C начала года индекс S&P500 упал на 18%. Такое падение выглядит страшно, особенно если вы недавно на рынке.

Почему S&P так сильно упал и куда индекс будет двигаться дальше? Давайте взглянем на оценку.


Из графика выше видно, что форвардный P/E S&P500 на пике в 2020-2021 гг. составил 22х, что на 30% выше среднего уровня за 25 лет — 16.85х. После многомесячного падения P/E откатился к значению 16.91х. То есть ничего страшного пока не произошло — всё это время мы возвращались к среднему.

Вторая половина года будет интереснее: в кризисный 2008-й год P/E S&P500 падал ниже 10х. Если опираться на эти исторические данные, в случае рецессии мы можем упасть ещё примерно на 30-40% с текущего уровня.

☝️Но это не точно. На самом деле каждая рецессия и каждый медвежий рынок по-своему уникальны. В случае экономического спада мы допускаем падение ещё на 10-15%, но для дальнейшего падения нужен не просто спад, а полномасштабный экономический кризис.

( Читать дальше )

Пока Мосбиржа закрыта на праздники, на американском рынке совсем непраздничное настроение: впервые с апреля 2021 года S&P500 торгуется ниже 4000 пунктов, а нефть упала на ~6%. Падает всё — от техов до сырьевых компаний.

На таком фоне вдвойне досталось тем, кто выпустил плохой квартальный отчёт. Например, новомодный финтех Upstart Holdings (UPST) за день улетел вниз на 45%.

Две главных причины масштабного падения рынков — локдауны в Китае и ужесточение денежно-кредитной политики в США. Саудовская Аравия уже начала снижать цены на нефть из-за падения спроса со стороны Китая, а индекс доллара DXY тем временем пробил отметку в 103 пункта. Такое сочетание — сильный негатив для нефтянки, которая рухнула на 7-10% в зависимости от компании.

Китай явно увлёкся своей политикой нулевой терпимости к ковиду и сейчас, кажется, наносит карантинами больше урона своей экономике, чем наносил бы сам ковид. Пока трудно делать выводы по результатам локдаунов, но инвесторы уже бегут впереди паровоза и закладываются на худший сценарий. Мы же будем ждать свежей статистики (PMI, ВВП, данные по отраслям), прежде чем корректировать взгляд на ситуацию.

( Читать дальше )