Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда!

Начнем нашу рабочую неделю с достаточно общей, но важной темы по рынку — действий «Старшего Брата» ЦБ и как их можно попробовать использовать для собственного портфеля.

Центральные банки выходят на валютный рынок не ради формальности. Каждая операция напрямую влияет на ликвидность, спотовые котировки и краткосрочные ставки. Когда рубль падает слишком быстро, Банк России может продавать доллары и евро. В 2014 году на фоне обвала цен на нефть и санкций регулятор продал около $15–20 млрд. Это стабилизировало рубль на краткосрочном интервале: курс держался на уровне 55–57 за доллар, а ставки межбанка RUONIA на неделю выросли на 0,5–1 процентный пункт. Для трейдера такие действия создают инвестиционные возможности: на колебаниях курса можно фиксировать прибыль или открывать краткосрочные позиции «на укрепление» рубля.

Обратная ситуация возникает, когда национальная валюта слишком быстро укрепляется.

Пока больше «ястребы», чем «голуби»

Ключевая ставка снижена с 20% до 18%

Банк России на заседании 25 июля снизил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых. Решение объясняется тем, что инфляционное давление, включая устойчивые компоненты, снижается быстрее ожиданий. Кроме того, внутренний спрос теряет импульс, а экономика возвращается к более сбалансированной траектории.

ЦБ отметил, что будет сохранять жёсткую политику продолжительное время. В 2025 году средняя ставка, по прогнозу, составит 18,8–19,6%, в 2026 году — снизится до 12–13%. Достижение цели по инфляции в 4% ожидается только к 2026 году.

Влияние на рубль, ОФЗ и рынок акций

Снижение ставки — умеренно негативный сигнал для рубля. При меньшей доходности рублевых инструментов интерес к валюте может усилиться. Особенно в условиях высокого спроса на доллары и ограниченных валютных поступлений.

Для ОФЗ это позитивный сигнал. Если рынок увидит начало цикла смягчения, доходности гособлигаций могут начать снижение, особенно по длинным выпускам. Это повысит привлекательность ОФЗ для инвесторов.

В решении и комментариях не было намёков на быстрое снижение ставки. Обсуждалось снижение только на 50–100 б.п., а вариант -200 б.п. даже не обсуждали — в Совете директоров доминируют «ястребы». Более того, ЦБ прямо заявил: если инфляция перестанет замедляться или снова ускорится — ставку могут повысить.

⚠️ Главный посыл от ЦБ— не ставка 20 или 21%, это детали. Важно, что ЦБ не формирует ожиданий быстрого смягчения ДКП. Если бы он это сделал — получили бы взрывной рост кредита, скачок инфляции и перспективу 25+% по ставке.

По факту — риски инфляции ЦБ видит серьёзные и они могут увеличиться

текущее замедление инфляции — временное;

ВВП во 2К 2025 ускорится → может привести к перегреву экономики ;

рынок труда жёсткий, зарплаты растут двузначно → инфляционная спираль;

бюджетная политика остаётся агрессивной, доля военных расходов вырастет.

Вывод для рынков: рассчитывать на быстрое смягчение ДКП не стоит. Играть на снижение ставки или против рубля — плохая идея. Цикл снижения ставки еще не запущен.

Многие ждали такого расклада

С Коллегами по фин. мастерской разобрали сегодняшнее заседание ЦБ РФ под микроскопом: 🔬

www.mk.ru/economics/2024/02/15/prisutstvuyut-nameki-na-rost-eksperty-dali-prognoz-po-klyuchevoy-stavke-cb.html 👈

Здесь полный текст авторских думок на этот счет — в статье редакторы немного подровняли «под горшок»:

Основной вопрос, который будет на повестке дня Центрального Банка — «соответствует ли текущий курс монетарно политики инфляционной динамике?». Тут стоит обратиться к сухим цифрам.

По данным Росстата в январе рост ИПЦ составил 0.86% мм / 7.44% гг.
0.21%, с начала февраля – 0.32%. При такой картине по итогам февраля потребительские цены уже могут выйти на 8-10% годовых

Говорить, что инфляция уже побеждена — еще рано. Риторика ЦБ в пятницу может быть достаточно ястребиной, с акцентом на проинфляционные риски. Ожидаю от команды Эльвиры Набиуллиной достаточно жёсткого сигнала, возможно, даже с намёком на повышение в марте. Да, сильно перегибать палку тоже опасно — высокие кредитные ставки — аркан на шее бизнеса и национальной экономики, чем дольше он затягивается на шее, тем сложнее им свободно дышать.

В начале ноябpя делал фундаментальный и технический pазбоp по рублю для одного агентства. Основные цели на 80% закрыли — осталось «дать пять» 85му уровню. Подробнее здесь:

davydov.in/economics/oleg-kalmanovich-sankt-peterburg-tekushhimi-orientirami-dlya-rublya-vystupayut-blizhajshie-psixologicheskie-otmetki-90-i-85/

После того, как правительство в июне 2022 года отменило требование к российским экспортерам о продаже 50% валютной выручки, курс рубля отправился в свободное плавание. Фарватером цены стала психологическая отметка в 100 рублей за доллар. В августе 23-го «российский валютный борт» достиг своего пункта назначения. Настало время Центральному Банку созывать новый «совет в Филях» и стараться скорректировать курс национальной валюты, не допустив дальнейшую девальвацию.

Начиная с июля текущего года, Банк России уже 4 раз подряд повышает ставку, подняв ее с 7,5% ровно в два раза — до 15%. Сейчас, по мнению председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, учетная ставка находится вблизи необходимых значений, чтобы сдержать раскручивающуюся спираль инфляции.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР НА СЕГОДНЯ — 2023.03.17

Друзья, всем доброго утра! 
Публикуем наш ежедневный финансовый дайджест
на сегодня (30.09.22): 

Друзья, всем доброго утра! 
Публикуем наш ежедневный финансовый дайджест
на сегодня (19.09.22):