rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Иволга Капитал | Риски, которые меня беспокоят

Пройдусь по рискам, которые способны серьезно изменить ситуацию на нашем фондовом рынке.

Я склонен к общему скепсису и разного рода страхам. Однако веду и портфель акций, который стартовал в самое непопулярное для инвестиций время, весной прошлого года, и портфель ВДО, где с рисками, вообще, полный порядок, их много. Первый портфель с начала года — +17%, второй +10%. Т.е. надеюсь на собственную рациональность.

Риска с близкой реализацией вижу три.

Риски, которые меня беспокоят

Нефть. Brent падает ровно год. Правда, уже 3 месяца минимумы не обновляются, 70-71 долл./барр. Но последовательно снижается верхняя граница ценового диапазона. Предпочитаю ставить на продолжение любых тенденций, если нет принципиально новых вводных. Относительно нефти их не вижу. А пробой 70-доллровой поддержки может привести к ускорению скатывания вниз. Urals, как понимаю, торгуется примерно на 20 долларов ниже. Такой дисконт, наверно, смягчит удар от дальнейшего падения Brent. Проблемы от падения нефти Россия уже испытала (нефтегазовые доходы бюджета за 5 месяцев 2023 года на 50% ниже доходов за тот же период 2022 года). Снижение бенчмарка, если оно будет, фактор для рынка в большей степени психологический.

Риски, которые меня беспокоят

Рубль. Потеря нацвалюты к дружественному юаню -12% с начала года. К недружественным евро и доллару -20% и -22%. Опять ставлю на продолжение тенденции. Слабый рубль неплох для рынка акций, но сами периоды ослабления часто сопровождались падениями и Индекса МосБиржи. Для рынка облигаций валютная паника более болезненна. По счастью, премии облигационных доходностей к ключевой ставке и инфляции сейчас высокие. Тоже демпфер. Но. Если фондовому рынку суждено получить негативный импульс чисто экономического свойства, то, скорее всего, от валютного рынка.

Внутриполитическое обострение. По очевидным причинам не хочу углубляться. Риск, по-моему, недооцененный, как минимум, рынком. Причем принято ждать усиления давления извне. Оно и так есть. А риск, если он реализовался – это то, чего или не ожидали, или недооценили.


Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Подписаться на ТГ Чат ИнвесторовYOUTUBE | VK | Сайт

★1
111 комментариев
Лично вижу серьезный риск только один-лавинообразной эскалации военных действий по причине вступления в прямое столкновение со страной НАТО, а именно с Польшей на территории Украины. Причем это даже не риск фактор, а вопрос только во времени его реализации. Все остальное серьезного влияния на нас не окажет. С другой стороны… это будет и время возможностей.
Сергей Нагель, 
т к политику мы тут не обсуждаем ( вроде как бы ), про Польшу, надо вспомнить слова Владимира Жириновского ещё в 2014 и действующего президента Польши 
ИгорьMSK, это не про политику, а про вполне понятный рыночный фактор. 
российский рынок пузырь, с декабря крупные спекулянты разгоняют все подряд, бумаги на отмене дивидендов отправляют хаи, при таких вводных не будет коррекции, будет просто обвал который никто не угадает
Эльзар Тимирбулатов, не соглашусь. я вижу приток денег в Иволгу, к чему мы не прикладываем никаких усилий. он сопоставим с притоком первой половины 2021 года. 
avatar
Андрей Хохрин, ну так на самых хаях или близко к ним самые большие обьемы, когда каждый чистильщик обуви несет на биржу, ведь все растет. сейчас уже панические покупки. 

