Инфляция в России по итогам текущего года снизится до 5,7%, что станет самым низким показателем за последние пять лет, следует из доклада Центра макроэкономических исследований «Сбера» «Инфляция 2026: приближаясь к цели». Для сравнения: в 2024 году рост цен составлял 9,5%, что подчеркивает выраженный дезинфляционный тренд.

Снижение инфляции фиксируется по широкому кругу товаров и услуг. Темпы роста цен замедлились в 56 из 79 товарных групп, которые формируют около 60% потребительской корзины. Оставшиеся 40% в основном представлены тарифными и акцизными позициями — ЖКУ, транспортом, топливом, алкоголем и табаком, где давление на цены сохраняется.

Аналитики ЦМИ отмечают резкое торможение текущей ценовой динамики. Недельные темпы ИПЦ за год снизились в пять раз: скользящий четырехнедельный показатель упал с 0,2% в октябре до 0,08% к середине декабря, тогда как год назад он составлял 0,43%. Причем замедление носит устойчивый характер — базовая и медианная инфляция также заметно снизились.

Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей РФ в октябре 2025 года снизился до 48 пункта с 48,2 пунктов месяцем ранее, сообщается в исследовании S&P Global.

«Темпы снижения продаж стали самыми высокими за последние три месяца и в целом были значительными. Участники опроса отметили, что финансовые трудности у клиентов ослабили спрос», — говорится в исследовании. 

В сентябре рынок ипотечного кредитования в России показал первые признаки охлаждения льготных программ. Объем выдачи ипотеки с господдержкой сократился впервые за четыре месяца — на 7 млрд руб. по сравнению с августом, до 313 млрд руб., следует из данных Банка России. Количество выданных льготных кредитов также снизилось — с 56 тыс. до 54 тыс., сообщают в аналитическом центре «Дом.РФ».

Доля льготной ипотеки в общем объеме выдачи опустилась до минимальных значений с начала года — 58% в количественном и 74% в денежном выражении. Несмотря на это, она сохраняет доминирование на рынке. Основной прирост в сентябре обеспечили рыночные кредиты: выдано 34 тыс. ипотек, что почти втрое выше среднего уровня первого полугодия. Объем рыночных программ вырос на 20,6% — до 92 млрд руб.

По данным «Домклик» Сбербанка, доля рыночной ипотеки впервые с начала года превысила 20%, достигнув 21,4%. Замедление сегмента господдержки аналитики связывают с исчерпанием прежних драйверов роста. «Льготная, сегодня преимущественно семейная ипотека, имеет ограниченную емкость», — поясняет управляющий директор «Эксперт РА» Юрий Беликов. Он напоминает, что закончился период максимальных компенсаций банкам, что снизило маржинальность кредитования.

Экономисты и представители бизнеса не пришли к единому мнению о следующем шаге Банка России по ключевой ставке. Согласно опросу «Ведомостей», 10 из 22 экспертов ожидают сохранения текущего уровня 17%, а шесть — снижения на 1 п. п. до 16%. Один респондент допускает промежуточный вариант — 16,5%. Остальные высказываются в диапазоне 15–17%.

На предыдущем заседании 12 сентября ЦБ уже снизил ставку на 1 п. п., до 17%, отметив возвращение экономики к сбалансированному росту при сохранении проинфляционных рисков. Сейчас участники рынка видят аргументы как в пользу паузы, так и в пользу продолжения цикла смягчения.

Факторы в пользу сохранения ставки — предстоящее повышение НДС до 22%, которое может добавить к инфляции до 1 п. п., а также риски вторичных эффектов от роста налогов. Эксперты указывают и на жесткий рынок труда: безработица в августе составила исторический минимум 2,1%. Кроме того, дефицит бюджета в 2025 г. увеличен до 5,7 трлн руб., что требует от ЦБ осторожности. Регулятор стремится удержать у бизнеса ожидания жесткой политики, пока компании формируют бюджеты и фонды оплаты труда.

Деловая активность в производственном секторе Китая постепенно восстанавливается: в сентябре индекс PMI вырос до 49,8 пунктов против 49,4 в августе, почти достигнув границы роста. Экономисты ожидали чуть более слабого результата — 49,7 пунктов. Это сигнализирует о приближении к фазе расширения, считают аналитики.

Позитивная динамика обусловлена увеличением новых заказов (49,7 пунктов) и выпуска (51,9 пунктов), а также ростом ожиданий в отрасли до 54,1 пунктов. Компании начинают смотреть на ближайшие месяцы с осторожным оптимизмом.

