоллар может идти в рост.
Если уровни по ТА совпадают с событиями по ФА: это залог успешных входов в рынок.

На предстоящей неделе много важных событий:

1. Экономические данные.

Невзирая на количество важных данных по США на предстоящей неделе всё-таки главным будет заседание ЕЦБ.

( Читать дальше )

По ФА…
 
На уходящей неделе:
 
1. ФРС
 
Сокращение на 5 ярдов ГКО и на 5 ярдов покупок ипотечных облигаций.
В заявлении ФРС отражено намерение сокращать КУЕ на следующих заседаниях.
Нет корректировки ориентиров, уровень безработицы остался 6,5% для повышения ставки с соответствием инфляции в 2,5% (инфляция долгосрочная, поэтому полностью зависит от размера фантазий членов ФРС).
 
Бернанке также повторил стремление ФРС к сокращению КУЕ на следующих заседаниях, календарного плана нет, всё зависит от экономических показателей.


( Читать дальше )

Канал на дейли-викли евродоллара:

Ход к низу канала и снова разворот к хаям возможен на малом сокращении КУЕ на 5 ярдов при изменении ориентиров, негативной оценки инфляции, голубином Бернанке...
Также такой вариант возможен при закрытии лонгов по евро/покупке доллара перед ФРС. В этом случае перед ФРС будем внизу канала, а разворот оттуда вверх вероятен при отсутствии сокращения КУЕ.

Восходящий треугольник или клин на викли-месяце евродоллара:

( Читать дальше )

По ФА…

1. Заседание ФРС 18 декабря.

Я вижу на заседании ФРС только один вариант: начало сокращения КУЕ-3.
Поэтому в своем обзоре рассмотрю разные варианты первого сокращения КУЕ.
Но если ФРС опять отложит начало сокращения КУЕ-3: это прямой повод для совместного похода членам ФРС к психиатрам, искать причины подобного маразма в реальной экономике смысла нет.
В этом случае, пока члены ФРС пройдут курс лечения, фонда США на новые перехаи, а евродоллар минимум 1.39-1.40.

Причины для сокращения КУЕ:
— Данные по экономике США в пользу однозначного сворачивания КУЕ-3.
— Баланс ФРС, крайний протокол ФРС с указанием, что «ФРС готова начать сокращение КУЕ до полной уверенности в восстановлении экономики» также в пользу начала сокращения покупок активов на данном заседании.
— Я не вижу противоречий в том, что сокращение КУЕ начнется в переломное время смены глав ФРС. На мой взгляд, Йеллен будет легче вербально управлять рынками, если сворачивание программы КУЕ начнется до её вступления на должность председателя ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Данные США и реакция рынка.

В пон-к вышел суперпозитивный ISM промышленности США.
Реакция евродоллара: шип вниз и уход вверх.
В среду вышли супер ADP.
Реакция шип вниз и уход вверх (некоторые пытаются объяснить такую реакцию в среду выходом ниже прогноза ISM услуг США, но сие неверно).
В четверг вышли потрясающе позитивные ВВП США и недельные заявки бр.
Реакция евродоллара: шип вниз и уход вверх (попытка объяснить данную реакцию Драги тоже не катит, ибо эти данные США сравнивать с менее голубиным Драги по значимости алогично).
В пятницу нонфармы… реакция та же.
Видна общая тенденция, в чем причина?

Аналогичную тенденцию алогичного поведения рынка наблюдали в конце лета перед ожиданием сокращения КУЕ на сентябрьском заседании ФРС.
Основной рост доллара связан с желанием инвестировать либо в ГКО США либо в фондовый рынок США, т.е. покупка доллара для входа в два упомянутых рынка.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Объявлена коалиция Меркель и социал-демократов.
В соглашении партия Меркель уступила социальным требованиям партнеров, но оставила свои позиции непринятия евробондов и отметила, что прямая рекапитализация банков с использованием средств налогоплательщиков может применяться только в крайних случаях.

— Растет разница в экономиках стран Еврозоны.
Инфляция в Германии показала рост, а в более слабых странах падение.
Неожиданностью стало падение инфляции в Италии, ибо после повышения НДС можно было ждать небольшого роста.
Аналогичная ситуация с занятостью.
Безработица среди молодежи за ноябрь в Италии показала рекордный рост, а в Германии уровень бр пока без изменений.
Хотя с учетом повышения зарплат можно ждать и в Германии скорого роста безработицы.

— S&P снизила рейт Нидерландов, но повысило рейт Кипра и прогноз по рейтингу Испании до «стабильного» с «негативного».

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Эванс, Бернанке или много шума из ничего.

Во вторник Эванс (голосующий член ФРС) написал в Твиттер, что ФРС, при необходимости, может приобрести 1.5 трлн активов до января 2015 года.
Интернет сразу взорвался обилием слухов и слюней, что ФРС увеличит объем КУЕ-3 на 50% и цель СиПи тогда 2200 (тупо умножнили рост СиПи на 2 с начала запуска КУЕ-3)…

Что же на самом деле сказал Эванс?
Твиттер ФРБ Чикаго:

Т.е. Эванс говорит о том, что объем покупок может быть 1.5 трлн с января 2013 года по январь 2015 года.

Непонятно почему Эванс считает с января 2013 года, а не с сентября 2012, когда была начаты покупки ипотечных облигаций на 40 ярдов в месяц, но даже если считать по словам Эванса, то получается максимальный (т.е. увеличенный при необходимости) объем КУЕ с января 2014 до полного окончания составит 480 ярдов.

( Читать дальше )

 
По ФА…

На уходящей неделе:

— Вокруг ставок ЕЦБ.

Начало уходящей недели ознаменовалось протестными настроениями в Германии относительно понижения ставки ЕЦБ.
Германия страна с традиционно высоким уровнем сбережений, низкие ставки неприемлемы.
Немецкая пресса пестрела заголовками, что ЕЦБ учитывает интересы только слабых стран.
Вайдману пришлось успокаивать общественность с заявлением, что он понимает озабоченность жителей Германии, но решение ЕЦБ не было направлено конкретно против немецких вкладчиков.
Вайдман не огласил свою позицию относительно снижения ставки ЕЦБ, но в прессу просочились подробности, что Бундесбанк был принципиально против.

В среду главный экономист ЕЦБ Прает заявил, что при необходимости возможно введение отрицательной депозитной ставки и запуска нового раунда LTRO.

( Читать дальше )