Финансовую отчётность ВТБ оцениваем умеренно-позитивно. Банку удалось нарастить количество активных клиентов в первом квартале 2024 года на 430 тыс. человек, до 20 млн и увеличить объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов на 5,4%, до 22,1 трлн рублей, но при этом чистая прибыль ВТБ упала на 16,8% г/г, до 122,4 млрд рублей. Падение чистой прибыли в годовом выражении было ожидаемо на фоне увеличения ключевой ставки рефинансирования до 16% годовых и ужесточений условий по выдаче ипотечных займов.

Банк не выплачивает акционерам дивиденды и часто проводит допэмиссию своих ценных бумаг, что размывает долю каждого акционера в компании и снижает ее стоимость. По сравнению с другими представителями банковского сектора в России ценные бумаги ВТБ не вызывают у нас интереса для инвестиций.

Чернов Владимир
Freedom Finance Global

Сбербанк планирует опубликовать показатели за 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля.

По нашим оценкам, чистая прибыль за 1К24 должна составить 394 млрд руб., на 10% выше г/г и кв/кв, при ROE 23,9%. Корпоративный кредитный портфель банка в 1К24, по нашим оценкам, вероятно, вырос на 20% г/г и 0,5% кв/кв, а кредитование физлиц увеличилось на 26% г/г и 2% кв/кв. При этом объем средств на счетах клиентов, вероятно, рос быстрее кредитования: в сегменте физлиц по итогам 1К24 ожидается рост на 27% г/г и 2,5% кв/кв, в сегменте юрлиц – на 25% г/г и 5% кв/кв. В моменте это оказывает давление на процентную маржу банка: по нашим оценкам, она должна сократиться на 0,7 п. п. кв/кв. При этом высокая доля кредитов с плавающими ставками в сегменте юрлиц (около 50%) и большой вес текущих счетов в структуре фондирования (39%) позволяют в условиях высоких процентных ставок генерировать высокую маржу на сформированном портфеле активов.

Наши ожидания чуть более позитивны, чем консенсус-прогноз, агрегированный самим Сбербанком, поэтому мы едва ли можем рассчитывать, что фактические показатели станут для рынка большим сюрпризом, особенно с учетом уже опубликованной ранее отчетности за 1К24 по РСБУ.

( Читать дальше )

Вчера ТКС Холдинг раскрыл дополнительную информацию по потенциальной интеграции Росбанка. Совет директоров ТКС предполагает, что для оценки Росбанка будет использован мультипликатор P/BV на уровне 0,9-1,1.

В качестве источника финансирования сделки ТКС планирует использовать допэмиссию своих акций по цене 3 423,62 рублей за акцию, что предполагает премию около 10% к цене закрытия вторника, 23 апреля. Таким образом, исходя из оценки Росбанка по мультипликатору P/BV 2023 на уровне 0,9-1,1, чтобы профинансировать его покупку, может потребоваться допэмиссия в объеме примерно 60-70 млн новых акций, по нашим оценкам.

Максимальный объем планируемой допэмиссии – 130 млн акций – включает резерв 60 млн акций для реализации преимущественного права выкупа существующими акционерами, исходя из заявления компании. Неиспользованный объем одобренных к выпуску дополнительных акций будет погашен. При этом, учитывая оценку ТКС в рамках сделки с премией к текущей цене акций, мы не ожидаем, что преимущественное право выкупа будет в значительном объеме востребовано инвесторами.

( Читать дальше )

ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за 1К24 по МСФО и проведет телеконференцию с участием первого заместителя президента председателя правления банка Дмитрия Пьянова.

Наши ожидания представлены ниже и учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за 2М24 по МСФО.


( Читать дальше )

Совет директоров Сбера рекомендовал дивиденды за 2023 в размере 33,3 руб. на одну обыкновенную / привилегированную акцию

Наблюдательный совет «Сбера» рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 33,3 рубля на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Суммарно банк выплатит 750 млрд рублей или 50% от чистой прибыли по МСФО. Реестр для выплаты дивидендов закрывается 11 июля. Около половины суммы дивидендов будет перечислено в федеральный бюджет, порядка 17% (120-130 млрд рублей) — на счета «С», на которых хранятся замороженные иностранные активы, еще 250 млрд рублей — миноритарным акционерам. Кроме того, после заседания совета директоров предправления «Сбера» Герман Греф заявил, что в 2024 году банк собирается получить «несколько большую прибыль» по сравнению с предыдущим годом, хотя это будет непростой задачей.

Объявленные дивиденды соответствуют дивидендной политике банка и нашим ожиданиям и соответствуют дивидендной доходности 10,8%. В преддверии заседания совета директоров «Сбера» бумага шла в рост, но после объявления дивидендов вектор движения сменился на противоположный на факте принятого решения.

Атон

Набсовет «Сбера» сегодня рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере 33,3 руб. на акцию каждого типа. Всего на дивидендные выплаты будут направлены рекордные 750 млрд руб., или 50% прошлогодней чистой прибыли. ГОСА «Сбера», на котором будет рассматриваться дивидендный вопрос, пройдет 21 июня, дата закрытия реестра на получение дивидендов — 11 июля.

Глава «Сбера» Герман Греф также подтвердил, что в 2024 г. банк планирует заработать чистой прибыли «несколько больше», чем в прошлом году.

Объявленный размер дивидендов за 2023 г. полностью соответствует нашим и рыночным ожиданиям. Мы также полагаем, что благодаря лидирующему положению в отрасли и эффективной бизнес-модели Сбер продолжит весьма уверенно чувствовать себя в нынешних условиях ухудшения операционной среды для сектора, связанного с сильным ростом процентных ставок и ужесточением розничного регулирования. И слова Грефа о дальнейшем увеличении чистой прибыли в нынешнем году согласуются с нашими ожиданиями.

( Читать дальше )

Сбербанк сегодня рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2023 год 

По нашим оценкам, дивиденды могут составить 33,4 рубля на одну обыкновенную или привилегированную акцию, исходя из коэффициента выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО — это соответствует дивидендной доходности 10,8%. Вопрос будет рассмотрен на ГОСА «Сбера», которое состоится 21 июня.

Атон

Дата закрытия реестра на получение дивидендов пока не определена. Кроме того, «Сбер» 26 апреля раскроет результаты за 1-й квартал 2024 по МСФО. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, чистая прибыль банка составит 390 млрд рублей (+9% г/г), а рентабельность капитала — 23%. Нам нравится инвестиционный кейс «Сбера» с учетом его привлекательной оценки — 4,4x по мультипликатору P/E 2024П и 0,95x по P/BV 2024П.

Финсектор выглядят весьма интересно с точки зрения дивидендной доходности. Для инвесторов в перспективе привлекательны, в частности, акции «Сбербанк» и ТКС Холдинга.

«Сбербанк» (потенциал роста: 11%). Банк подтвердил наши ожидания, получив за 2023 год 1,5 трлн руб. чистой прибыли по МСФО. Ждем дивиденды по итогам года в размере 33,4 руб. на акцию, ВОСА назначено на 21 июня. Судя по отчетности по РСБУ за первые месяцы 2024 года, рост кредитования замедляется из-за высоких ставок и сокращения льготной ипотеки, но меньше, чем мы ожидали, что позволяет Сберу генерить хорошую чистую прибыль. Развитая экосистема и клиентская база способны смягчить влияние жесткой политики ЦБ.

Сохраняем прогноз по чистой прибыли Сбербанка на этот год на уровне 1,4–1,5 трлн руб. и рассчитываем на увеличение доходов в II полугодии по мере снижения ключевой ставки. Ждем ускорения темпов долгосрочного роста и повышаем целевой ориентир по акциям Сбербанка на горизонте 12 месяцев до 342 руб.

«Промсвязьбанк»

( Читать дальше )

Сбербанк в I кв. увеличил чистую прибыль по РСБУ на 3,9% — до 364 млрд руб. Совокупный кредитный портфель до вычета резервов по РСБУ вырос с начала года на 1% до 39,3 трлн руб. Достаточность общего капитала, Н1.0, составила 13,3% против также 13,3% в декабре 2023 г. Показатели чистой прибыли и достаточности капитала в целом, полагаем соответствуют нашим оценкам на конец года равным по-прежнему 1,55 трлн руб (с учетом возможной активизации работы менеджмента с заблокированными активами) и 33,4 руб./ао и 34,3 руб./ао. по итогам 2023 и 2024 гг.

Необходимо вновь отметить, что Сбербанк в своем бизнес-плане на 2024 г. не учитывает возможные доходы от роспуска резервов по заблокированным из-за санкций активам. Данные прироста кредитного портфеля пока существенно отстают от нашего целевого уровня на 2024 г., равного 8,9%. Полагаем, что в данном случае сохраняется потенциал значимого ускорения динамики указанных показателей, в том числе, с учетом сезонности.

Обнадеживает прозвучавшее на прошлой неделе заявление зампреда ЦБ Ольги Поляковой о том, что прибыль банков РФ в целом за год может достигнуть рекордного показателя 2023 года или немного превысить его. Однако, риски нового повышения ставок в середине 2024 г. на фоне ускорения инфляции формируют, полагаем, угрозу для реализации данных ожиданий для широкого кредитного рынка.

( Читать дальше )

МТС Банк занимает #24 место по активам среди российских банков. В 2 квартале 2024 г. Банк может привлечь в капитал 10 млрд руб. посредством IPO. Банк входит в топ-10 игроков на рынке необеспеченного потребкредитования и, в частности, является одним из ведущих игроков в сегменте POS-кредитования. Интеграция банка в экосистему МТС позволяет более эффективно и в нужный момент формировать персональные предложения для клиентов. Стратегия банка предполагает рост показателя ROE до 30% (с 19% в 2023 г. и 9,7% в среднем в 2019-23 гг.) в среднесрочной перспективе за счет удвоения клиентской базы и дальнейшего роста доли рынка в потребительском кредитовании, а также удешевления фондирования и снижения стоимости риска. С учетом заложенных планов по росту бизнеса и рентабельности вероятно начало дивидендных выплат с 2025 г. (по итогам 2024 г.).


( Читать дальше )