Главный драйвер восстановления — внутренний спрос, который власти КНР намерены активно поддерживать. С 1 сентября началась программа субсидирования процентных ставок по потребительским кредитам. Льготами могут воспользоваться граждане, оформляющие кредит до 50 тыс. юаней (≈$7 тыс.) сроком на один год. Цель — стимулировать потребление и остановить дефляцию, фиксирующуюся в стране уже несколько месяцев.

При этом внешние факторы остаются неопределёнными. Китай продолжает испытывать давление из-за нестабильности мировой торговли и отсутствия торговой сделки с США. Тем не менее власти делают ставку на переориентацию экономики с экспорта на внутреннее потребление, которое должно стать «движущей силой национального роста», как подчеркнул замминистра финансов Ляо Минь.

Годовая инфляция в России в сентябре снизилась до 7,98% после 8,14% в августе, сообщает Росстат. При этом цены вновь пошли вверх: в месячном выражении рост составил 0,34% после дефляции –0,4% месяцем ранее. С начала года инфляция достигла 4,29%.

Эксперты называют данные позитивными. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова отметила, что замедление оказалось заметнее ожиданий, хотя сезонный эффект снижения цен на плодоовощную продукцию исчерпан. Дополнительным фактором роста стал бензин, подорожавший за год более чем на 10%. По словам главного экономиста «Т-инвестиций» Софьи Донец, рост цен на топливо влияет на издержки бизнеса и ожидания рынка, что может временно тормозить снижение инфляции.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на форуме «Финополис-2025» подчеркнула, что рост цен на бензин не является устойчивым инфляционным фактором, но способен замедлить снижение ожиданий. В то же время, по словам Донец, часть компаний уже начала перекладывать издержки в цены в ожидании повышения НДС до 22%. По оценке Минфина, эффект от этой меры добавит около 1 п.п. к инфляции.

Высокие ставки сказались на показателях предприятий и напрямую повлияли и на потенциал роста экономики России. Об этом заявил министр экономического развития России Максим Решетников на заседании комитета Госдумы по экономической политике.

«В результате совместных усилий правительства и Банка России наблюдаем постепенное замедление инфляции. Обратная сторона этого процесса — жизнь в условиях высоких ставок. Это уже сказалось на показателях предприятий. Привело к сокращению прибыли, снижению уровня рентабельности, а, следовательно, и будущих инвестиций. То есть, напрямую повлияло и на потенциал роста экономики», — отметил он.

Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей РФ в сентябре 2025 года снизился до 48,2 пункта с 48,7 пункта месяцем ранее, сообщается в исследовании S&P Global.

«Данные за сентябрь показали более быстрое сокращение новых заказов у производителей, поскольку слабый спрос препятствовал новым продажам. Падение было связано с финансовыми трудностями и неуверенностью клиентов», — говорится в исследовании.  

Кабмин прогнозирует, что рост поступлений от налога на доходы физических лиц (НДФЛ) в федеральный бюджет прекратится уже в 2027 г. Согласно пояснительной записке к проекту федерального бюджета на 2026–2028 гг., в 2026 г. доходы от НДФЛ вырастут на 291,4 млрд руб. (+27%) до 1,06 трлн руб., однако уже в 2027 г. поступления снизятся до 843,72 млрд руб. (-20,9% год к году), а в 2028 г. — до 816,85 млрд (-3,2%). Основные факторы динамики — фонд заработной платы, инфляция и ключевая ставка.

С 2025 г. в России действует пятиступенчатая шкала НДФЛ: 15% для доходов 2,4–5 млн руб., 18% — 5–20 млн, 20% — 20–50 млн, 22% — свыше 50 млн руб., при этом налог начисляется только на превышение минимального уровня. Снижение поступлений с 2027 г. связано с уменьшением доходов от депозитов и купонов облигаций на фоне прогнозируемого снижения процентных ставок.

Помимо НДФЛ, рост доходов бюджета в 2026 г. обеспечит налог на добавленную стоимость (НДС). Минфин прогнозирует поступления 17,51 трлн руб.

Снижение перегрева экономики РФ под влиянием ДКП должно способствовать дальнейшему снижению инфляции и ее закреплению вблизи 4%, отмечает Банк России в резюме по итогам обсуждения ключевой ставки.

«Участники заключили, что постепенное уменьшение перегрева экономики под влиянием проводимой денежно-кредитной политики должно способствовать дальнейшему снижению инфляции и ее закреплению вблизи 4%», — отмечается в резюме.

ЦБ указывает, что отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Однако широкая совокупность индикаторов не позволяет говорить о закрытии положительного разрыва выпуска.


Источник: tass.ru/ekonomika/25149263