ВК. Успех на успехе

Вышел отчет за 2025 год у компании VK. Компания в очередной раз ожидаемо показала ''выдающиеся'' результаты!



📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 8% до 159 млрд рублей (в первом полугодие было 12%), компания больше не претендует на звание компания-роста, да на и звание компании-стоимости тоже не претендует, так как заработка для акционеров тут нет!

Рынок рекламы чувствует себя ужасно, чтобы было видно и понятно по отчету эффективного Яндекса. В 2026 году контрагенты в первую очередь будут резать расходы на маркетинг, что не дает шансов на хороший результат в 2026 году!

— Операционная прибыль. Хитрецы прячут амортизацию на 33 млрд ниже операционных расходов, но если ее поднять, то получаем минус 12 млрд рублей.

После допки видно, что компанию заставили экономить, поэтому упали расходы на вознаграждения агентам с 53 до 43 млрд рублей и на маркетинг с 21 до 16 млрд рублей, но это все равно не помогло вывести операционную прибыль в плюс...

— Чистый долг. Из-за допэмиссии на 112 млрд рублей чистый долг упал со 174 до 70 млрд рублей, только компании это все равно не поможет из-за вечных убытков, которые приведут через некоторое время к новой допке, так как FCF за год составил минус 21 млрд рублей!

Кстати №1, ФНБ кредитует это ''добро'' на 66 млрд рублей под 4% годовых до 2028 года 😡

Кстати №2, Чачава, купивший My Games за 38 млрд рублей в 2022 году, так и не вернул деньги ВК!

— Прибыль. Минус 24 млрд рублей! Очередной успех!

📌 Мнение о ВК 🧐

Даже если постараться, то нельзя было прийти к текущему результату: идеальная конъюнктура с баном конкурентов (сейчас забанят вообще всех), льготное финансирование из ФНБ, избавление от убыточных СП, но у менеджмента получилось...



Рынку рекламы будет очень больно в 2026 году, и менеджмент ждет форвардную EBITDA за 2026 год в 20 млрд рублей, что дает компанию с оценкой EV/EBITDA = 13 и без прибыли, адекватная цена за это ''добро'' в 2 раза ниже!

Вывод: худшая акция в истории. Субъективная позиция — Бежать отсюда!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest