Когда бы я не смотрел на Новатэк, как на цель для инвестиций, меня всегда смущал запредельный ценник, и я откладывал решение на потом. Сами посудите, 7.7x EV / EBITDA’19 и 5.1% доходности по свободному денежному потоку 2019. Средняя российская нефтегазовая компания сейчас стоит 3.9x EV / EBITDA’19 и дает 12.0% доходности по свободному денежному потоку 2019.

В рамках одного из проектов на работе изучал проекты развития северного морского пути. Меня поразили безумные 300 млрд руб., которые наше правительство планирует потратить на его развитие. При этом, основным эксплуатантом этой истории будет именно Новатэк (50% грузопотока к 2024 году). Ледоколы ЛК-60Я, которые строит Росатом, слишком узкие, чтобы обеспечивать проводку во льдах контейнеровозов международных компаний (ширина ледоколов 34 метров vs. ширина контейнеровозов 56 метров). Да и сами контейнеровозы не приспособлены плавать в арктических льдах. Новатэк же строит суда для перевозки СПГ подходящей ширины и нужного класса. Цена СПГ в Азиатских хабах исторически на 10%-15% дороже, чем в Европе. Все это говорит о том, что государство работает на севере именно в интересах Новатэка.