Почти 20 лет Уолл-стрит пользовалась скрытым преимуществом — «кэрри-трейд на иене».

«Финансовый чит» был прост и чрезвычайно прибылен:

🟡 Кредитуемся в Японии почти под 0%;
🟡 Покупаем казначейские облигации США с доходностью 4–5%;
🟡 Забираем разницу себе.

Это была практически безрисковая заемная деятельность, обеспечивающая глобальный насос ликвидности. Эти потоки поддерживали все: Nasdaq, акции роста, недвижимость, криптовалюты.

Пока Япония держала ставки близко к нулю, а ставки в США оставались высокими, эта схема работала.

⌛ Правила меняются

Япония начала повышать ставки, чтобы защитить иену, а ФРС наоборот — снижает ставки. Сейчас спред ставок сжимается, а дешевые деньги дорожают.

💸 Почему это важно

Когда японские ставки растут, кэрри-трейд переворачивается. Позиции приходится закрывать. Иена должна быть возвращена. А это означает продажу американских активов, с последующим переливом денег из американской экономики в японскую.

Президент Трамп объявил о «дивидендах от тарифов» — выплате не менее $2000 долларов каждому американцу, за исключением лиц с высоким доходом.

Ожидается, что более 85% взрослых получат эти выплаты, что означает, что в экономику вскоре поступит примерно 400–450 миллиардов долларов наличными.

🟡 Кто получит выплаты
План повторяет правила стимулирования 2021 года. Полные выплаты получат лица с доходом менее $75000, главы домохозяйств с доходом менее $112500 и пары с доходом менее $150000. Примерно 220 миллионов американцев попадают в этот диапазон, что означает, что почти все, кроме верхних 15% по уровню дохода, получат выплаты.

🟡 Почему это важно
Этот шаг происходит на фоне того, что государственный долг США приближается к 40 триллионам долларов, а рынки торгуются близко к рекордным максимумам. В 2021 году аналогичные стимулирующие чеки резко увеличили потребительские расходы, но также вызвали самый сильный рост инфляции за десятилетия.

Трамп заявляет, что будущие доходы от тарифов пойдут на погашение долга. Но доходы от тарифов, составляющие около 30 миллиардов долларов в месяц, едва покрывают 10% текущего федерального дефицита. Математика не сходится, и новая волна расходов рискует увеличить разрыв.