все цб мира совершают одну и туже ошибку, сейчас рынок акций у многих стран на хаях, везде активные спекуляции и рост, облигации не популярны и у большинства размещения проходят с проблемами, а это основа экономики, а как будет привлекательны облигации если акции растут на 20% в неделю а облигация дает 3-4% но в год (в сша) 
Эльзар Тимирбулатов, я не считаю, что мы работаем с чистильщиками обуви. да и не вижу лавины денег. вижу приток, который стабильно сохраняется около полугода. но сужу только по нашей песочнице
avatar
Андрей Хохрин, м2 выросла на 25%. сколько у вас? с чистильщиками работает тинек и дает им 5х плечи на лензолото
avatar
monko, у нас сильно больше, если в относительных значениях, что за год, что с начала года
avatar
Андрей Хохрин, приток всегда сменяется оттоком
avatar
monko, как брокер знаю)
avatar
Андрей Хохрин, в 2008м приток тоже был не слабый…
Эльзар Тимирбулатов, в этом контексте, вероятно ещё и происходит изменение доли акционеров, взять свежий пример с Магнитом, например
Эльзар Тимирбулатов, разгон — да, есть.
Но с учётом девальвации рубля это ещё не пузырь. Просто акции разгоняют по очереди.

Тут надо учесть еще несколько факторов:
— Низкая ликвидность акций. Акции, которые принадлежат нерезидентам, не торгуются. Таким образом даже небольшой приток денег на фондовый рынок (например от дивидендов Сбербанка) способен сильно поднять котировки.
— На данный момент рынок акций — вторая по привлекательности инвестиция (после валюты). На рынке недвижимости пузырь, доходность облигаций ниже темпов обесценивания рубля, иностранные акции слишком рискованные, иностранные брокеры ввели ограничения для российских клиентов, к тому же ЦБ запрещает торговать с контрагентами из «недружественных» стран.

Будет ли обвал? Конечно обвал возможен. Но с каких уровней и как быстро восстановится рынок? Какой смысл говорить об обвале, если до обвала акции могут вырасти еще на 20-50%?

Сейчас надо торговать локальные истории. Например металлургов на этой неделе. И долго в одной бумаге не сидеть.
avatar
Эльзар Тимирбулатов, ИН-ФЛЯ-ЦИ-Я.
Рубль как мера стоимости дешевеет, соответственно один и тот же актив в этой мере стоимости дорожает (при прочих равных)
avatar
дать +два процента доходности, это на сколько нужно переоценить тело облигации? Больше не дадут, дальше опция остановка торгов
avatar
MPlus, не совсем так. новые выпуски облигаций выходят с высокими купонами. 12-13% для рейтингов А никого не удивят. когда ключ был 7,5% в конце 2021 года, доходности А были процента на 2-3 ниже
avatar
Андрей Хохрин, Так точно, не нужно быть феей теханализа, видно, что при 15-20% доходности выкупаются все повороты нашей истории, плюс, всем кто доживёт, 35-50 п.п премия к погашению.
avatar
У меня только один вопрос. Если вы видите эти риски (а чтобы их не видеть, нужно быть слепым), то зачем в это все лезете? Привычка, зависимость???
Валерий Крылов, зависимость от собственных доходов
avatar
Андрей Хохрин, т.е. купить зелень и сидеть на диване пару лет назад вы не могли?
Валерий Крылов, вы график посмотрите. много ли можно было заработать за 2 года, купив зелень. график выше
avatar
Андрей Хохрин, график очень мелкий… Я покупал по 55, потом по 70, последний раз по 81… По идее должно было неплохо получиться. 

Ну и лучше купить и ничего не заработать, чем как с Финексом.
Валерий Крылов, у нас как компании большая валютная позиция, но бизнес не там
avatar
Андрей Хохрин, дык вы про свои деньги в посте рассказывали или про компанию? Если второе, то понятно тогда.
Валерий Крылов, оно всё в одной куче
avatar
Андрей Хохрин, это вызывает уважение
Для ситуации называемой сво, рубль выглядит необъяснимо крепким. История валютных курсов разных стран при аналогичных временах намекает, что здесь ещё будут движения. Согласен, что валютный риск сильный.
avatar
TwitterMan, история показывает что даже во время намного более серьезных заварушках при правильной политике можно и валюту не обесценить и профит получить… как США во второй мировой. Вопрос только в правильной политике.
Сергей Нагель, а во второй мировой боевые действия были на территории США? про Перл-Харбор не надо
avatar
Alexz0001, а вы сегодня видите уничтожение промышленной инфраструктуры в России?
Сергей Нагель, Вообще то да, Северные потоки, амиакопровод да и по приграничным НПЗ регулярно прилетает. В контексте влияния на валюту, за счет потоков отрезали стабильный денежный поток (сорри за тавтологию, но думаю понятно где какие потоки))) за счет продажи газа
avatar
Alexz0001, Северный поток и аммиакопровод-это российская промышленная инфраструктура???? Или вы так пошутили про промышленную инфраструктуру ЕС? Ну а про приграничные НПЗ… хоть один прекратил работу  (я даже молчу о меньше чем никакой доли этих НПЗ в промышленности)? Стабильный денежный поток-это в первую очередь внутренняя экономика которую и принудили развивать. Аналогия с США времён второй мировой более чем прямая. Вопрос только в грамотном использовании уже отработанных американцами инструментов.
Сергей Нагель,  Северный поток и аммиакопровод-это российская промышленная инфраструктура????
Ну формально, СП2 строил Газпром и консорциум еврофирм 50/50, у газпрома юрисдикция РФ, с другой стороны, например Катар который может и хотел бы поставить газу на Европу, НО он ни как не мог бы воспользоваться промышленной инфраструктурой ЕС
Стабильный денежный поток-это в первую очередь внутренняя экономика которую и принудили развивать. 
Как Вы себе представляете развивать стабильный денежный поток в евро? 
avatar
Alexz0001, Почему не надо?
avatar
Sianuk, разовая акция
avatar
TwitterMan, Риски запредельные. Статистика одна вокруг. А по потреблению хлеба, у нас всего 70-80 млн покупателей. Новое поколение малочисленное. Некому потреблять зерновые. В Москве и в Питере этого не видно, не заметно. Постоянный приток из провинции. Придётся политикам заселять страну жителями Ташкента и Бишкека
Дмитрий Ермаков, а вы уверены, что среднее потребление хлеба стоит на одном уровне за последние 50-60 лет? Я вот думаю, что оно сильно снизилось на душу населения, потому что много другой еды и за фигурой многие следят.
avatar
Denkenmacht, По картошке и по квартирам, у населения всё хорошо. Очень плохо только по автомобилям. Но зато очень хорошо по страницам в соцсетях и по симкам у сотовых операторов. А по остальным товарам из продовольственной корзины и прочим бытовым, сильное падение. И бизнес умирает, и падает потребление товаров. Риски ну очень большие
Дмитрий Ермаков, бизнес умирает???? ну прям удивили… метут всё…
Сергей Нагель, малый бизнес сокращается, на его место приходит крупный. Большие федеральные компании
Сергей Нагель, Вот у вас в городе растёт убыль населения. Вопрос, вы это заметили? Почему нет?
Дмитрий Ермаков, наверное потому что 2тысячи человек на фоне 542тысяч (на 1 января 2023года) в сравнении с 544 средней численности за 2022год это ничтожно малая величина. Впрочем и другое заметил- на зарплаты которые ещё год назад считались запредельными продолжают висеть многочисленные открытые вакансии.
Сергей Нагель, Удивительное дело. У вас население сократилось аж на 15%. И почему-то сельская молодёжь на эти пустующие места не приехала. И зарплаты у вас высокие. А вакансии так и висят. И кадровый голод при этом. И вы верите, что у вас всё хорошо. Надеюсь, и у ваших детей и внуков, тоже будет хорошо. Успехов
Дмитрий Ермаков, я взял конкретный город, в которм живу. Заоплаты высокие в сравнении с годовой давностью, но если на них не идут. Значит ценовая конкуренция  за труд будет расти, а это означает рост платежеспособного спроса. Как вы думаете миллиион потребителей с доходом 30 тысяч это лучше, чем 850 тысяч с доходом в 70 тысяч? Количество (народонаселения) не всегда определяет качество жизни этого народонаселения.
Дмитрий Ермаков, а по потреблению мяса по сравнению с 90-ми сколько у нас население? Думаю пол миллиарда насчитаете.
Поясню. Хлеб заменили другими продуктами. Зачем хлеб, когда есть возможность употреблять больше фруктов, мяса, всяких хлопьев на основе кукурузы, рис, греча и т.д. Лично я точно стал есть меньше мучного в разы.
Вообще считать по потреблению хлеба, когда в век цифры каждый житель посчитан — это что-то запредельное по тупости.
Безработный рантье, Так господин ваше сиятельство и благородие. Подсчитаны они не вами. И не для вас. Это же не ваши холопы. Своих холопов кормите хоть сгущёнкой. А наш трудовой нужно сравнивать не с голодными девяностыми. И не царскими временами. Идите в продуктовый магазин Магнит. И спросите реальных людей. А то вы как ребёнок. Всему верите. Да ещё и официальной статистике. Она всегда врёт. Уже сто лет. Как дети, честное слово.
Дмитрий Ермаков, ну так что по мясу? Есть пол миллиарда?
TwitterMan, да уж… рейхсмарки к 1945му году не стоили почти ничего.
Богатым запад закрыт, а бабки нужно куда-то вкладывать, осталось только ММВБ. 
Рынок малоликвиден, бумаги ещё долго могут переть вверх. А если инфляция начнет растит рынок тогда будет не остановить. 
Maxkurs, есть такое дело. хотя инфляция или девальвация рынок останавливает на раз, что показывали 2008 и 2014-16 года
avatar
Андрей Хохрин, в те года нерезы рынок рушили опасаясь проблем. Сейчас нерезов нет и не будет. 
Maxkurs, не думаю, что внутренние участники рассудительнее. продать всё фондовое, чтобы купить золото или что-то там еще надежное. вполне достаточно
avatar
Андрей Хохрин, золото норм вариант, но вряд-ли туда будут большую часть портфеля вкладывать.

Maxkurs, истерика — штука такая, можно весь
avatar
Не силён в тех. анализе но по нефти треугольник из которого возможен вынос вверх, тем более давайте учитывать, что нефти на рынке физически больше не становится. Основной риск это рост денежной массы, при том, что разница в ставках по ₽ и $\€ минимальна + сокращающийся профицит торговли. Эта ситуация будет толкать курс и акции вверх одновременно. Ситуации резкого падения фондового рынка до 22 года включительно, были связанны с выводом денег с рос фонд. рынка нерезидентами с перекладкой в валюту. Сейчас ситуация поменялась, всё зависит от поведения локального инвестора. В случае любых политических катаклизмов риски по ВДО многократно растут, есть соблазн не платить так как на общей панике будет не до вас, + стремящаяся к 0 ликвидность.
avatar
Петр, или выход вниз. треугольник нисходящий. ВДО, да, при обвалах плохой актив
avatar
Андрей Хохрин, ещё вопрос по доходностям 13-15% в рублях в мирное время при ставке ФРС ~0% может быть и ок, но в военное при ставке в 5% хочется побольше.
avatar
Какие альтернативы видите, если риски начнут реализовываться? Золото или доллары?
avatar
Алексей А., у нас половина денежной позиции разбита по валютам. в ВДО больше перемещаюсь вверх по рейтингу и вниз по длине. в портфеле акций большая доля рублей, которые размещаются в РЕПО с ЦК. насчет золота положительных мыслей нет, возможно, зря
avatar
Чем больше времени длится военная компания — тем больше накапливается рисков. Рисков бюджета, рисков санкционных, рисков ослабления валюты и т.п. Реализаци рисков — это уже не вопрос «случится ли нет», а вопрос «в какой момент случится».
avatar
Cash, именно так. момент непредсказуем, но он не отдаляется
avatar
Cash, самый высокий риск военной компании это условия на которых она закончится.
avatar
Петр, окончание военной компании означает, что перестают гибнуть люди. И жизнь будет возвращаться в нормальное русло. Даже те страны, которые терпели поражение и выплачивали репарации, выигрывали по сравнению с тем, что происходило, когда они воевали.
avatar
Cash, множество примеров, когда прекращение войны приводило к ещё более серьёзным военным действиям и гибили людей в дальнейшем, примеров масса: наполеоновские войны, первая мировая, мински 1,2 на Украине. Перманентные военные действия не требующие полной мобилизации в том числе и экономической страны не всегда плохо для экономики, примеры: Израиль, сша во время 1,2мировых войн, любые колониальные войны.
avatar
Петр, окончание 1МВ вовсе не означало, что неминуемо после этого будет 2МВ. В 1МВ Япония и Италия воевали на другой стороне и не были проигравшими.
avatar
Самый серьезный риск — это новый 1917 год. Не дай Бог конечно. По сравнению с этим — всё остальное не так и страшно
avatar
Union_Jack, два ядра в одну воронку не падают. но условия нестандартные
avatar
Андрей Хохрин, будем надеяться. Но народишко у нас злой и завистливый. Отнять и поделить желание у многих имеется
avatar
Андрей Хохрин, почему вы не уменьшить риски в ВДО, посидеть на заборе и спокойно дождаться развязки? 
avatar
Brams1954, для нас ВДО наиболее понятны и наименее рискованны. что и 2022 год показал. но наша компания — исключение из правила
avatar
Union_Jack, демографический состав сейчас иной чем в 17, поэтому повторение вряд ли возможно. Вообще всё цветные революции и 17 и 91 двигала молодёжь, а её у нас и так мало, а к тому же наиболее оппозиционные навальнисты свалили.
avatar
Петр, Ленин тоже сваливал. ;) и с бубликом на голове тоже, потом вернулась, когда наживой запахло. Свято место пусто не бывает.
Dmitry 500% Sheptalin, у нас, как пел Высоцкий, настоящих буйных мало. Всё за деньги в основном
avatar
Посещаю регулярно смартлаб именно для новостей по рискам, но к сожалению, часто риски уже реализовавшиеся обсуждаются. К примеру о черном списке ФАТФ здесь ни слова, однако попадание РФ в него кардинально все изменит. Уж по акцулькам экспортеров уж очень больно ударит.
avatar
риск один-конец системы....

Иван Петров, человек решивший присоединить территории соседнего государства грубым военным путем говорит о «уродливой неоколониальной системе», королевство кривых зеркал. 
avatar
Joker888, так границы этого государства никто не признавал)
то есть это было липовое образование)
Иван Петров, границы плюс-минус всех стран образовались без признания Путиным)
avatar
Wasd, читать внимательно уже не можешь?
я про признание, а не про образование границ писал, когда уже научитесь внимать?
Иван Петров, какого государства? Вы определитесь, вы в СССР живете или в царской России, с какой точки отсчета границы считаете признанными. 
avatar
Joker888, я про признание границ украины мировым сообществом и закреплении этих решений соответствующими организациями…
Joker888, вы так сильно переживаете за Украину? За это уродливое детище Беловежских соглашений?
avatar
Union_Jack, а РФ чье детище? В Украине живут такие же люди как и в России, славяне по большей части, вы бы телевизор меньше смотрели бы, говорят от него тупеют.
avatar
Joker888, это не те ли славяне, скакавшие и кричавшие «Москаляку на гіляку»?
Доскакались вы, тридварасы
avatar
Union_Jack, и 8 лет дамбили бамбас. Доскакались от Киев за 3 дня до не можем защитить Белгородскую область. Вы Стрелкова посмотрите, он довольно правдоподобно рассказывает на чьи деньги, при чьей поддержке и под какими предлогами начиналась война по захвату украинской территории. Москаляку на гиляку началось после того как Путинский холуй Янукович обманул население Украины, сначала пообещав интеграцию с ЕС а потом отменил ее, в результате трусливо бежал обратно к своему хозяину. А все эти лозунги для маргиналов и пропаганды для объяснения причин войны.
avatar
Joker888, расслабься чувак, Кукраине твоей конец приходит, наблюдай ;)
avatar
Union_Jack, пока что я наблюдаю как сборище старых идиотов и маразматиков управляющих Россией не понимают что им делать дальше чтобы удержать власть и в конвульсиях бросаются из крайности в крайность, то мобилизацию объявят, то зеков из колоний десятками тысяч гонят на фронт, то ЧВК из под контроля выйдет, тут рассерженные патриоты на самого царя уже голос поднимают, еще как назло выборы на носу, какая там оппозиция, навальнисты это детский сад по сравнению с тем, что ждет режим в ближайшие пару лет. Хорошо что вы такой оптимист и думаете что Россия воюя против всей экономической и военной машины запада в данной ситуации победит, если также как и вы думают эти геронтократы, то в победе Украины сомневаться не приходится.
avatar
Joker888, разделят твою Кукраину — РФ и Польша между собой. И через 5 лет никто не вспомнит про ее существование
Вот и бесись чубатый в бессильной злобе! 
avatar
Union_Jack, вы мыслите совковыми категориями 70-летней давности, сейчас не 1945 г. и лозунг «можем повторить» провалился, как показала СВО — уже не можете. Украина лет через 5-10 будет в ЕС и в НАТО, а что будет с Россией предположить сложно, русский бунт он же бессмысленный и беспощадный и кто в нем победит, или социализм и диктатура как в Северной Корее, или  капитализм, свобода и демократия, склоняюсь к последнему, но возможно и разделение по типу Северной и Южной Кореи.
avatar
Joker888, какой же бардак у вас в голове)
сами обвиняете в применении совковых категорий-и сами же ими пользуетесь)

вам противопоказано что то описывать в вашем туманном состоянии мысли)
Иван Петров, да, эти либерушки они такие, в голове каша, но виновато в этом правительство и режим)
avatar
Union_Jack, это их кредо)
в будущем атомные взрывы в США умерят пыл валютный
тарас комбаров, взрыватель диванов...:)))
Вы большой оптимист, если видите только три этих риска. Есть, риски, которые уже имеют вид закона, и про которые мало кто задумывается. К примеру: 

Москва. 3 марта. INTERFAX.RU — Президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому в случае введения военного положения на территории РФ, в компаниях, срывающих сроки выполнения гособоронзаказа (ГОЗ), будет вводиться внешнее управление, права акционеров будут приостанавливаться.

avatar
XuMuK, да, тоже обратил на это внимание. Но война у нас пока где-то далеко, никто об этом не думает.
avatar
7- 8 малой мощности в покинутых и населенных населенных пунктах США
Умножьте описанные Вами риски на 2 и Вы получите реальность, в которой нет места капиталу на местной фонде, ну, разве что лудоманам, с депо до 1 мио:(
Обнулить портфель облигов сейчас — святое дело. Ничего хорошего от роста доходностей не ждите. Проходили. Это при буйном нерезе можно было ждать свою цену. Сейчас нерезов нет. Никаких нерезов нет. 
 Можно ли рискнуть и дождаться обнуления доходности портфеля? Можно. Только потом всё будет дороже. И валюта и акции. Золото само собой, но оно неликвид.
avatar
Может быть и перегрет чуток, но пузырь ли? Это смотря как отбирать бумаги. 1 У меня больше всего белуги в портфеле. Да особого роста не жду. Но в этом году она выплатила 475 руб дивов ( получил 400) Может быть ещё даст. В следующем пусть будет меньше допустим 250, но вё равно не пузырь, хотя может быть немного можно будет и продать. 
2 Распадская бумага, немного опасная, но прибыль у компании есть и скорей всего буде расти риски в основнов изъятии прибыли, но эт этого не спастись. С другой стороны и выстрелить может удачно.
3 Башнефть пр. осознаю, что после отсечки может упасть на сумму больше чем дивы. Поэтому может кусочек продам и до отсечки.  
Просто ни одной явно пустой бумажки нет. А совсем без риска на фонде, практически невозможно.
Да кредитных бумаг сейчас нет. и хочу ещё продать, что бы в случае падения можно было прикупить..
У мальчиков которые «зарабатывают» на трендах, часто седые волосы и плохой сон. Глупенькие еще 
А если сейчас начинать выходить в кэш, как думаете? 
avatar

Я вижу риски только инфраструктурные. Блокировки, конфискации, национализации, и.т.п.

Остальное отыграем в любую сторону.

avatar
Имхо самый главный риск наворотить глупостей на ровном месте, заниматься селекцией черных лебедей, а тут мы мастаки
Бац вторая смена
avatar
Страхи страхи у мальчиков, так не до интима с девочками
NeoAcceleratorKristy, боты теперь и на СЛ
Dmitry 500% Sheptalin, красивым надо быть что нравиться девушкам, а так будешь всю жизнь с доплатой плохого качества интим получать 
Ваш подход к управлению портфелем акций в непопулярное время является впечатляющим. Отлично, что ваш первый портфель показывает прирост в 17%, а второй — в 10%. Рациональность и умение следовать тенденциям могут быть полезными инструментами в инвестировании.
avatar

теги блога Андрей Х.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн