Консалтинговая компания Kept обновила обзор динамики цен в металлургии, отметив, что помимо золота инвестиционный аппетит распространился на другие драгметаллы на фоне хеджирования инфляционных рисков и дедолларизации расчетов. Рассказываем о взгляде Kept на рынки металлов.

Никель

Рынок никеля в 2025 году оставался профицитным. Спрос со стороны производителей нержавеющей стали сдержанный, но компенсируется спросом в секторе электромобилей. Цена никеля в декабре 2025 начала расти, на первой неделе января превысила 18 тыс. долларов США за тонну (уровень с лета 2024), после чего стабилизировалась выше 17 тыс. долларов США за тонну. В числе причин роста – сообщения от властей Индонезии о планах сокращения в 2026 году квот на добычу никелевой руды до ~250 млн тонн (-34% г/г) для балансировки рынка, а затем о намерении сократить квоты на руднике Weda Bay Nickel на 71%, до 12 млн тонн в год. Kept ожидает, что средняя цена никеля в 2026 году увеличится на 9,7–14,1% г/г до 16,6–17,3 тыс. долларов США за тонну с тенденцией к постепенному росту до 18 тыс. долларов США за тонну к 2030 году.

Согласно обзору аудиторско-консалтинговой компании Kept, средняя цена на платину в 2026 году может вырасти на 58–83% в годовом сравнении, а на палладий – на 31–60%. В документе отмечается, что оба металла, как и другие драгметаллы, проходят период консолидации на фоне ситуации на Ближнем Востоке.

Платина
В Kept пересмотрели консенсус-прогноз в сторону повышения. При улучшении мировой конъюнктуры (первый сценарий) средняя цена в 2026 году составит $2 тыс. за унцию с тенденцией к стабилизации у $1,7 тыс. к 2030 году. При сохранении дефицита и росте неопределённости (второй сценарий) – $2,3 тыс. с последующей стабилизацией у $1,9 тыс. (средняя цена 2025 года – $1 262 за унцию).

Палладий
Аналитики Kept также повысили прогноз. По первому сценарию средняя цена в 2026 году – $1,5 тыс. за унцию, с падением до $1 тыс. к 2030 году. По второму сценарию (дефицит, неопределённость, спрос со стороны автомобилей с ДВС) – $1,8 тыс., с последующей стабилизацией у $1,4 тыс. (средняя цена 2025 года – $1 140,5 за унцию).

Компания получила чистую прибыль 7,3 млрд рублей — рост на 98,5% год к году.

«Сохраняем осторожный взгляд на бумаги Positive Technologies. Российские ПО-провайдеры в неопределённости: макроусловия сложные, но потребность в качественном продукте остаётся».

Совет директоров сначала рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. В компании объяснили путаницу перераспределением прибыли внутри группы: формально источником станет чистая прибыль за 2026 год, но выплата фактически пройдёт за 2025 год. Ожидается в мае. При этом на прошлой неделе совет директоров рекомендовал акционерам 28,08 рубля на акцию.

Источник

Из-за эскалации на Ближнем Востоке акции «Аэрофлота» с начала года упали примерно на 20%. Как и у других авиакомпаний, на котировки давят ограничения полётов и рост цен на топливо. Однако есть факторы, которые могут сыграть в пользу компании.

Главное — разница в ценах на топливо. В Европе авиакеросин подорожал на 80%, а в России цена за март не изменилась. «Аэрофлот» закупает около 80% топлива внутри страны, поэтому его расходы растут медленнее, чем у иностранных конкурентов.

Кроме того, на фоне скачка мировых цен резко выросли выплаты по топливному демпферу (механизму, сглаживающему резкие колебания). По итогам года они могут увеличиться в 4,5 раза, что компенсирует рост затрат на топливо.

Иностранные авиакомпании, совершающие рейсы в/из России, вынуждены сильнее повышать тарифы. Это даёт «Аэрофлоту» возможность поднимать цены аккуратнее и улучшать маржинальность. Прогноз по росту доходных ставок на 2026 год уже повышен до 8%.

Полёты на Ближний Восток составляют всего 2–3% трафика. Компания перераспределила рейсы в Азию и Египет и сохраняет план перевезти около 55 млн человек — не меньше, чем в 2025 году.

По данным Минфина России, нефтегазовые доходы (НГД) бюджета РФ в январе — марте 2026 года составили 1,44 трлн рублей — это на 45% меньше, чем за тот же период 2025 года (2,64 трлн рублей). В марте собрано 617 млрд рублей — рост к февралю (432 млрд рублей) составил 43%, преимущественно за счет разового поступления квартального НДД на 191,5 млрд рублей. Без его учета мартовские поступления (~425 млрд рублей) сопоставимы с февральскими. Выплаты по демпферному механизму в марте — 15 млрд рублей. Причина провала — налоговый лаг: в марте компании платили налоги исходя из февральской расчетной цены Urals $44,6 за баррель (при цене отсечения бюджета $59). Мартовская цена Urals ($77 за баррель) отразится в апрельских поступлениях.

Российский бюджет демонстрирует устойчивое снижение НГД на фоне низких расчетных цен Urals. Однако резкий рост цен на нефть в марте — апреле 2026 года (обострение вокруг Ирана) создает условия для разворота: в апреле НГД могут значительно увеличиться. Аналитики Газпромбанк Инвестиции считают, что рост мировых цен и приостановка бюджетного правила дают правительству дополнительную гибкость в управлении дефицитом бюджета до появления дополнительных нефтяных доходов.

«Лента» интересна частным инвесторам как качественная история роста в потребительском секторе благодаря масштабу бизнеса, устойчивому спросу и сильной динамике финансовых показателей, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин.

По итогам 2025 года выручка «Ленты» выросла на 24,2% — до ₽1,1 трлн, чистая прибыль — на 56% до ₽38,2 млрд. По рентабельности (7,6%) «Лента» — лидер среди публичных компаний сектора. Дополнительное преимущество — комфортный долговой профиль: чистый долг/EBITDA 0,6x.

Техническая картина по бумаге благоприятна: долгосрочный восходящий тренд развивается. Мартовская пауза в росте выглядит как боковая коррекция после сильного импульса. Базовый сценарий — обновление исторических максимумов с потенциалом движения выше ₽2400.



Источник

Совет директоров «Фикс Прайс» рекомендовал дивиденды 0,11 руб. на акцию (дата закрытия реестра — 19 мая). Это ожидаемо и позитивно: доходность превышает 16%.

Фундаментальный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный». Мы полагаем, что в 2026 году компания сможет развернуть слабый тренд выручки. Оценка акций привлекательна: Р/Е 5,4х. Основной риск — если разворота не произойдет, потенциал роста котировок будет ограничен. Однако сценарий ускорения роста они считают более вероятным, несмотря на слабую динамику с 2023 года.



Источник

Курс доллара на форексе опускался ниже 79 руб. впервые с 11 марта – до 78,81 руб. Официальный курс ЦБ на 7 апреля – 78,7 руб.

Факторы укрепления рубля

Эксперт БКС Михаил Зельцер выделил: отказ Минфина от покупки валюты до 1 июля, приток экспортной выручки, низкий темп снижения ключевой ставки и улучшение юаневой ликвидности.

Главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев считает, что рубль крепнет из-за ухода Минфина с рынка. С мая, по его мнению, поддержку окажут высокие цены на сырьё.

Главный экономист «Уралсиба» Алексей Девятов отметил: постепенное снижение ставки уменьшает привлекательность рубля, а ситуация вокруг Ирана давит на развивающиеся рынки.

Управляющий ПСБ Богдан Зварич указал на сдержанный спрос импортёров и пониженный инвестиционный спрос. Риски дальнейшего укрепления рубля могут реализоваться в апреле за счёт нефтяной выручки и налогового периода.

Прогнозы

Зельцер (БКС) ждёт стабилизации с попытками отскока: доллар может вернуться к 80 руб., евро – к 92 руб. Боковик до конца весны, а новую волну роста валют – летом. Во втором полугодии 2026 года в БКС не исключают возврата к весенним максимумам.

По данным Metals & Mining Intelligence (MMI), в марте потребление стального проката снизилось: плоского — на 15% (год к году), сортового — на 12%. По итогам I квартала падение составило 12% и 9% соответственно.

Мы ожидали дальнейшего снижения спроса из‑за замедления секторов-потребителей, что может ухудшить результаты компаний за первый квартал.

Взгляд на акции: «Негативный» — для Северстали, ММК и Мечела; «Нейтральный» — для НЛМК.
Коэффициент P/E у Северстали (10,4х) и ММК (11х) выше исторических значений (7,5х и 6,3х). У Мечела P/E отрицательный, у НЛМК — близок к норме. Целевой P/E на 2027 год: Северсталь — 9,3х, НЛМК — 8,1х, ММК — 7х, Мечел — отрицательный.
Для инвестиционной привлекательности Мечела нужен P/E на уровне 3,5х, что потребовало бы ослабления рубля выше 100 руб./$ или роста цен на уголь более чем на 100%. Оба сценария на горизонте 12 месяцев маловероятны.



Источник