Новости рынков | Сохраняем рекомендацию покупать по бумагам Татнефти с целевой ценой 860 ₽ для обыкновенных (апсайд 24%) и 855 ₽ для привилегированных (апсайд 30%) на горизонте 12 мес. - ПСБ

Компания представила отчетность по МСФО и операционные результаты
по итогам 2024г.:

• Выручка: 2,03 трлн руб. (+27,8% г/г);
• EBITDA: 478 млрд руб. (+22,1% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 23,5% (-1,2 п.п.);
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 306 млрд руб. (+6,3%
г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 15% (-3 п.п.);
• Свободный денежный поток: 254,2 млрд руб. (в 2,5 раза);
• Чистая денежная позиция: 104,2 млрд руб. (+70% г/г)
• Добыча нефти: 27,3 млн т. (-4,1% г/г)
• Производство нефтепродуктов: 17,1 млн т (+1,2% г/г)

Результаты оцениваем, как хорошие. Благодаря
нефтепереработке выручка компании выросла сильнее, чем среднегодовая рублевая стоимость Urals (+22% г/г), а чистая прибыль оказалась чуть выше консенсуса Интерфакса (301,6 млрд руб.). Свободный денежный поток, благодаря сильному сокращению капзатрат (до 171 млрд руб., -23,7% г/г), вырос в 2,5 раза, что позволяет компании выплатить высокие финальные дивиденды. Ожидаем 37-39 руб. на акцию (консенсус Интерфакса — 31,6), что подразумевает привлекательную див. доходность — 5,4-5,6% по обыкновенным и 5,8-6% по привилегированным акциям.

Снижение рублевой стоимости нефти (упала к 5,5 тыс. руб. за барр.; средняя с начала года – 6,76 тыс. руб. за барр., в 2024 г. – 6,7 тыс. руб.) при сохранении санкционного давления и высокой инфляции заставляют опасаться ухудшения финансовых показателей Татнефти в этом году и снижения дивидендных выплат. По нашим оценкам, несильного, ввиду
большого вклада переработки и ориентации компании на внутренний рынок.

Бизнес Татнефти оцениваем, как крепкий, акции считаем привлекательной дивидендной историей. Наша оценка целевой стоимости обыкновенных акций Татнефти на 12 месяцев – 860 руб., привилегированных акций – 855 руб. Рекомендацию по обеим бумагам «покупать» сохраняем.

Источник