😮СИБУР: масштаб поражает. Риски, плюсы, возможности 💪

О компании

Крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей полиэтилена и полипропилена. Как минимум, каждый третий пластиковый предмет в вашем доме сделан из сырья СИБУР. Актив в Тобольске (ЗапСибНефтеХим) – самый маржинальный актив группы. Пластик – везде: от стройматериалов до автомобилестроения, упаковки, предметов гигиены и медицинских изделий

💸Финансы

₽1,05 трлн — выручка СИБУР за 2025 году. Чуть больше 10 компаний преодолели порог в 1 трлн. Чтобы был понятен масштаб, это примерно 210 тонн денег в купюрах по 5000

35-38% — рентабельность по EBITDA. Один из самых эффективных химических холдингов в мире ❗️ Остается прибыльным и в 2026 году. Секрет успеха — новое эффективное производство, близость к местам добычи. Активы СИБУР входят в первый квартиль глобальной кривой затрат

С 2010 года СИБУР инвестировала ₽2,4 трлн. Про финансы подготовим отдельный пост, подпишись, не пропусти❗️

⚡️Риски

• валютный риск: для любого экспортера валютные колебания значимы. Минимизируется диверсифицированной географией поставок: 70% РФ, еще 6% СНГ, далее преобладает Азия

• ценовой риск: зависимость от стоимости сырья и маржинальности готовой продукции

• рынку сложно расти: быстрое насыщение уже произошло, дальше можно было бы расти за счет географии, но ограничивает крепкий рубль и логистика. Европа была бы интересным рынком сбыта

• есть опасения по мировому перепроизводству: общая потребность в пластике растет, и материал отлично заменяет другие. Но из-за глобальных экономических проблем, рост потребления пластиковой продукции на развивающихся рынках может быть медленнее, чем прирост производственных мощностей. Хорошая новость в том, что СИБУР – самый эффективный в мире*

*предположение на основе последней отчетности. В первом полугодии 2026 рентабельность по EBITDA составила 37%, что выше чем у ближайшего конкурента Borouge – их отчетность ещё не смотрел!

Плюсы

• одной из самых новых и эффективных производств в мире. Риск избыточного роста мощностей давит, в первую очередь, на старые и неэффективные производства

• продуманная логистика: у ЗапСибНефтХим близко источник сырья и рынок сбыта

• если при текущем рубле EBITDA 35-38%, что сколько СИБУР заработает при ослаблении рубля? 😀

• очень высокий порог выхода на рынок: построить конкурента будет стоить больше 2 трлн рублей

Возможности

К сожалению, опция поучаствовать в таком бизнесе в качестве акционера пока недоступна. Не удивительно: когда было последнее успешное IPO? Первое упоминание IPO было 3 октября 2006 года в интервью Александра Дюкова газете Ведомости, т.е. 20 лет назад. Но сейчас это же принципиально другая компания.

Инвестировать в СИБУР можно через облигации: компании регулярно выпускает флоатеры и валютные выпуски. Мы стараемся участвовать:

• внимание к флоатерам зависит от рыночной конъюнктуры и премии к КС. Сейчас хочется снизить уровень риска портфеля, поэтому ААА тоже периодически появляются, тем более в Т на первичке в высоком рейтинге нет комиссии

• валютные выпуски очень интересны: основную доходность ожидаю от валютной переоценки, поэтому размер купона важен, но не критичен. Основная часть валютных выпусков в портфеле – ААА, чтобы не было риска и желания продавать на панике / плохом отчете до 3 лет. Льгота долгосрочного владения (ЛДВ) поможет заработать больше

🐾Мнение

Впечатления от поездки невероятные: новое, чистое производство. Видно, что не экономили и делали качественно. Я не первый раз на производстве – посетил до сотни цехов и площадок, но такую стерильность, продуманность – вижу впервые. Понравилась социальная ответственность — СИБУР преобразил Тобольск: хорошие дороги, чистый город, техникум, спортивный комплекс.

Когда ехал на экскурсию в СИБУР я очень хотел вернуться с анонсом IPO. Но прекрасно понимаю, почему его нет. Коты с нетерпением ждут!

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen