Последствия украинского кризиса для Газпрома будут более серьезными, чем просто проблемы с неплатежами. Поставки газа в Турцию к концу десятилетия могут сократиться почти в два раза, а в Европу – в лучшем случае останутся на прежнем уровне, что связано с появлением источников газа, альтернативных трубопроводному. Более того, экономические параметры потенциальных поставок СПГ из США таковы, что появление новых объемов на рынке может вскоре обвалить цены на газ в Европе на $100 за тыс. куб. м, даже если он не будет поставляться непосредственно в этот регион. Инвестиционные амбиции Газпрома не позволяют ему адекватно отреагировать на эту угрозу, а размер дивидендов на акцию в среднесрочной перспективе может оказаться еще ниже, чем сейчас. В этом году его объемы поставок могут значительно снизиться, так как газовые хранилища в Европе почти заполнены, а Украина прекратила закупки. Снижаю целевую цену на $1 до $5,00 за акцию и меняю рекомендацию Покупать на ДЕРЖАТЬ.

( Читать дальше )

По данным неофициальных источников Интерфакса и Bloomberg, правительство на этой неделе одобрило разделение активов Группы НМТП между Суммой и Транснефтью. 

Эффект на компанию: План предполагает, что сначала Сумма выкупит пакет Транснефти (35%) в НМТП за 1 млрд долл. Это значит, что вся компания оценена в 2,9 млрд долл. или 11 долл. за ГДР. Затем Транснефть выкупит у НМТП нефтяные активы (Приморский торговый порт, нефтеналивной терминал Шесхарис и ряд других активов) за 1 млрд долл. При этом вместе с  нефтеналивными активами компании перейдет и большая часть долга НМТП (около 2 млрд долл., который порт когда-то привлекал для покупки ПТП). Следующим шагом должно стать подписание распоряжения о разделении активов президентом, после которого можно будет приступить к реализации плана. 

Эффект на акции: Позитивно оцениваю события вокруг rомпании, хотя в сделке сохраняется много неопределенностей. Например, сделает ли Сумма оферту миноритариям и как государство поступит со своим пакетом акций (20%). Пока бумаги никак не реагируют на новости о разделе активов, потому что инвесторы не верят, что конечным итогом станет оферта со стороны Суммы по значительно более высокой цене – слишком много раз  Сумма находила способы ее избегать (например, в FESCO). С другой стороны, к миноритариям НМТП относится и РЖД, которым принадлежит 5% акций в компании, а Владимир Якунин не раз заявлял, что не планирует получить убыток от этой инвестиции (РЖД приобрела акции НМТП в ходе IPO по 19 долл. за ГДР).