Несмотря на прогнозы об ослаблении, рубль неожиданно продержался на уровне около 80 ₽/$ с мая 2025 года, а в декабре обновил минимум, достигнув 75 ₽/$. Большинство аналитиков ожидали рост курса до 100 ₽/$, однако этого не произошло.

Почему рубль оставался крепким (мнение аналитиков):
Внутренние факторы, по мнению экспертов, включали высокую ключевую ставку ЦБ, переход на рублёвые расчёты, активные продажи валюты экспортёрами и операции ЦБ в рамках бюджетного правила. Также влияли внешние факторы: вялый импорт и специфические условия на изолированном от мирового рынка российском финансовом рынке.

Прогнозы на 2026 год:

Глобальные факторы (ожидаемое ослабление доллара):

• Михаил Васильев (Совкомбанк) и Юрий Попов (SberCIB) ожидают ослабления доллара из-за снижения ставки ФРС и политики Трампа.

• Александр Потавин («Финам») и Юрий Попов отмечают, что новый глава ФРС может проводить более мягкую политику, что дополнительно ослабит доллар.

Прогнозы по курсу доллар/рубль:

«Авто.ру» — один из крупнейших автомобильных порталов в России с сильным проникновением на рынке и высокой узнаваемостью бренда, однако его зависимость от циклического автомобильного рынка негативно сказывается на краткосрочных результатах.

Инвестиционный банк «Синара» сохраняет прогноз ключевой ставки Банка России на уровне 13% годовых к концу 2026 года.

Регулятор на фоне неоднородных данных в экономике сохранил в пятницу, 19 декабря, ранее выбранный подход — аккуратное смягчение монетарных условий. Аномальное торможение недельной инфляции в декабре не перевесило будущих инфляционных шоков (НДС, бюджетные риски). В 2026 году по-прежнему ожидаем медленное снижение ключевой ставки до 13% годовых в конце декабря.

Источник

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, сохранив нейтральный сигнал. Экономическая активность продолжает охлаждаться, напряжённость на рынке труда снижается. Показатели устойчивой инфляции снизились в ноябре, при этом проинфляционные риски, в т.ч. связанные с повышением НДС и ростом инфляционных ожиданий, продолжают преобладать в среднесрочной перспективе. Мы ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки в 2026 году. Более осторожный шаг в декабре открывает возможность для снижения ключевой ставки уже в феврале (базово ожидаем сохранение шага в 50 б.п.).

Основные моменты, на которые мы обратили внимание в пресс-релизе:

• Инфляция по итогам 2025 года окажется ниже 6%. Ее резкое замедление в последние месяцы во многом связано с динамикой волатильных компонентов (моторное топливо, плодоовощная продукция). В устойчивых компонентах наблюдается менее выраженное замедление, в последние месяцы они оставались выше целевого уровня. По мере исчерпания эффекта от повышения НДС дезинфляция продолжится в 2026 году.

Топ-10 российских акций. Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: ДОМ.РФ

Менеджмент ДОМ.РФ пересмотрел прогноз по чистой прибыли в текущем году с ₽86 млрд до ₽88 млрд. Дивиденд за 2025 год может составить ₽240-245 на акцию, что соответствует дивдоходности в 14% против 12% у Сбербанка. 22 декабря компания опубликует свои результаты по МСФО — вероятно, они подтвердят позитивные ожидания, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Совкомфлот»



Источник

Что будет со ставкой дальше? Прогноз Совкомбанка

— 13 февраля: более вероятно снижение на 50 б.п., до 15,5% (но возможна и пауза).
— К концу I квартала: ставка 15%.
— К концу 2026 года: ставка 14%.

Влияние на рубль (базовый сценарий)

Снижение ставки уже заложено в цены, поэтому сильного влияния в моменте не окажет. Высокая реальная ставка продолжит поддерживать рубль за счет:

— Привлекательности рублевых сбережений.
— Сдерживания спроса на импорт и валюту.

Дополнительную поддержку рублю продолжат оказывать профицит торгового баланса и продажа валюты в рамках бюджетных операций.

Стратегия для инвесторов

— Цикл снижения ставки поддерживает интерес к облигациям.
— Консервативным инвесторам: депозиты (13–16%), фонды ликвидности (15,5–16%), надежные облигации.
— На случай ослабления рубля держать в портфеле валютные активы (замещающие облигации, золото).

Goldman Sachs представил прогнозы по сырьевым товарам на 2026 год.

Золото и медь:

• Золото: Банк ожидает роста цены на 14%, до $4900 за унцию к концу 2026 года, с риском пересмотра вверх. Рост будет поддерживаться спросом центральных банков и снижением ставок ФРС. Рекомендация — сохранять долгосрочные позиции.

• Медь: Прогнозируется стабилизация цен на уровне $11 400 за тонну. Goldman Sachs считает медь своим «любимым» промышленным металлом в долгосрочной перспективе из-за структурного роста спроса на фоне электрификации.

Нефть:

• Ожидается дальнейшее снижение цен. Среднегодовая цена на нефть марки Brent в 2026 году прогнозируется на уровне $56 за баррель, WTI — $52. Достижение дна ожидается к середине 2026 года с последующим восстановлением до $80 (Brent) и $76 (WTI) к концу 2028 года.

Газ и электроэнергетика США:

• Газ: Прогноз по европейскому индексу TTF — 29 евро/МВт·ч в 2026 году. Цены в США ожидаются на уровне $4,60 за млн БТЕ.

Гендиректор Moneymatika Максим Мольдерф считает, что россиянам имеет смысл вкладываться в серебро в 2026 году, так как оно продолжит дорожать.

Ключевые тезисы эксперта:

• Перспективы роста: Серебро остаётся недооценённым. Его привлекательность в 2026 году будет поддерживать устойчивый спрос со стороны промышленности, «зелёной» энергетики, производства солнечных панелей и электроники.

• Дисбаланс на рынке: Формируется структурный дефицит, который к концу 2025 года может достичь 200 млн унций.

• Выбор инструмента: Для инвестиций в физический металл более выгодны инвестиционные монеты, а не слитки, так как они освобождены от НДС в 20%.

• Доля в портфеле: Как более волатильному, но растущему активу, серебру стоит выделять 5–10% сбережений для защиты от инфляции и снижения общих рисков.

• Стратегия: Ключевой принцип — системность. Регулярные покупки (ежемесячные или ежеквартальные) позволяют усреднять цену и могут повысить итоговую доходность на 15–20% по сравнению с разовыми вложениями на пиках.

Аналитики выделяют Норникель и РУСАЛ как наиболее перспективные бумаги в цветной металлургии.

По Норникелю:

Алексей Калачев (Финам) советует обратить на них внимание, отмечая рост выручки на 15% и EBITDA на 12% в первом полугодии. Несмотря на ограничения, компания сохраняет стабильный экспорт за счёт переориентации на Азию. Более чем 90% выручки от экспорта делают её главным бенефициаром ожидаемого ослабления рубля. Его рекомендация — «Покупать» с целью 156,4 руб.

Александр Головцов (ПСБ) добавляет, что компания может показать значимый свободный денежный поток (свыше 10% от капитализации), а её акции дают экспозицию на рост драгметаллов и меди.

По РУСАЛу:

Дмитрий Вишневский (Цифра Брокер) считает его бумаги предпочтительными для рассмотрения, учитывая стабильные рыночные позиции, несмотря на снижение котировок.

Алексей Калачев (Финам) полагает, что рост цен на алюминий даёт компании шанс улучшить результаты по итогам 2025-2026 гг. Кроме того, РУСАЛ, как экспортёр с высокой долговой нагрузкой, будет бенефициаром снижения ключевой ставки и ослабления рубля.

Как отмечает аналитик-стратег УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев, в начале декабря ключевой причиной укрепления рубля стало техническое событие — размещение Минфином ОФЗ в юанях. Однако это дало краткосрочный эффект и курс быстро вернулся к уровням до размещения Минфина.

Мы полагаем, что примерно на сопоставимых уровнях курс и закончит этот год. Если смотреть шире, можно отметить, что в последние месяцы рубль поддерживается высоким дифференциалом процентных ставок.