С 1 августа 2025 года в России вступили в силу новые правила допуска иностранных инвесторов к финансовому рынку. Основанием стал указ президента № 436 от 1 июля, который ввел специальный режим инвестирования через счета нового типа — «Ин». Это решение стало частью стратегии по стимулированию притока капитала и увеличению капитализации фондового рынка, которая, по оценке ЦБ, пока достигает лишь 26,6% от ВВП при целевом уровне в 66% к 2030 году.

📌 Что такое счета типа «Ин» и как они работают

Банк России утвердил семь режимов счетов «Ин»:

• банковский,

• депозитный,

• брокерский,

• спецброкерский,

• счет доверительного управления,

• депо,

• лицевой.

Через эти счета можно:

• заводить средства из-за рубежа (только новые деньги);

• участвовать в IPO, покупать акции и облигации на торгах;

• инвестировать в срочные инструменты (например, фьючерсы);

• выводить прибыль от инвестиций, в том числе за рубеж.

( Читать дальше )

На фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России, июль стал рекордным месяцем по объему размещений корпоративных облигаций: компании и банки провели 173 выпуска на сумму почти 880 млрд руб. Это на четверть выше июньского результата и в 1,6 раза больше объема июля 2024 года.

Ключевым драйвером стали снижающиеся ставки. Доходности ОФЗ за месяц упали в среднем на 1,15 п. п., а по краткосрочным бумагам — на 1,8 п. п. На этом фоне Банк России в конце июля снизил ключевую ставку на 2 п. п., до 18%, и допустил её дальнейшее снижение.

На рынке резко вырос спрос на бумаги с фиксированной ставкой. Без учета крупного выпуска ВЭБ.РФ доля флоатеров сократилась до менее 10% против 35% в июне. Эмитенты адаптировались к интересу инвесторов, наращивая объемы и увеличивая срок обращения бумаг. Так, РЖД и СИБУР расширили размещения до 40 млрд руб., при этом снизив ставки купона почти на 0,7 п. п.

Средняя срочность выпусков с фиксированной ставкой выросла с 2,8 до 3 лет. Инвесторы стремятся зафиксировать доходность на более длинный срок, а заемщики получают возможность сократить процентную нагрузку. Это особенно актуально на фоне снижения потребительского спроса.

( Читать дальше )

Бельгийский депозитарий Euroclear рассматривает возможность списания со своих счетов выпуск бессрочных еврооблигаций ВТБ, что приведет к обнулению этих активов в портфелях инвесторов. Этот вывод сделан на основании уведомления, высланного американским брокером Interactive Brokers клиентам, у которых есть такие бумаги. Выпуск номинирован в долларах США, однако в начале 2024 года он был заменен рублевыми облигациями, поскольку российские инвесторы не могут получать выплаты по еврооблигациям из-за существующих санкций.

Тем не менее, предупреждение об обнулении бумаг ВТБ получили клиенты, не участвовавшие в замещении этих активов, и им не уточнили их статус по этому вопросу.


Источник: pro.rbc.ru/demo/688a3d5c9a7947a75a3a9fcc

Решение Лондонского третейского суда по спору о субординированных облигациях Номос-банка (впоследствии «ФК Открытие») на $500 млн, обязательства по которым в 2017 году были списаны в ходе санации, создало риски для ВТБ. Эти обязательства оказались на балансе БМ-банка после его слияния с «ФК Открытие», и теперь в случае формального присоединения БМ-банка к ВТБ держатели бумаг могут потребовать ареста иностранных активов всей группы.

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что интеграция БМ-банка может быть отложена или изменена по формату. В качестве альтернативы рассматривается отказ от присоединения, чтобы избежать рисков ареста зарубежных активов ВТБ. Потенциальный перенос сроков запланированного ранее на июль 2026 года слияния остаётся на повестке.

Хотя у самого БМ-банка нет зарубежных активов, расширение иска на всю группу ВТБ возможно, если будет доказано «снятие корпоративной вуали». Однако юристы считают это маловероятным сценарием. Один из вариантов минимизации рисков — создание «чистой» дочерней компании, на которую будут переведены активы БМ-банка, либо интеграция без юридического присоединения — в форме операционного встраивания в группу.

( Читать дальше )

30 июля Минфин разместил рекордный с марта объем ОФЗ — 215,8 млрд рублей. Это позволило выполнить половину квартального плана заимствований всего за месяц. Основную часть объема обеспечили крупные банки, которые в условиях стагнации кредитования направляют избыточную ликвидность в госбумаги. Спрос на аукционе составил 272 млрд рублей, отражая ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ.

Особый интерес вызвали длинные ОФЗ: на одиннадцатилетние бумаги пришлось 185,7 млрд рублей, причем доля удовлетворенных заявок составила 82%. Размещение прошло без скидок к рынку — по длинному выпуску ставка составила 14,36% годовых, по пятилетнему — 13,66% с дисконтом в 6 б. п. Отмечается высокая концентрация: 13 заявок от крупнейших участников обеспечили 96,4% объема, три крупнейшие — более половины.

Всего за июль Минфин разместил ОФЗ почти на 790 млрд рублей (включая доразмещения), существенно опередив недельный график. Теперь для выполнения квартального плана достаточно размещать по 90 млрд рублей в неделю.

( Читать дальше )

Во II квартале 2025 года рынок облигаций в России показал рекордную активность: объем размещений по классификации агентства «Эксперт РА» достиг 1,9 трлн рублей. Это на 115% больше, чем за тот же период 2024 года, и на 18% выше результатов I квартала 2025 года, который ранее считался рекордным. Суммарно за первое полугодие объем размещений составил 3,5 трлн рублей — рост на 93% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рост активности объясняется ожиданиями снижения ключевой ставки и ослаблением интереса к банковскому кредитованию. Согласно данным Банка России, за первые пять месяцев 2025 года объем кредитования юрлиц снизился на 14%. Таким образом, рынок облигаций стал более привлекательной альтернативой заемному финансированию — особенно в условиях высокой ключевой ставки, которая оставалась на экстремально высоком уровне до июня.

Еще одной заметной тенденцией стал рост доли облигаций с фиксированным купоном. По итогам полугодия их доля в общем объеме корпоративных размещений достигла 62% против 57% годом ранее. Если же учитывать количество выпусков, то фиксированные купоны присутствуют в 82% из них. Это отражает желание инвесторов зафиксировать высокую доходность на фоне начавшегося цикла снижения ключевой ставки и ожиданий дальнейшего её падения.

( Читать дальше )

В первом полугодии 2025 года количество дефолтов по корпоративным облигациям в России превысило общее число за весь 2024 год. По данным агентства «Эксперт РА», с января по июнь первичные дефолты допустили 14 эмитентов, тогда как в прошлом году таких случаев было 11.

Особенно показателен июнь, когда за два дня технические дефолты из-за нехватки средств зафиксированы у трех компаний категории B: ТК «Нафтатранс плюс», «Мосрегионлифт» и ТК «Магнум ойл». Лишь одна из них — «Мосрегионлифт» — частично исполнила обязательства и избежала фактического дефолта. У эмитентов с рейтингом от A- и выше дефолтов не зафиксировано.

Хотя объем неисполненных обязательств в обзоре «Эксперт РА» не раскрыт, по расчетам «Ренессанс капитала», он составил около 20 млрд рублей. Это примерно 0,1% от всего рынка корпоративного долга, но более 10% рынка высокодоходных облигаций. Главной причиной всплеска дефолтов аналитики называют длительно высокую ключевую ставку. С июля 2023 года ЦБ начал ужесточение политики, доведя ставку до 21% к октябрю 2024 года. Смягчение началось лишь в июне 2025 года, когда ставка снизилась до 18%.

( Читать дальше )

По итогам первого полугодия 2025 года на рынке облигаций произошла смена лидера: первое место среди организаторов выпусков занял «ВТБ Капитал Трейдинг», опередив Газпромбанк. По данным Cbonds, компания провела 143 размещения на сумму 855 млрд рублей, во многом благодаря крупным сделкам по конвертации банковских кредитов в долговые бумаги. Газпромбанк сместился на вторую позицию (170 выпусков на 536,4 млрд руб.), а замкнул тройку Сбербанк КИБ (422,5 млрд руб.).

Общий объем рыночных размещений за первое полугодие вырос более чем вдвое — до 3,1 трлн рублей против 1,5 трлн годом ранее. Ключевым драйвером стали сделки секьюритизации, в том числе крупнейшее размещение «Норильского никеля» на 292,5 млрд рублей. Это позволило компаниям снизить стоимость заимствований (облигационные доходности — 17–19,2% против 22% по банковским кредитам).

Банки также выигрывают от таких сделок: размещение облигаций снижает регуляторную нагрузку, а комиссия за организацию составляет 0,3–0,5%. На фоне снижения ключевой ставки участники рынка ожидают продолжения тренда — компании стремятся рефинансировать дорогие кредиты и занимать на более выгодных условиях. При этом сохраняются риски, связанные с геополитикой и колебаниями курса.

( Читать дальше )

Мировые инвесторы увеличили вложения в облигационные фонды до $25,9 млрд за неделю, закончившуюся 22 июля. Это на 25% больше, чем неделей ранее, и максимальный показатель с июня 2020 года. Таким образом, вложения растут уже 13 недель подряд, а суммарный приток за этот период составил почти $220 млрд.

Причина всплеска интереса — смягчение денежно-кредитной политики. По данным Bank of America, средняя мировая ставка снизилась за год с 4,8% до 4,4%. Центробанки ведущих стран продолжают снижать ставки: ЕЦБ — на 200 б.п., ФРС и Банк Англии — на 100 б.п., Швейцария — до нуля. Аналитики ожидают дальнейшего смягчения в ближайшие месяцы.

Одновременно интерес к акциям ослабевает. Премия за риск по американским акциям приближается к нулю, а рост индекса MSCI World на 13% за три месяца в основном обеспечен «великолепной семёркой» — крупнейшими техкомпаниями США.

Наибольшим спросом у инвесторов пользуются фонды, инвестирующие в корпоративные облигации инвестиционного уровня ($10,3 млрд), долговые бумаги развивающихся стран ($5,7 млрд), US Treasuries ($3,8 млрд) и высокодоходные облигации ($2,4 млрд).

( Читать дальше )

25 июля Банк России понизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — с 20% до 18%, что стало самым резким снижением с 2022 года. Решение совпало с прогнозами аналитиков, ожидавших шаг именно в 2 п. п. Варианты снижения на 100, 150 и 200 б. п. обсуждались, но финальный выбор пал на максимальный. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что такое решение отражает быстрее ожидаемого снижение инфляционного давления и замедление внутреннего спроса.

При этом регулятор подчеркнул, что продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику до достижения цели по инфляции в 4% — не ранее 2026 года. Текущий прогноз ЦБ по инфляции на 2025 год снижен до 6–7% (прежняя оценка — 7–8%), а на 2026 год сохраняется целевой ориентир в 4%.

Обновлён и прогноз по ставке: в 2025 году она составит в среднем 12–13%, в 2026 году — 7,5–8,5% (нейтральный диапазон). Следующее снижение возможно уже на заседании 12 сентября — аналитики ожидают шаг в 100–200 б. п. до 16–17%. На конец 2025 года ставка может достичь 14–16%, а к концу 2026 года — около 12%, считает большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов.

( Читать дальше )