Что важнее для фондового индекса: состояние реальной экономики или тренд по ключевой ставке

1
Сейчас в реальной экономике — 0 рост.
Проблемы в угольной отрасли, чёрной металлургии, проблемы у экспортёров (крепкий рубль)(2/3 индекса — экспортёры).
С 1 1 25г выросли налоги: НДФЛ и налог на прибыль (был 20%, стал 25%)(поэтому часть компаний раздувают капекс и др.затраты, чтобы уменьшить прибыль).
При обороте от 60 млн руб.в год, бизнес платит НДС (фактически, налог с продаж, который платит конечный покупатель).

2
Рост на ожиданиях снижения ставки (снижение ставки до 18% на заседании 25 июля уже отыграно рынком) — надежда на переток денег со вкладов в т.ч и на фондовый рынок.
Ожидания реинвестирования дивидендов, которые физики получат в августе.

Что перевесит в августе и осенью?
1 или 2?
Пишите Ваши мысли.
Будет интересное обсуждение.

С уважением,
Олег