Газпромнефть . Фрифлоат освобожденный

Вышел очень усеченный отчет Газпромнефти за 2023, при этом акция в последнее время сильно корректируется. Давайте обо всем по порядку.

📌 Что интересного в отчете?

— Выручка и прибыль. Выручка выросла у компании до 3.52 трлн (против 3.41 тлрн годом ранее), но операционная прибыль упала до 721 млрд (против 870 млрд годом ранее), но тут не вина компании, а помогло государство, которому компания заплатила НДПИ на 250 млрд больше чем годом ранее.

— Раскатали губу на кубышку. Некоторые скажут, о, да у компании осталась огромная кубышка в 592 млрд несмотря на выплату огромных дивидендов в конце декабря. Поспешу растроить таких товарищей. 27 декабря был сформирован реестр на выплату дивидендов, а денежные средства на их выплату компания не обязана перечислять в депозитарий сразу. У нее есть на это несколько рабочих дней, поэтому сейчас эта кубышка намного меньше и составляет 204 млрд.

— Дивиденды. В этом вопросе все зависит от потребности в деньгах материнской компании в лице Газпрома, а потребности там ну очень большие. Но по-сути компания заплатила почти весь FCF и больше 50% прибыли по МСФО, поэтому дивидендов больше скорее всего не будет. Хотя потенциально возможен такой вариант выплаты приличных дивидендов: по заветам МТС через наращивание долга, но я не берусь предсказывать за возможность такого развития событий.

📌 Газпром vs Газпромнефть

Давно наблюдается забавный парадокс, что Газпромнефть, которая на 95% принадлежит Газпрому, стоит как Газпром. Почему так вышло? Да очень просто, Газпромнефть генерит кэш и делится им с акционерами, а Газпром его сжирает, тратя кэш на %-расходы, Capex, НДПИ, Миллера, Зенит и другие радости жизни. Выплатит ли что-то акционерам Газпром за 2023 год, а если выплатит, то сколько? Вопрос открытый, но я бы тут сильных надежд не питал бы.

📌 Почему акция падает?

У компании один из самых маленьких фрифлоатов на ММВБ (4,3%). Если посмотреть на динамику акции на длинном периоде относительно других нефтяников, то акция в последнее улетела в стратосферу, хотя компания не настолько сильно лучших других. Просто из-за маленького фрифлоата в стакане не было продавцов, которые были в основном заблокированы в фондах, которые не могли продавать акции из-за наличия нерезидентов в этих фондах. Но на днях был подписан указ, который дал этим фондам свободно распоряжаться акциями, несмотря на нерезидентов. Поэтому у фондов есть товар, но купцов на акции что-то не видно 🤣

Вывод: акция отличная, но покупать по текущим точно не надо, аномально большой спред между Газпромнефтью и другими нефтяниками рано или поздно должен уйти.

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest