Результаты деятельности Сбербанка за первые девять месяцев 2024 года выглядят сильными. Чистая прибыль увеличилась на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 1,193 трлн рублей. Рентабельность капитала достигла 23,9%.

Хотя темпы роста процентного дохода замедлились из-за влияния жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ, результаты банка всё равно остаются значительно лучше, чем у его конкурентов в текущих сложных экономических условиях.

Из негативных моментов стоит отметить увеличение стоимости риска до 1,4% и рост объёмов резервов до 90 млрд рублей в месяц.

Прибыль за девять месяцев составила 1,193 трлн рублей, это соответствует 26,41 рублей дивидендной базы 2024 года. Банк идет несколько увереннее наших прогнозов, которое допускали давление на чистую прибыль во втором полугодии 2024 года под влиянием высокой ключевой ставки ЦБ.

Учитывая темпы роста чистой прибыли, мы ожидаем дивиденды в размере около 35 рублей по итогам 2024 года (при условии payout 50% от чистой прибыли и без дополнительных налогов).

Совет директоров «ТКС Холдинга» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, назначенному на 14 ноября, одобрить дивиденды по акциям за 9 месяцев 2024 года в размере 92,5 руб. на 1 обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра для получения дивидендов, в случае их одобрения акционерами, назначена на 25 ноября.

Важно отметить, что желающие приобрести акции для получения дивидендов должны будут купить бумаги не позднее 22 ноября. Дивидендная доходность акций «ТКС Холдинга» составит по текущей цене 3,6% за 9 месяцев, то есть не очень высокой, однако, сравнимой с  дивидендной доходностью ряда «голубых фишек». Всего на выплату дивидендов за 9 месяцев 2024 года «ТКС Холдинг» направит 24,8 млрд руб. По нашей оценке, сумма, направляемая на дивидендные выплаты, будет соответствовать не менее 54% консолидированной чистой прибыли эмитента по МСФО за 1 полугодие 2024 года без учёта результатов присоединяемого «Росбанка». Напомним, что последний раз «ТКС Холдинг» выплачивал дивиденды по итогам 4 квартала 2020 года, ещё до редомициляции в Россию и произошедших в его структуре перемен.

Статья Financial Times
Brent падала до $69 за баррель. Медвежьи настроения усилила публикация в Financial Times о возможности агрессивного наращивания добычи. Согласно статье, которая ссылалась на близкие к Саудовской Аравии источники, крупнейший производитель ОПЕК+ больше не стремится повысить цену до $100 с помощью ограничений, а настроен нарастить добычу и вернуть долю на рынке.
В моменте это сильно продавило рынок. Но о планируемом с декабря росте поставок ОПЕК+ мы и так знали. Учитывая действия организации за два года, комфортная для них цена скорее $70–90, но не $100, а агрессивные действия саудитов кажутся нам непродуктивными и маловероятными.

Высокая волатильность
• Средняя цена Brent в сентябре — $73 за баррель — почти на $6 ниже, чем в августе. Но в течение месяца были отскоки с $70 — когда ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов.
• В Китае объявили о планируемых масштабных мерах, которые простимулируют экономику, — это тоже вернуло рынку оптимизм.

Вчерашний день — один из многих высоковолатильных на этой неделе. Если в начале недели бумаги «Ростелекома» уверенно теряли на 3–4% из-за крайне низкой ликвидности, то уже накануне имел место сильный рост — он уверенно нивелировал все снижения понедельника. Выкуп просадки — обычно позитивный момент для рынка.

Среди основных драйверов роста видится дивидендный фактор: за 2023 г. компания выплатила относительно высокие дивиденды (с дивдоходностью 8%).

С учетом оценки в 8–9х по мультипликатору Р/Е в 2025 году и относительно неплохих результатов за I полугодие 2024 г. есть большая вероятность увидеть и позитивные показатели по выручке и EBITDA в этом году.

Среди факторов риска — вероятность дальнейшего ужесточения ДКП, поскольку высокие процентные ставки снижают маржинальность бизнеса: это может нести риски для размера дивидендов за 2024 г.

Мы рекомендуем покупать бумаги «Ростелекома» долгосрочно. Ожидаем выплаты высоких дивидендов в случае вывода на биржу облачного бизнеса и центров обработки данных (РТК-ЦОД).

Негативный настрой распространился на широкий рынок долга. Индекс гособлигаций RGBI установил антирекорд, упав ниже своего исторического минимума 100 пунктов, который он не пересекал ни разу за 22 года своего существования. На коротком участке кривой доходности ОФЗ (горизонт одного года) достигается пик высотой 19,0–19,6%. Эти значения аномальны, поскольку на 1,0–1,3% выше ставок денежного рынка, таких как RUONIA и RUSFAR. Пройдя экстремум короткого срока, кривая распрямляется и подходит к отметкам 16,8–17,0% на горизонте 10 и более лет.

Описанная форма кривой доходности ОФЗ возникла на фоне ожиданий роста ставки ЦБ в краткосрочной перспективе. Ближайшее заседание состоится уже через 2 недели, 25 октября. Интрига, по всей видимости, будет заключаться только в выборе шага повышения ставки, давление на ОФЗ с фиксированной доходностью вряд ли в ближайшее время снизится.

— Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 9М 2024 года. Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц и на 9,6% с начала года. Портфель жилищных кредитов вырос без учета секьюритизации на 1,1% за месяц или на 5,2% с начала года и составил 10,8 трлн руб. Портфель потребительских кредитов вырос на 7,9% с начала года до 4,1 трлн руб. Портфель кредитных карт прибавил 3,0% за месяц или 34,2% с начала года, а объем портфеля превысил 2,1 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,9% за месяц (+1,9% без учета валютной переоценки) и превысил 26,6 трлн руб. 
— Чистые процентные доходы за 9М 2024 выросли на 14,5% г/г до 1 913,6 млрд руб. Рост чистых процентных доходов в сентябре составил 7,1% г/г на фоне роста объема работающих активов. Чистые комиссионные доходы за 9М 2024 увеличились на 7,0% г/г до 550,8 млрд руб. Стоимость кредитного риска без учета влияния изменения валютных курсов составила 1,4% за 9М 2024 и 1,7% в сентябре 2024 г. В сентябре операционные расходы составили 81,4 млрд руб. и увеличились на 10,2% г/г. 

Индекс RGBI продолжил обновлять годовые минимумы – доходность индекса во вторник превысила 18% годовых (+9 б.п., до 18,06%).

Основное внимание инвесторов сегодня будет сосредоточено на аукционах Минфина (данные по недельной инфляции будут опубликованы уже после основной сессии торгов). Министерство не стало предлагать классический выпуск ОФЗ-ПД на фоне снижения рынка 9 торговых сессий подряд. При этом будет предложено 2 флоатера – 11-летний выпуск с остатком размещения всего ~6 млрд руб. и уже привычный 13-летний выпуск серии 29025 с остатком размещения ~100 млрд руб.

Временный отказ от размещения ОФЗ-ПД, вероятно, позволит в перспективе нескольких недель стабилизировать рынок на достигнутых минимумах, однако фактором отскока, вряд ли, станет. Увеличение объемов, напротив, будет негативно сказываться на расширении премий к КС/RUONIA. Итоги завтрашних аукционов покажут, готов ли Минфин увеличить объемы удовлетворения заявок.

В условиях сохранения цикла повышения ключевой ставки и навеса первичного предложения флоатеров ОФЗ рекомендуем включать в портфель преимущественно кроткие корпоративные флоатеры срочностью до 1,5 лет.

Аналитики сделали это после сегодняшней дивидендной отсечки по акциям компании. Нефтедобытчик распределил прибыль за первое полугодие — по 38,2 ₽ на бумагу. На эту сумму и снизили таргет.

Новый таргет предполагает неплохой потенциал роста от текущих котировок — около 30%, поэтому оценка акций прежняя — «покупать».

Аналитикам «Татнефть» нравится. Она может нарастить свободный денежный поток и дивидендные выплаты, если продолжит сокращать капзатраты в следующем году.