Блог компании Иволга Капитал | Выбирая между стагнацией и стагфляцией

Повторно вывожу таблицу, которую мы публиковали вчера. Она весьма показательна. Это динамика нового бизнеса у лизинговых компаний, эмитентов ВДО или входящих в наши портфели ВДО. Новый бизнес – сумма новых договоров лизинга. Сравнивается 1 полугодие 2025 с 1 полугодием 2024. Падение на десятки %% у большинства лизингодателей.

Лизинг – лакмусовая бумажка общего положения дел в экономике. Есть еще более волатильные застройщики. У них тоже, в большинстве, падение и, что важнее, полугодовые убытки и/или резкий рост долговой нагрузки. Есть с/х. Увы, в нем мала выборка, но смотрим на имеющиеся имена и видим падение выручки, вплоть до кратного.

Конечно, мы познаем мир через ВДО, а это специфичный сегмент. И конечно, мы как инвесторы предвзяты. Однако единственное время, с которым напрашивается сравнение, пусть и по ощущениям, это осень 2008.

Только тогда началось с товарного рынка (обвал нефти), а в этот раз – с кредитного и облигационного (среагировавших на запретительную ключевую ставку).

И кризис 2008, и нынешний – следствия перегрева экономики. Разные по предпосылкам, но схожие по реакции.

В моем понимании, кризис, рецессия, стагнация, назовите, как хотите, зафиксированы. И экономические власти от беспокойства вскоре перейдут к действию. Если еще не перешли. Самое ожидаемое – заметное снижение КС (она уже не 21%, но всё ещё 18%). Увы, это не универсальный и не всегда полезный рецепт. Высокая КС точно борется с инфляцией. Низкая может добавить инфляцию к прочим проблемам.

Так или иначе, макро-решения и действия в ответ на бизнес-статистику 1 полугодия 2025 рискуют оказаться запоздалыми или уже оказались. А статистика 2 полугодие 2025 получает шанс стать еще хуже.
Telegram: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт