Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (ЭлектроРешения, РЕСО-лизинг, Маныч-Агро)

1. ООО «ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB(RU) 

Компания (EKF) занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования и решений на его основе, а также программного обеспечения под собственным брендом. Производственная база EKF включает в себя две собственные площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию с новейшим оборудованием, конструкторское бюро, а также семь логистических центров.

 Объемы продаж EKF стабильны и демонстрируют уверенный рост в историческом периоде при отсутствии существенных законтрактованных объемов. Реализация ведется через дистрибьютеров (90% заказов автоматизированы) и федеральные сетевые компании (Леруа Мерлен, OBI, СТД «Петрович» и др.). Производство готовой продукции осуществляется на собственных заводах EKF, а также на зарубежных контрактных фабриках. 

Выручка Компании по итогам 2023 года достигла 16 млрд руб. (рост на 34% по отношению к предыдущему году), а FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 2,5 млрд руб.

По итогам 2023 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей увеличилось до 3,3х против 1,8х годом ранее, а средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год значение возросло до 2,2х. Кредитный портфель достаточно хорошо диверсифицирован по срокам и кредиторам.

График погашения по инвестиционным займам у Компании равномерный, а основные ежегодные объемы погашений формируются за счет краткосрочных кредитов, используемых для финансирования текущей деятельности.

2. ООО «РЕСО-Лизинг»

Эксперт РА пересмотрел кредитный рейтинг и присвоил кредитный рейтинг на уровне ruAA-. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruA+

ООО «РЕСО-Лизинг»– крупная компания, специализирующаяся на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта. Компания функционирует с 2003 года, сеть продаж представлена головным офисом в Москве, порядка 70 подразделениями в 55 регионах. Клиентская база представлена малым и средним бизнесом.

Компания занимает 8-е место в рэнкинге «Эксперт РА» по объему нового бизнеса за 2023 год и 10-е по объёму лизингового портфеля на 01.01.2024 

Остаток чистых инвестиции в лизинг (ЧИЛ) компании вырос на 23% за период с 01.10.2022 по 01.10.2023. Специфика бизнеса компании обуславливает слабую диверсификацию лизингового портфеля по видам имущества – на автолизинг приходится около 90% портфеля.

Коэффициент автономии компании поддерживается на высоком уровне, составив 20% на 01.10.2023

Остаток ЧИЛ составляет около 90% активов по МСФО на 01.10.2023 и характеризуется низким уровнем дефолтности: доля stage 3 в составляет около 0,8% ЧИЛ, при этом около 2,4% активов составляет изъятое лизинговое имущество, 0,9% — активы по расторгнутым договорам. В то же время компания значительно нарастила риск-аппетит: так, доля stage 2 на 01.10.2023 составила 14% ЧИЛ против 7,6% двумя годами ранее. Для компании характерна высокая диверсификация портфеля по клиентам: на топ-10 лизингополучателей приходится около 1,5% объема портфеля.

ООО «Маныч-Агро» специализируется на производстве и реализации сельскохозяйственной продукции.

Посевные площади на конец 2023 года составляли 10,25 тыс. га и расположены в Багаевском районе Ростовской области.

 Продуктовая диверсификация компании оценивается умеренно позитивно: ООО «Маныч-Агро» выращивает рис (37% в выручке 2023 г.), сахарную свеклу (24%), кукурузу (17%), подсолнечник (12%), а также пшеницу озимую (7%). В отличие от крупных вертикально-интегрированных агрохолдингов, владеющих мощностями по переработке существенной части производимой продукции, компания реализует в основном товары с низкой добавленной стоимостью, что оказывает давление на итоговую оценку.

Общая долговая нагрузка компании в терминах долг/EBITDA с учетом обязательств по лизингу в отчетном периоде возросла с 2,1х до 3,2х в результате снижения EBITDA на 43% при снижении долга на 31.12.2023 на 11% до 709 млн руб. На горизонте года от отчетной даты агентство ожидает улучшение долговых метрик.

На горизонте года от отчетной даты ожидаемый денежный поток от операционной деятельности в совокупности с остатком денежных средств и доступным к выборке кредитным лимитом на отчетную дату являются достаточными для покрытия расходов компании на обслуживание и погашение долга, а также совершение капитальных затрат.

Агентство по-прежнему отмечает практику выдачи займов в пользу связанной стороны ООО «ПКФ НБ-Центр» (владеет долей в 50,5% ООО «Маныч-Агро»). По итогам 2023 года сумма финансовых вложений составила 46 млн руб. Компания планирует поддерживать практику выдачи займов в пользу ООО «ПКФ НБ-Центр» в ближайшем будущем. 

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 22% до 656 млн руб., показатель EBITDA сократился на 43% до 221 млн руб. вследствие неблагоприятной ценовой конъюнктуры и снижения урожайности на фоне неполного посева площадей из-за непогоды. Маржинальность бизнеса по показателю EBITDA составила 34%, что выше бенчмарков агентства для максимальной оценки.

Следите за нашими новостями в удобном формате:Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт