Новости рынков | Проблема дорогих кредитов может подстегнуть спрос на конвертируемые облигации и мезонинное финансирование – инструменты, удешевляющие капитал для заемщиков, но повышающие отдачу для инвесторов

С начала 2025 года долг нефинансовых компаний вырос всего на 1% (до 88,2 трлн руб.) после прироста на 22% в 2024 году и 21% — в 2023-м. Причины — дорогие кредиты и ужесточение требований ЦБ: с 1 апреля 2025 года действует 20%-ная надбавка к коэффициентам риска по кредитам заемщикам с высокой долговой нагрузкой.

ЦБ не торопится снижать ключевую ставку из-за высокой инфляции: рост цен на услуги и еду остается двузначным, а дефицит бюджета за январь–май достиг 3,4 трлн руб., в 4 с лишним раза превысив прошлогодний уровень. По прогнозу ЦБ, ставка в 2025 году составит в среднем 19,5%, в 2026-м — не менее 13%, в 2027-м — 7,5%.

Классическое кредитование и сделки M&A страдают от жестких условий. Общий объем сделок M&A в I квартале 2025 года упал на 24,4% до $7,35 млрд, число сделок — на 16% до 78. Давит усиленное регулирование и рост добровольного взноса в бюджет до 35%.

На фоне этих ограничений повышается интерес к гибридным инструментам. Конвертируемые облигации позволяют привлекать деньги дешевле, чем обычные бумаги, с возможностью конвертации в акции. В России их выпускали «Северсталь», «Лукойл», VK, Ozon, Telegram Group.

Мезонинное финансирование — еще один путь: заемщик выплачивает большую часть долга ближе к концу срока, что снижает нагрузку. Сбербанк предлагает такие продукты бизнесу с выручкой от 1 млрд руб., особенно если у компании высокая маржинальность и рост выручки.

В Поволжье и на Северном Кавказе развиваются и исламские формы партнерского финансирования — мудараба, мурабаха и мушарака. С сентября 2023 года количество компаний, участвующих в эксперименте ЦБ, выросло втрое — до 24.

Высокие ставки и ограниченный доступ к внешним рынкам заставляют компании активнее использовать альтернативные схемы привлечения капитала.