Блог им. fondbull |НЛМК повышает планку

В понедельник, 12 августа, НЛМК первым из «большой четверки» металлургов опубликовал финансовые результаты по US GAAP за 2-й квартал и 1-е полугодие 2013 года. Отчетность НЛМК оказалась немного хуже нашего прогноза на уровне выручки, но показатель EBITDA превзошел ожидания. Повышение рентабельности и увеличение чистого денежного потока будет позитивно воспринято инвесторами, что может спровоцировать рост объема покупок акций НЛМК.
 
Выручка в отчетном квартале упала на 1% кв/кв, до $2,83 млрд, несмотря на то, что продажи выросли на 0,3% кв/кв на фоне снижения цен на металлопродукцию. Однако за счет изменения структуры реализации в пользу увеличения доли HVA-продукции при сокращении объема продажи слябов, а также на фоне снижения цен на сырье компании удалось существенно улучшить результат на уровне операционной прибыли. Этот показатель вырос на 62% кв/кв, что, в свою очередь, позитивно сказалось на EBITDA, которая повысилась на 26%, до $400 млн. В результате EBITDA margin поднялась на 300 б.п. к результату 1-го квартала, до 14,1%, что дает шанс занять лидерские позиции в секторе по итогам квартала.

На уровне операционного денежного потока компания зафиксировала рост на 32%, до $330 млн, в результате чего чистый денежный поток увеличился на 12,37 кв/кв. Поддержку этому также оказало сокращение CAPEX после завершения проекта НЛМК-Калуга. В среднесрочной перспективе менеджмент металлургического предприятия не исключает дальнейшего сокращения капзатрат, что положительно отразится на денежных потоках НЛМК. Из-за снижения EBITDA LTM соотношение NetDebt/EBITDA выросло до 2,15х против 1,8х на конец 1-го квартала, однако это было ожидаемо.

В 3-м квартале НЛМК может не повторить достигнутый за истекший период года успех, так как удорожание сырья при сохранении текущих цен на сталь грозит привести к ощутимому росту себестоимости при незначительном росте выручки за счет увеличения объема производства сортового проката. Однако в целом результаты НЛМК будут оставаться одними из лучших в секторе черной металлургии. 

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Металлурги: переоценка сигнализирует о покупках

В секторе черной металлургии наблюдается некоторый подъем, впрочем, на мой взгляд, говорить о начале восстановления пока преждевременно. За прошедшие две недели акции представителей сектора выглядели довольно сильно и показали рост в среднем на 6% при росте рынка на 3,5%. Поддержку бумагам оказывают сезонный рост спроса со стороны строительного сектора и локальное восстановление цен на металлопродукцию.
 
На фоне общего восстановления рынка металлургам удается показывать сильную динамику с учетом сильной недооцененности сектора в целом, а также с учетом оживления в промышленности. Так, в июне 2013 года индекс HSBC PMI Russia вернулся к росту против снижения, наблюдавшегося на протяжении четырех периодов, и составил 51,7 пункт. Локальную поддержку сектору оказывает также десятипроцентный рост цен на сталь в США, причиной которого стало сокращение мощностей за счет приостановки комбината в Огайо и в связи с забастовкой сотрудников на заводе в Онтарио, что привело к снижению производства на предыдущей неделе на 3,1%. В результате вверх поползли и цены на других рынках, в частности 

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |НЛМК отчитался лучше прогнозов

Во вторник, 26 марта, компания НЛМК опубликовала свою годовую финансовую отчетность, составленную в соответствии с US GAAP. Как и ожидалось, она оказалась довольно слабой, однако по показателям EBITDA и операционному денежному потоку компании удалось завершить год лучше, чем я ожидал. Реакция рынка на публикацию отчетности и слабых прогнозов, впрочем, будет негативной и приведет к снижению стоимости акций компании в краткосрочной перспективе.
 
В результате снижения цен на металлопродукцию компания сократила выручку в 4-м квартале на 6,7%, до 2,8 млрд, однако уменьшились и производственные расходы, в результате чего валовая прибыль составила $619 млн, против $687 млн в прошлом квартале. Тем не менее высокие коммерческие расходы привели к снижению операционной прибыли на 27,4%, до $191 млн. В итоге показатель operation margin составил 6,81%. 

Однако я ожидал более существенного снижения EBITDA: до $300 млн, в то время как фактическое значение сократилось всего 19,25% по отношению к 3-му кварталу и составило $390 млн, а EBITDA margin сократился до 13,9% хотя ожидалось, что показатель окажется на уровне 10-11%. К слову, Северсталь, которая также уже опубликовала отчетность за 2012 год, сократила данный показатель до 11,9% в том же периоде. Вероятнее всего, НЛМК займет по этому показателю второе место в четверке лидеров. 

В 4-м квартале НЛМК показала 6 млн чистого убытка, против 167 млн прибыли годом ранее. Операционный денежный поток компании в 4-м квартале также оказался лучше моих прогнозов и составил $334 млн. В итоге годовой показатель вырос на 1,1%. Благодаря снижению CAPEX до $1,45 млрд, чистый денежный поток по итогам года составил $372 млн. Несмотря на сокращение общего долга на $625 млн, чистый долг компании вырос на $200 млн из-за понижения ликвидной позиции, в результате чего NetDebt/EBITDA вырос до 1,94х.

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Финансовые результаты Северстали позволяют активно рекомендовать ее акции к покупке

Одна из ведущих российских металлургических компаний Северсталь отчиталась офинансовых результатах за 2011 год. Надо признать, что они оказались весьма неплохими. Выручка по сравнению показателем 2010 года стала выше на 23,4% и достигла отметки $15,812 млрд.
EBITDA выросла на 25,1% — до $3,584 млрд. Чистая прибыль составила $2,035 млрд. Однако сравнивать ее с итогом 2010 года можно лишь опосредованно в связи с тем, что тогда был получен чистый убыток в размере $575 млн из-за не вовремя — собственно, перед самым началом активной стадии кризиса — купленных американских заводов. Однако после их продажи в марте 2011 года, в результате которой у Северстали в Северной Америке осталось лишь два, но зато самых высокотехнологичных и эффективных предприятия — Dearborn и Columbus, уже по итогам 1-го квартала компания вышла из полосы убытков.

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Апгрейд Северстали за $1,7 миллиарда

Компания Северсталь является одним из лидеров по рентабельности не только среди российских, но и среди иностранных металлургических компаний. Однако всегда следует стремиться к лучшему.
В 2010 году рентабельность Северстали по показателю EBITDA составила 24,1%. Для сравнения: среди других отечественных металлургов показатель был выше только у НЛМК — он составил 28,1%. У ММК рентабельность составила 21,6%, у Мечела — 20,5%, а отличающийся низким значением Евраз показал и вовсе 17,9%. В 2011 году, богатом на различные корпоративные события и мировые неурядицы, ситуация несколько изменилась. В таблице отображены расчеты по последней опубликованной отчетности за 3-й квартал прошлого года — годовая рентабельность посчитана за последний квартал 2010 года и три квартала 2011 года.


Таким образом, очевидно, что 

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW