Компания «Русал» (MOEX: RUAL) опубликовала отчет по Международным стандартам финансовой отчетности за 2024 год. Чистая прибыль «Русала» по итогам прошлого года выросла в 2,8 раза, достигнув $803 млн.

Скорректированная чистая прибыль в годовом выражении выросла в 13,5 раза и составила $983 млн против $73 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA увеличилась в 1,9 раза — до $1,494 млрд. При этом выручка компании по итогам года снизилась на 1,1%%, до $12,08 млрд.

В документе «Русал» указывает, что сумма сделки по покупке 30% доли в китайском заводе глинозема Hebei Wenfeng New Materials (HWNM) выросла с $264 млн до $316 млн. Такое повышение произошло «в соответствии с определенными условиями соглашения о покупке акций», сообщили в компании. Все права, связанные с купленной долей, компания получила в апреле прошлого года.

В отчете говорится, что руководство оценивает последствия февральских санкций Евросоюза как «несущественные для группы». В феврале ЕС в рамках 16-го пакета санкций ввел запрет на импорт из России первичного алюминия. Мера дополнила действующий запрет на ввоз обработанных алюминиевых изделий.

Президент России Владимир Путин предложил США обсудить возможность совместного проекта по выпуску алюминия. Однако эксперты считают, что пока реализация такого сотрудничества маловероятна, так как для этого необходимо снятие американских заградительных пошлин (200%) и согласование формата взаимодействия.

Сейчас поставки российского алюминия в США экономически нецелесообразны из-за высоких пошлин. Однако если ограничения будут сняты, экспорт может достичь 2 млн тонн в год, что даст значительный импульс развитию отрасли. Ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов отмечает, что сотрудничество с США расширит экономическое взаимодействие между странами, повысит загрузку отечественных предприятий и увеличит экспортные поступления.

По мнению старшего аналитика инвестбанка «Синара» Дмитрия Смолина, крупнейший российский производитель алюминия Rusal мог бы нарастить выпуск металла и повысить рентабельность продаж, учитывая высокие премии на алюминий на американском рынке. Однако существуют логистические проблемы: Восточный полигон перегружен, а организация поставок может потребовать тарифного регулирования и государственной поддержки.

Запрет на импорт российского первичного алюминия, принятый в рамках 16-го пакета санкций ЕС, не стал для российских поставщиков неожиданностью. В течение 2024 года европейские покупатели смогут закупать алюминий из России в рамках квоты, составляющей 275 тыс. тонн, что эквивалентно 80% от объема импорта 2024 года. Однако европейские потребители уже начали сокращать закупки российского металла, что наводит на мысль о необходимости переориентации поставок.

Компания «Русал» продолжит адаптироваться к новым условиям, направляя поставки в альтернативные регионы, такие как Китай, страны Юго-Восточной Азии, СНГ, а также рынки Африки и Латинской Америки. Внутренний рынок России также может сыграть важную роль в поддержке устойчивости компании, если удастся увеличить объемы поставок и обеспечить стабильный спрос.

Однако аналитики предупреждают, что «Русал» столкнется с рядом сложностей, таких как высокая ключевая ставка в России, проблемы с логистикой и рост цен на глинозем, что приведет к удорожанию производства алюминия. Компания уже анонсировала сокращение производства на 6,6% в ответ на вызовы рынка и рост цен на сырьевые материалы.

В условиях стагнации спроса на сталь в России металлургические компании начинают масштабные капитальные ремонты, что может привести к снижению производства стали на 5% в 2025 году.

Так, «Северсталь» анонсировала модернизацию газовой утилизационной турбины за доменной печью №4 на Череповецком металлургическом комбинате, на что планируется направить 1,1 млрд рублей. Компания также заявила о капремонте самой печи. Планируемые инвестиции в развитие ЧерМК на 2025 год составляют 100 млрд рублей, что является 60% от общего капитального бюджета «Северстали».

По словам Ильи Макарова из АКРА, в условиях ограниченного экспорта и внутреннего спроса капитальный ремонт мощностей стал оптимальным решением для металлургов, обладающих достаточной финансовой устойчивостью. Однако капитальные ремонты могут привести к рискам профицита стали на внутреннем рынке, особенно если объемы производства снизятся на 5%.

В 2024 году производство стали в России сократилось на 7%, и, по прогнозам аналитиков, в 2025 году оно останется на уровне прошлого года. Спрос на сталь может снизиться еще на 2–3%.

Президент США Дональд Трамп 10 февраля подписал указы, согласно которым на все виды стали и алюминия, поставляемые в Соединенные Штаты, вводятся пошлины в размере 25%. Об этом сообщает агентство Reuters.

Новыми указами вводится «североамериканский стандарт». По нему вся импортируемая сталь должна быть «выплавлена и разлита», а алюминий — «выплавлен и отлит» в этом регионе. Тем самым, отмечает агентство, ограничивается импорт минимально обработанной стали из Китая в США.

«Тарифы на сталь и алюминий <...> положат конец иностранному демпингу, увеличат внутреннее производство и сделают нашу сталелитейную и алюминиевую промышленность основой и опорой экономической и национальной безопасности Америки»,— заявил торговый советник Питер Наварро.

