Совкомбанк. Справились с вызовами!

Вышел отчет за 2024 год у компании Совкомбанк. Ситуация не стала лучше по сравнению с 9 месяцами + акции торгуются по 18 рублей, но возможен апсайд в случае смягчения ДКП от ЦБ.

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Вырос с 138 до 158 млрд, но с учетом резервов динамика негативная (падение с 106 до 84 млрд). Дело в выросшем резервировании с 32 до 68 млрд. Из-за 21% ставки растет риск просрочки по кредитам (например, Самолет 🏠), поэтому банк вынужден наращивать резервы, но даже при такой безумной ставке банк крепко держит удар.

В позитивном сценарии банк распустит резервы, что даст кратный рост прибыли!

— Чистые комиссионные доходы. Выросли с 26 до 39 млрд, а это + 50% год к году, как тебе такое МТС — банк (там провал после выхода на IPO)?

— Прочие доходы. Сложная статья для анализа, так как тут попадают и финансовые инструменты, и торговля валютой с металлами, и выгодная покупка Хоум Кредита, поэтому результат в 44 млрд неплохой (хоть и упали с 49 млрд). Предсказывать будущие результаты по статье не берусь!

— Страховая деятельность. В 2 раза до 43 млрд рублей выросла прибыль от страховой деятельности. Шикарный результат!

— Админ расходы. Расходы на персонал и другие административные расходы не стоят на месте и выросли с 94 до 132 млрд. В 4-ом квартале сильный рост по расходам из-за выплаты годовых бонусов!

Как итог прибыль за полгода упала с 95 до 77 млрд 📉, но при этом регулярная прибыль банка подросла на 19% до 76 млрд рублей, нерегулярные вещи (убытки по инвестиционному портфелю + выгодная покупка Хоум Кредита) принесли баранку за год.

📌 Общие выводы про банковский сектор

2024 год вышел финансово слабым для российских банков по следующим причинам:

1) Трудно наращивать кредитование из-за заградительных ставок, сохраняя достаточность капитала

2) Обслуживание пассивов (депозитов) становится дороже, так как физики могут легко гонять (можно переводить до 30 млн руб.) деньги из банка в банк в поисках лучших ставок.

3)Банк вынужден закладывать повышенные резервы из-за рисков дефолтов. Но в позитивном сценарии резервы распустят, что даст разовый буст!

4)Опережающий рост издержек (зарплаты персонала) в банковском секторе давит на маржу

📌 Что дальше

25 год — тяжелый для экономики, поэтому не нужно путать оптимизм на фондовом рынке с тем, что происходит в экономике ‼️

Совкомбанк оценивается по P/E = 5.5 и P/BV = 1.1, что адекватно для компании, прошедший тяжелый год. В оптимистичном сценарии при роспуске резервов и переоценке инвестиционного портфеля смогут заработать невероятную прибыль, но пока менеджмент закладывается на 95 млрд рублей за 2025 год ✔️

Вывод: интересный банк, который растет и будет дальше расти широким спектором. Жду возможности повторно зайти в котировки банка (продавал по 17 рублей до отчета)!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest