Не понимаю как автор уравнивает котировки дом рф и ВТБ к дивидендной доходности.

Дом рф — стабильно и динамично растущая компания, не имеющая при этом негативной истории длиной в несколько десятилетий.

ВТБ — исторически неэффективная компания, растущая в значительно части лишь за счет привлечения капитала через допки. Акционеры в ней исторически только страдали и теряли деньги 95% времени.

Дисконт ВТБ к любой другой нормальной компании должен находиться в районе 30-50%. Чтобы адекватный инвестор в таком сидел, он должен ожидать от нее радикально более высокой доходности, чем от от того же Сбера или ВТБ.

В общем-то вы правы. Покупая Сбер сейчас, мы покупаем деньги со скидкой около 20%. Причем не просто деньги, а работающий капитал с рентабельностью 22-23% годовых.

Т.е. ожидаемая долгосрочная доходность средств, направленных сейчас на покупку акций Сбера, составляет около 27-28% годовых.

И в отличии от многих других бизнесов, которые могут кануть в лету, рынок капитала никуда не денется. Людям и компания всегда нужен будет легкий способ разместить излишек средств в рост, и им же нужны будут деньги в долг для реализации чего-либо. И нужен будет посредник, который возьмет на себя все связанные с этим риски и сложности.

Но нельзя забывать о регуляторных рисках, которые в нашей стране особенно актуальны. Хотя Сбер здесь в каком-то смысле защищен. Если дополнительный налог на Транснефть рынок еще готов как-то переварить, то вот похожий финт с ТОП-1 акцией в портфелях инвесторов безвозвратно подорвет доверие ко всему фондовому рынку страны.