«Речь идет не только о торговле. Речь идет о том, чтобы гарантировать, что Америке никогда не придется полагаться на иностранные государства в таких важнейших отраслях, как сталелитейная и алюминиевая»,— добавил он.

После перерыва, вызванного санкциями США против Московской биржи, российские компании вновь размещают квазивалютные облигации. В первой половине февраля Русал, Фосагро и Новатэк планируют выпустить такие бумаги, привязанные к юаню и доллару, но с расчетами в рублях.

Крупнейшие размещения:

• Русал выпустит облигации на 500 млн юаней с расчетами по курсу ЦБ. Бумаги будут обращаться 450 дней с купонным периодом в 30 дней. Организатор — Совкомбанк.
• Фосагро разместит бумаги на 1 млрд юаней с расчетами в рублях, срок обращения — около 1,5 лет.
• Новатэк изначально планировал выпуск на $200 млн, но из-за повышенного спроса объем увеличили до $500 млн. Купонная ставка составит 9,4% годовых, выплаты ежемесячные.

Рынок квазивалютного долга пережил спад после введения санкций против Московской биржи летом 2024 года. Основными причинами стали ограничение валютной ликвидности, рост рублевых ставок и ожидание новых выпусков ОФЗ. Однако сейчас спрос начинает восстанавливаться, особенно среди экспортеров, которым важно привлекать финансирование в валюте.

ЕС планирует 16-й пакет санкций, включающий поэтапный запрет на импорт российского алюминия. В течение года европейские покупатели смогут ввозить 275 тыс. т металла, после чего запрет станет полным.

В 2024 году Россия экспортировала в ЕС 327,2 тыс. т алюминия, что на 34% меньше, чем годом ранее. Выручка снизилась на 35%, до $791,8 млн. Доля России в импорте алюминия ЕС упала до 6%.

«Русал» уже переориентировал поставки на азиатский рынок, где его доля выросла до 53%. В 2023 году продажи в Европу принесли компании $3,5 млрд, но их доля в выручке снизилась с 47% до 25%.

Аналитики считают, что санкции не нанесут критического удара по «Русалу», так как компания сможет усилить экспорт в Азию. Однако переход с премиального европейского рынка на дисконтный китайский может снизить доходы.

Санкции могут вызвать рост мировых цен на алюминий, но их поэтапное введение смягчит последствия. Эксперты сомневаются в их немедленном принятии, так как российский алюминий с низким углеродным следом трудно заменить.

Руководство Европейского союза предлагает в рамках 16-го пакета санкций ввести поэтапный запрет на импорт российского алюминия и отключить от системы переводов SWIFT еще около 15 российских банков, пишет Bloomberg со ссылкой на источники.

Ограничения позволят европейским покупателям импортировать алюминий из России в течение года по системе квот, прежде чем в силу вступит полный запрет. Кроме того, планируются ограничительные меры против более чем 70 судов «теневого флота» — так на Западе называют суда, перевозящие российскую нефть вопреки санкциям.

Информацию о новых санкциях распространили среди стран-членов ЕС, детали инициативы потребуют согласия всех членов союза и они могут быть скорректированы до того, как будет официально представлена странам-членам, отметили собеседники агентства.

В феврале ЕС планирует ввести 16-й пакет санкций, который может затронуть поставки российского алюминия. С 2024 года действует запрет на продажу российских металлов через Лондонскую биржу металлов (LME), что осложнило расчеты и сделки. Доля экспорта алюминия из РФ в Европу снизилась с 30% до 22%.

США и Великобритания также запретили прямые поставки российского алюминия, меди и никеля, оставив исключения для некоторых сделок. Европейские автопроизводители, как и в 2018 году, могут выступить против жестких ограничений, так как альтернативные поставки из Австралии слишком дороги из-за логистики.

Рынок реагирует осторожно: цены на алюминий на LME выросли с $2,57 тыс. до $2,66 тыс. за тонну, но не превысили максимум 2024 года.

Трамп, возможно, будет заинтересован в сохранении текущей ситуации на глобальном рынке алюминия. Тем более что американский металл российскому не конкурент. Алюминия из США в мире просто нет в достаточном количестве, учитывая массовую консервацию мощностей на фоне неподъемных цен на электроэнергию.

20 января Дональд Трамп официально вступит в должность президента США. Российские инвесторы надеются, что его политика приведет к смягчению санкций и снижению геополитических рисков. Однако эксперты предупреждают, что реакция рынка будет зависеть от первых заявлений нового президента.

По словам Антона Кравченко из УК «Первая», рынок уже учел приход Трампа, но дальнейшая динамика будет зависеть от его первых шагов. Если риторика нового президента окажется мягкой, можно ожидать роста котировок российских активов.

Эксперты выделяют два возможных сценария:

1. Позитивный сценарий:

• Ослабление санкций может поддержать российские банки и металлургов.
• Экспортные компании, такие как НЛМК, «Русал» и «Норникель», могут выиграть от улучшения отношений.
• Потенциальное восстановление авиасообщения может положительно сказаться на акциях «Аэрофлота».

2. Негативный сценарий:

• Жесткая риторика Трампа усилит геополитические риски, что повысит спрос на золото. Выиграют золотодобывающие компании, такие как «Полюс».