Блог компании Иволга Капитал | Как мы отбираем облигации?

Ответ на вопрос, заданный в нашем Иволга Чат | ВДО.

• Диапазон рейтингов. За редкими исключениями мы покупаем бумаги с рейтингами от BB- до AA-. Если не знакомы с эмитентом лично, то начиная с BBB-.

• Премия к средней доходности. Мы отбираем бумаги, имеющие доходность выше средней доходности для их кредитного рейтинга (мы ее сами рассчитываем). Кроме того, доходность бумаги должна быть выше и «справедливой доходности» (тоже считаем сами), и доходности денег. Причем не важно, ждем ли мы, что стоимость денег снизится или вырастет вслед за изменением ключевой ставки. Принцип, что будущее неизвестно, для нас не имеет исключений.

• Длина. Покупаем облигации с дюрацией от полугода до 2 лет. Бывают бумаги длиннее, но редко, особенно сейчас, когда за длину дают скидку, а не премию, как должно быть. Покупка длинных облигаций всегда имеет спекулятивную составляющую, а спекуляции – дорога слез.

• Размер выпуска. Не можем избежать, но стараемся держать лишь небольшую долю малых выпусков. Сейчас для нас это выпуски менее 300-500 млн р. Ликвидность – то доброе слово, которое вспоминаешь, когда что-то вдруг случается и нужно срочно продать бумаги. Ликвидность выпуска облигаций – производная от его суммы.

• Доля на эмитента и на облигацию. Как бы ни манил апсайд, стараемся не превышать 2-3% от активов на одного эмитента и 1,5-2,5% на отдельный выпуск. Когда, повторюсь, случается что-то не то, диверсификация – второе волшебное слово.
Telegram: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт