Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий за февраль, в общем-то она скорее подтверждает опасения резкого охлаждения в начале года.

1️⃣ Индекс бизнес-климата в феврале снизился с 1.5 до 0.2, резко ухудшились оценки текущей ситуации с -4.2 до -7.8, после сильного падения в январе немного подросли ожидания с 7.3 до 8.6. Достаточно сильное падение текущих оценок спроса с -3.2 до -9.1.

2️⃣ Ценовые ожидания предприятий резко снизились – в ближайшие 3 месяца бизнес ожидает рост цен годовым темпом 5.9%, что является минимумом за 4 месяца и существенно ниже январских значений 10.4%. В рознице снижение скромнее — с 15.7% до 11.6%, в обработке (потребтовары) снижение с 11.3% до 8.5%.



( Читать дальше )

Банк России опубликовал резюме
Возвращаясь к решению по процентной ставке, снижение на 50 б.п. до 16%, хотя рынок увлекся немного данными по инфляции и надеялся на большее.

Сам сигнал нейтральный, но риторика было более жесткой – рассматривался вариант не менять ставку. Хотя, вероятно, вариант этот рассматривался все же не так активно как -50 б.п. и -100 б.п., текущее решение оценивается как «взвешенное и …осторожное».

По инфляции: инфляция снизилась, но за счет волатильных компонент… устойчивые компоненты инфляции выше 4%… влияние дополнительного пересмотра тарифов, НДС и пр. факторов может быть сильнее, чем ожидалось… ИО выросли на этом фоне. [нужно оценить эффекты начала года на инфляцию и ИО]

«…при принятии решения опираться на недельные данные не стоит… в следующем году влияние разовых проинфляционных факторов может быть больше, чем оценивалось ранее… инфляционные ожидания в основном повысились...

( Читать дальше )

Один из оперативных отчетов по динамике кредита за сентябрь в общем-то пока подтверждает, что корпкредит снова растет +2.7% м/м и +7.9% с начала года, причем даже быстрее, чем в августе когда было 2.1% м/м. Это означает, что только Сбер нарастил корпкредит на ₽0.77 трлн за месяц❗️. 

✔️Средства юридических лиц сократились -0.5% м/м и -1.2% с начала года, 

✔️Кредит населению вырос на 1.1% м/м и 3.6% с начала года, т.е. +₽0.2 трлн за сентябрь. В основном за счет ипотеки +1.5% м/м и +7.6% г/г, понятно льготной. Потребкредит сократился -0.6% м/м и -12.1% г/г 

✔️Депозиты населения выросли всего на 0.4% м/м, но с начала года прибавили 9.6%, превысив ₽30 трлн.

Стоимость кредитного риска остается на уровне 1.6%, но доля просроченной задолженности немного снизилась с 2.7% до 2.6%, но это скорее следствие резкого наращивания кредитов.

Сбер — это, конечно, не вся банковская система,  но, как индикатор говорит  дополнительном ускорении корпоративного кредитования в сентябре, ну или как минимум сохранении повышенной кредитной активности в корпсегменте. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Недельная инфляция вернулась на положительную территорию составив 0.02% н/н после нескольких недель отрицательной динамики. «Дикий» огурец (+7.6% н/н) снова себя проявляет, ну и подрастающие цены на бензин.

С начала августа потребительские цены снизились на 0.17%, с начала года прирост цен составил 4.18%. Годовая динамка цен продолжает двигаться в сторону 8.4% г/г, а с поправкой на сезонность в августе пока рисуется ~3.5% (SAAR), а средняя за III квартал инфляция идет в район 6% (SAAR), что ниже прогноза Банка России (8.5%). В целом все в рамках ожидаемого.

Банк России опубликовал обзор по инфляционным ожиданиям, отметив, что инфляционные ожидания «преимущественно повысились», понятно, что доминирующую роль здесь все же играли тарифы ЖКХ и рост цен на бензин. ИО остаются повышенными, но в общем-то это характерно было и периоду конца 2016 года, когда инфляция опустилась до сопоставимых уровней в процессе дезинфляции, при ставке ниже. «Залипание» ИО на текущих уровнях — это один из рисков, но реакция ожиданий на процесс дезинфляции и должна идти с определенным лагом.

( Читать дальше )

В июне, впервые объем маржинальных позиций на американском рынке перевалил за $1 трлн, за месяцобъем маржинального долга вырос на $87 млрд до $1008 млрд. За два месяца прирост позиций составил $157 млрд, прибавив 18.5% за два месяца.

Соотношение маржинального долга и свободного «кэша» на счетах выросло до 5.4, кредитные плечи почти на максимумах, несмотря на то, что рынок растущий. Байбэки тоже подогревают рынок, активность здесь высокая, хотя финансовые результаты компаний скорее всего будут далеко не самыми выдающимися в условиях давления на прибыль со стороны пошлин Трампа. 

 JPMorgan напрягся:

«Похоже, царит атмосфера бычьих настроений, спекуляций и растущей самоуспокоенности»… «Либо аналитики, настроенные на продажу, готовы начать новый раунд пересмотра прогнозов в сторону повышения, либо рынок рискует столкнуться с периодом повышенной волатильности и спадов. Что-то должно произойти!»

Японию все же удалось продавить хотя тут ясно, что они п омногим направлениям критически зависимы от США:

( Читать дальше )

Апрельская отчетность Сбера показывает, что кредитование оставалось подавленным:

✔️ Кредит населению вырос всего на 0.3% м/м. растет ипотека за счет льготки (+0.8% м/м) и кредитки (+0.6% м/м), но продолжает сокращаться потребительский кредит (-2.2% м/м), который и оказывает основное влияние на потребительский спрос.

✔️Корпоративный кредит близок к стагнации +0.2% м/м с начала года портфель кредитов с поправкой на валютную переоценку вырос всего на 0.6%.

✔️Депозиты населения продолжали активно расти на 3.4% м/м, а корпоративные депозиты резко сократились на 6.5% м/м, отчасти из=за того, что Сбер сокращал долю дорогих корпоартивных депозитов в условиях нормализации ситуации с НКЛ.

📌 В целом данные говорят о сохранении крайне слабой кредитной активности в апреле при сохранении высокой сберегательной активности населения.

P.S.: Просрочки оставались на повышенном уровне, а стоимость риска CoR снизилась… позитивная динамика прибыли в основном формируется за счет более низких, чем в прошлом году резервов (отчасти из=за крепкого рубля).

( Читать дальше )

Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.

❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.

При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
 
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.

Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.

( Читать дальше )

Отчетность Сбера за сентябрь в общем-то подтверждает то, что кредитование населения в сентябре сильно притормозило. Портфель потребительских кредитов сократился в Сбере на 0.6% м/м, в целом по системе видимо на 0.5-1%. Ипотека замедлилась уже три месяца как, небольшой всплеск автокредита перед введением утильсбора временная история.

❗️Такая динамика означает, что прирост кредита населению сокращается с текущих ₽6-7 трлн в год до ~₽3 трлн в год, что равнозначно сокращению импульса на ~1.5...2% ВВП.

Депозитная активность же остается высокой и пока никуда не снижается (~₽10 трлн в год), зарплатный импульс уж точно не ускоряется, а скорее начинает замедляться ...

P.S. Но большинство компаний все еще верит, что их номинальная выручка будет расти также, как в последний год ...

@truecon

Банк России опубликовал сентябрьский Обзор рисков финансовых рынков, который ожидаемо показал существенное сокращение продажи экспортерами экспортной выручки на российском рынке, что и стало одной из причин ослабления рубля.

✔️ Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в сентябре снизились на 30% до $8.3 млрд, скорее причиной здесь были, как послабления по возврату валютной выручки, так и рост ставок в юанях. По графику видно, что в конце сентября не было «налогового» всплеска продаж валюты экспортерами. Хотя это тоже объяснимо – можно было достаточно дорого разместить юани на период длинных китайских выходных (… и занять рубли) .

✔️ Население продавало валюту на 55 млрд руб., впервые за много месяцев, отчасти это связано с тем, что население традиционно продаёт валюту при ослабления рубля, отчасти с завершением периода летнего спроса на валюту.

✔️ Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке оставался скромным 15.5 млрд руб., банки, получившие с апреля более 300 млрд руб. убытка по портфелям ценных бумаг, немного продали на вторичном рынке, но объемы незначительны, покупало в основном население.

( Читать дальше )