Стырил картинку у Спирина (линк), который стырил её у Фабера. Спирин, как и положено, предлагает сделать выводы на его семинаре, Фабер, как я понял, намекает на то, что США переоценены (типа средние значения 22, а тут аж до 30 дошли), но я не буду повторяться и просто предложу свой взгляд без всяких гаданий :)

Картинка:

Кратко:

Всё есть курвафиттинг.

Длинно:

Во-первых, надо понимать, что результат среднего сильно зависит от диапазона дат. Автор исследования просто выбрал тот диапазон, который доказал его теорию. Типа и US, и Foreign с 1980-го в среднем имеют CAPE 22, а значит, сейчас идёт переоценка по одному и недооценка по другому. При этом 1980-й ничем вообще не примечателен, кроме того, что позволяет подогнать решение под ответ :) Достаточно взять какой-нить 1987-й, и картина среднего заиграет неожиданными красками.

Во-вторых, единственное, что на самом деле неизменно на графике и не меняется при смене диапазона — дешёвые страны так и остаются дешёвыми. Извините, фанаты России, но если у нас тут P/E 7, то это не значит, что скоро прилетит волшебник на голубом вертолете, и наши акции вырастут втрое. Куда вероятнее, что и спустя 10-20 лет у нас будет P/E 7. Sad, but true.

( Читать дальше )