Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (ГЛОРАКС, Сибнефтехимтрейд, АПРИ Флай Плэнинг, КЛВЗ Кристалл, РКС Девелопмент, Фордевинд)

🟢 ООО «ГЛОРАКС»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ BBB-(RU)

Глоракс —девелопер на петербуржском рынке жилой недвижимости, Компания также реализует проекты в Москве и Нижнем Новгороде. По оценке Агентства, портфель текущего строительства Компании на конец года составит 233 тыс. кв. м.

Продажи Компании в кризисный период второго–третьего кварталов 2022 года продемонстрировали достаточно высокую устойчивость, показав существенно меньшее сокращение, чем продажи в аналогичных сегментах по рынку в целом.

Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством на уровне 1,2х. При оценке долговой нагрузки АКРА также учитывает пик погашения общекорпоративного долга, который приходится на 2023 год, при отсутствии раскрытий эскроу-счетов в указанном году.

ООО «Сибнефтехимтрейд»
Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB- со стабильным прогнозом.

🟢 ООО МФК «Фордевинд»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу изменён с развивающегося на стабильный.

ООО МФК «Фордевинд» специализируется на дистанционной выдаче займов субъектам МСБ свыше 5 млн руб. в рамках исполнения государственных контрактов, а также на тендерных займах, финансировании оборотных средств и выдаче микрозаймов на предпринимательские цели.

Компания реализовала стратегию активного роста: за период с 01.07.2021 по 30.06.2022 портфель займов и микрозаймов увеличился на 32%, «рабочий» портфель – на 31%, а число действующих заёмщиков возросло за год со 192 до 222. Тем не менее темпы прироста портфеля за вычетом резервов оказались существенно ниже плана (+21% за 12 месяцев против запланированных +46%), что на фоне сохранения комфортного запаса ликвидности и текущего уровня долговой нагрузки позволило пересмотреть прогноз на стабильный

Буфер капитала с большим запасом покрывает операционные расходы, а целевое значение норматива достаточности капитала НМФК1 находится на уровне 20-23% при регулятивном минимуме 6%. Бизнес компании отличается высокой рентабельностью: RoE=71% по чистой прибыли в соответствии с ОСБУ за период с 01.07.2021 по 30.06.2022, при этом значительная часть финансового результата образована разовым доходом от реализации валютного пут-опциона в 1кв2022.

Показатель текущей долговой нагрузки умеренно позитивно оценивается агентством (0,44 за период с 01.07.2021 по 30.06.2022) при повышенной общей долговой нагрузке с учётом значимых отчислений в резервы (Долг / скорр.EBIT = 3,9 на 30.06.2022).

🟢 АО АПРИ «Флай Плэнинг»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг компании на уровне ruB

АО АПРИ «Флай Плэнинг» является головной компанией группы «Флай Плэнинг», специализирующейся на строительстве жилья среднего ценового сегмента и комфорт-класса в рамках комплексного освоения территории.

Уровень долговой нагрузки оценивается агентством нейтрально. Отношение долга на 30.06.2022 к EBITDA LTM составило 3.1х, продемонстрировав улучшение по сравнению с прошлым годом (4.5х на 30.06.2021). На горизонте 12 месяцев от отчетной даты компания ожидает улучшение показателя покрытия процентов и незначительный рост коэффициента Долг/EBITDA.

Негативный эффект на рейтинг оказывает прогнозная ликвидность группы. Давление на ликвидность, в первую очередь, будет оказывать начало строительства новых проектов в первой половине 2023 года

Организация корпоративного управления и активная работа компании в рамках его улучшения в отчётном периоде позитивно оцениваются агентством.

🟢 ООО «КЛВЗ Кристалл»
Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг на уровне ruB+

ООО «КЛВЗ Кристалл» является производителем ликеро-водочной продукции, расположенным в г. Обнинске с совокупными мощностями по производству до 120 млн бутылок или 5,4 млн декалитров в год.

По расчетам агентства, показатель EBITDA за период 30.06.2021-30.06.2022 увеличился относительно данного показателя за предыдущие 12 месяцев в 2,3 раза и составил 267 млн руб.

Долговая нагрузка Компании показывает умеренно поддерживающее влияние на рейтинг. Долговая нагрузка в терминах скорректированный долг на 30.06.2022 к LTM EBITDA снизилась относительно показателя предыдущего периода с 4,0х до 2,2х.

Фактор структуры собственности оценивается на умеренном уровне, 100% долей в Компании принадлежит единственному бенефициару, в то же время отмечается, что «КЛВЗ Кристалл» не владеет собственными производственными зданиями (оборудование и другие производственные мощности принадлежат Компании). Здание завода находится в собственности бенефициара и сдается «КЛВЗ Кристалл» в аренду

🟢 ООО «РКС Девелопмент»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-.ru

ООО «РКС Девелопмент»— девелопер жилой недвижимости комфорт-класса с отделкой под ключ. Работает с 2008 года. Совокупный размер площади (NSA) в портфеле компании — 1,4 млн м2 в 21 проекте.

Оценку финансового профиля «РКС Девелопмент» сдерживают сильные колебания долговой нагрузки, связанные с цикличностью строительства объектов и продажи жилья в рамках проектного финансирования при ограниченном количестве объектов строительства.

Отношение совокупный долг / OIBDA в 2020 и 2021 годах составляло 2,7 и 1,0 соответственно (учитывая постепенное накопление денежных средств на эскроу-счетах). К концу 2022 года ожидается рост данного показателя более чем в 5 раз в связи со стартом реализации нового проекта в Московском регионе и увеличением объёмов долгового финансирования. Однако к концу 2023 года ожидается снижение данного показателя до 4,0-5,0 по мере аккумулирования денежных средств на эскроу-счетах после начала продаж по новым проектам.

Рентабельность «РКС Девелопмент» остаётся приемлемой (14%), несмотря на снижение на 2 процентных пункта в 2021 году из-за роста себестоимости строительства.

Компания фондирует активы преимущественно за счёт кредитов проектного финансирования и выпуска облигаций, срок погашения которых (1 095 дней) превышает срок реализации проектов. При этом оценка структуры фондирования ограничена значительной концентрацией на крупнейшем кредиторе.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru