Блог им. sng |Что будет со страной в следующие 3 года? Опрос Банка России

Банк России в очередной раз провёл опрос, в котором участвовали лучшие макроэкономисты страны. В опросе поучаствовали представители 34 компаний — от Центра макроэкономических исследований Сбербанка и НИУ ВШЭ до представительств Goldman Sachs и J.P. Morgan в РФ.

Экспертов попросили дать оценку на период с 2022 по 2024 гг. по следующим 8 параметрам:

  • Индекс потребительских цен (ИПЦ, индекс инфляции, англ. Consumer Price Index, CPI).
  • Ключевая ставка Банка России на конец года (в % в среднем за год).
  • Динамика Валового внутреннего продукта России (в % к предыдущему году).
  • Номинальный рост заработной платы (в % к предыдущему году).
  • Спред Кредитного дефолтного свопа (CDS-спред 5Y) по суверенному долгу России (в базисных пунктах, в среднем за год).
  • Курс доллара к рублю на конец года.
  • Нейтральная ключевая ставка (% годовых).
  • Долгосрочный рост ВВП на горизонте 2025-2029 годов.
Небольшой спойлер в одной картинке:

( Читать дальше )

Блог им. sng |Диванный эксперт

Краткое содержание:
1. Рынок «упал» на 4% за неделю — ну охренеть теперь!
2. Газпром заработает 2 триллиона (жаль что рублей) за 2021 год. Ну и дивов насыплет 40₽+ за акцию.
3. Инфляция, похоже, перестала восприниматься как «временная».
4. Пощечина от Роснано и выводы.
5. DiDi едет домой.
6. Империя зла Meta вошла в медвежий рынок, что я буду делать с этой информацией.

Пилотный выпуск, очень важна обратная связь: что поменять, а чего менять точно не надо.



( Читать дальше )

Блог им. sng |Российские облигации в июле 2021 года, срез и 16 тезисов

Вчерашний эфир, как мне кажется, по объёму полезной информации стал рекордным. Дабы не тратить ваше время и не усложнять, вот 16 тезисов по облигациям:

▪️ Зафиксированная Росстатом инфляция составляет 6,5% г/г, а если считать с начала 2021, то накопленная инфляция уже 4,2% и продолжает расти;
▪️ Мои банки дают мне 4% (Тинькофф) и 4,7% (Открытие) по накопительным счетам (не вкладам). Реальная ставка в глубоком минусе;
▪️ При этом, 1-летние ОФЗ уже дают 6,6%, что с учётом налога на купоны даёт около 5,7% чистой доходности;
▪️ 10-летки ОФЗ дают сейчас 7,2% (около 6,2% чистыми);
▪️ Так как мы, очевидно, находимся в цикле повышения ключевой ставки ЦБ и конца и края пока не видно, лучше воздерживаться от покупки длинных облигаций, тем более что разница между 10-летками и 1-летками всего 0,6% (даже в США разница между 2- и 10-летками сейчас 1,2%);
▪️ При этом, 1-летки для тех, кому актуален вопрос наполнения портфеля облигациями, выглядят привлекательно;
▪️ В любом случае, на этой неделе не торопясь выписывайте себе наименования выпусков и ждите заседания ЦБ 23 июля, и только с 26 июля (когда рынок отыграет решение и намёки на дальнейшее движение ставки) — предпринимайте какие-то действия;
▪️ Субфедеральные облигации (облигации российских регионов) могут давать премию вплоть до 1% к ОФЗ;
▪️ Лично я бы воздерживался от покупок субфедералов от регионов, где отношение долга к ВВП больше 100% (из ярких примеров — Мордовия, Хакасия, Удмуртия). Зачем мне эти фантомные риски, если есть «здоровые» регионы;
▪️ Корпоративные короткие облигации от довольно надёжных эмитентов дают сейчас вплоть до 9% грязными (7,8% после налога на купон);
▪️ Мои облигации ЦППК (почти 3 года получаю 9,5%) и РОСНАНО (2,5 года получаю почти 9%) погашаются в августе и декабре этого года;
▪️ Мой принцип при выборе корп. облигаций простой: покупаю выпуски от аффилированных с государством компаний, что с ними будет;
▪️ ЦППК выпускают новые 3-летние бонды взамен старых, ориентировочная ставка купона очень жирная — под 9,5%, хотя не верится, наверное при выходе на широкий рынок доходность будет ниже;
▪️ Я б переложился из старого в новый выпуск, но по своей стратегии в обозримом будущем планирую заряжать всё в акции;
▪️ Самый «вкусный» момент для покупки облигаций — когда инфляция нащупала пики, Эльвира улыбается на заседаниях и намекает на то, что ставку пока что повышать не планирует. В такой момент можно приглядываться к длинным облигациям. Но такой момент очень сложно идеально поймать;
▪️ Я надеюсь, что такой момент к концу 2021 наступит (но это неточно) и, если интуиция даст сигнал, вновь переобуюсь в воздухе и прикуплю себе облигаций.



( Читать дальше )

Блог им. sng |А как считают инфляцию?

Вчера всех ошарашила новость:

Индекс потребительских цен CPI в США вырос на 4,2% в годовом выражении!

Многие околорыночные телеграм-каналы немного изменили формулировки, новость звучала так:

Годовая инфляция в США ускорилась до 4,2%!

Я постарался разобраться в матчасти — что такое CPI, как из этого показателя вычисляется инфляция, чем этот процесс в США отличается от российского расчёта инфляции, и почему эта новость лично меня не пугает. А заодно узнал, почему официальная инфляция в России всё время кажется какой-то неправильно рассчитанной!

Consumer Price Index — CPI

На русский язык термин переводится как Индекс Потребительских Цен (ИПЦ). В США этот индекс рассчитывается довольно давно, есть данные, позволяющие сравнить современные цены с историческими вплоть до 1913 года!

Индекс рассчитывается Федеральным бюро статистики США на основе изменения цен на 80'000 различных товаров и услуг. Естественно, покрываются все мыслимые и немыслимые товары и услуги при вычислении CPI.



( Читать дальше )

Блог им. sng |Уоррен Баффетт об инфляции в США

Эта раскадровка небольшого (но интересного) отрывка годового собрания Berkshire Hathaway, которое прошло 01.05.2021 и продлилось 3 часа 50 минут. В этом отрывке Уоррен отвечает на вопрос от рядового инвестора Криса Фрида из Филадельфии.

Уоррен Баффетт об инфляции в США

Уоррен Баффетт об инфляции в США

( Читать дальше )

Блог им. sng |Инфляция и ключевая ставка в США - две полезных ссылки

1. 10-Year Breakeven Inflation Rate
Источник данных: Федеральная Резервная Система США — Федеральный Резервный Банк Сент-Луиса.
Что на графике: «Уровень безубыточной инфляции» представляет собой отношение 10-летних казначейских ценных бумаг обыкновенных и 10-летних казначейских ценных бумаг, индексированных по инфляции. Значение указывает на то, какой уровень инфляции участники рынка ожидают в среднем в следующие 10 лет.
Текущее значение: 2,2%.
Как я интерпретирую: «Умные деньги» закладывают инфляцию в районе 2% в следующие 10 лет (или даже выше), что неплохо для акций. Значения экстремальные? Нет конечно, такие же значения закладывались рынком с ноября-2009 по сентябрь-2014, ну или на протяжении всего 2018 года. Но можно заглядывать раз в месяц.

2. CME FedWatch Tool
Источник данных: Чикагская товарная биржа
Что на графике: Вероятность изменения (или неизменения) ключевой ставки ФРС, закладываемая участниками рынка. Используются 30-дневные данные о ценах на фьючерсы ФРС, которые долгое время использовались для выражения мнения рынка о вероятности изменений в денежно-кредитной политике США.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW