Добыча газа и жидких углеводородов остается на стабильном уровне. Объем реализации газа также стабилен. Запасы выросли до 0,9 млрд куб. м. на конец июня с 0,2 млрд куб. м на конец марта. В большей степени на это повлияла сезонность.

В сегменте жидких углеводородов сильную динамику вновь продемонстрировала переработка стабильного газового конденсата на комплексе в Усть-Луге (+13,5% год к году во втором квартале). Динамика здесь в основном обусловлена расширением мощностей до 9 млн тонн в год в связи с вводом 3-й линии.

Объем реализации за период вырос на 18,7% относительно прошлого года до 4,7 млн тонн. Рост выше динамики объемов переработки обусловлен возросшим транспортным плечом (из-за перераспределения реализации продукции в Азию). Это также отражается в уменьшении остатков готовой продукции с 1,7 млн тонн до 1,3 млн тонн.

Кроме того, на Ямале открылась летняя арктическая навигация, которая продлится до ноября. Это позволит газовозам с меньшим ледовым классом самостоятельно перевозить СПГ.

По данным Банка России, чистые продажи валюты крупнейшими экспортёрами в июне (7,5 млрд долл.) остались на уровне предыдущего месяца. При этом отношение чистых продаж к валютной выручке достигло 100%, немного увеличившись по отношению к маю. Ранее представители Росфинмониторинга отмечали, что экспортеры, подпадающие под действие указа об обязательной репатриации валютной выручки, продают примерно 70% при нормативе 40% (формально, экспортеры должны репатриировать не менее 40% валютной выручки и продавать не менее 90% репатриированного). Спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке остается низким как среди юридических, так и среди физических лиц. Этому способствует сохранение жесткой денежно-кредитной политики и рост предложения квази-валютных облигаций.

В июле национальная валюта дополнительно поддерживается ростом (см. наш Ежедневный обзор от 5 мая 2025 г.) предложения юаней на внутреннем рынке со стороны Банка России. Регулятор установил официальный обменный курс доллара на 11 июля на уровне 77,90 руб., что является минимумом с мая 2023 года.

Аналитики Goldman отмечают, что статус доллара как «безопасной гавани» ставится под сомнение. Исторически инвесторы покупали его во время потрясений, но теперь эта тенденция нарушается



Ключевые факторы, которые могут давить на доллар:

• Торговые войны и тарифы: агрессивная тарифная политика Трампа создает неопределенность для глобальной торговли и может подорвать доверие к американской валюте как стабильному средству расчетов.
• Угрозы независимости ФРС: попытки политического давления на центральный банк ставят под сомнение его способность проводить независимую денежно-кредитную политику.
• Бюджетные проблемы: растущий государственный долг США и дефицит бюджета вызывают опасения о долгосрочной устойчивости американских финансов.

«Меняющиеся корреляции уже не гарантируют, что доллар будет укрепляться в неспокойные времена», — написали аналитики в записке, опубликованной 9 июля.

По некоторым показателям доллар продолжал торговаться как рискованная валюта, даже после стабилизации, произошедшей в последние недели.

Помимо уточнения моделей с учетом свежих финансовых и операционных результатов, мы внесли коррективы в прогнозы, ожидая в 2П25, в частности, нормализации строительных затрат по мере замедления инфляции.

• Однако показатели рентабельности в секторе все еще сильно зависят от процентных расходов, привязанных к ключевой ставке, — следовательно, начавшийся цикл смягчения ДКП приобретает для девелоперов особое значение.

• Быстрое уменьшение «ключа» стимулирует, скорее всего, спрос и ослабит давление на закредитованных застройщиков.

• В результате всех корректировок целевая цена по акциям ПИК СЗ повышается до 950 руб. за штуку, в остальных случаях целевые цены не изменились: ГК Самолет и Группа ЛСР — соответственно 2300 руб. и 970 руб. за акцию, Etalon Group — 95 руб. за ГДР.

• Рейтинг по всем бумагам прежний — «Покупать».

Источник

По мнению SberCIB, до конца июля нацвалюта крепко зафиксируется на текущих уровнях. Спрос на валюту, вероятно, будет всё ещё низким. В то же время экспортёры могут активно продавать валюту для крупных налоговых платежей и дивидендов.

Аналитики по-прежнему ждут, что ослабление рубля начнётся в августе. Этот месяц традиционно неблагоприятен для отечественной валюты — сезонно растёт спрос на валюту.

Кроме того, дивидендные и налоговые платежи экспортёров в августе сократятся. А ЦБ к тому времени, вероятно, ещё уменьшит ключевую ставку: в SberCIB прогнозируют снижение на 2 процентных пункта уже на следующем заседании.

К концу третьего квартала аналитики всё так же ждут ослабления рубля — до 87 за доллар и 12,2 за юань.

Однако теперь аналитики прогнозируют и более слабый доллар на глобальных рынках — EUR/USD на конец года может достичь 1,2. Поэтому ориентиры по национальной валюте тоже изменились — 92 за доллар на конец этого года и 100 — на конец следующего.

«Мы считаем, что ОПЕК+ прекратит увеличивать добычу нефти после августовской встречи. На ней участники вернут на рынок последние 2,2 млн баррелей в день — и на этом остановятся», — объяснил Даан Стрейвен из Goldman Sachs в интервью Bloomberg TV. Он выступал на семинаре ОПЕК в Вене.

Цены на нефть выросли, а чиновники крупных ближневосточных производителей заявили в Вене, что рынку нужны все объявленные группой поставки. Однако эксперты ожидают, что позже в этом году предложение опередит спрос.

Goldman ожидал приостановки роста добычи ОПЕК+ после июля, но группа продолжила стратегию.

Ключевые члены ОПЕК+ (включая Россию) объявили о восстановлении 1,78 млн барр./день — ранее добровольно сокращённых объёмов; около 550 000 барр./день предстоит вернуть.

«Мы ожидаем, что в августе ОПЕК+ добавит еще 550 000 баррелей нефти в день. А что будет потом — зависит от ситуации на рынке», — пояснил Стрейвен.

По мнению экономистов Альфа-банка Натальи Орловой и Валерии Кобяк, Центральный банк России, вероятно, снизит ключевую ставку до 18% годовых на заседании в июле.

Согласно данным Росстата, за первую неделю июля инфляция составила 0,79%. По мнению экспертов банка, это связано с индексацией тарифов ЖКХ.

Если инфляция в июле составит 1,0–1,2% в месяц, то к концу года она может замедлиться до 6,0%. Важно отметить, что в начале июля цены в несвязанных с услугами сегментах не продемонстрировали ускорения, поэтому эксперты ожидают снижения ключевой ставки до 18% в конце июля.

Источник

По данным Росстата, в период с 1 по 7 июля потребительские цены выросли на 0,79% н/н (после роста на 0,07% неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает ускорение инфляции до 9,5% г/г (после 9,4% по итогам июня, по нашим оценкам). По нашим оценкам, «нейтральным» для текущей картины был бы рост цен за неделю на уровне 0,65% – соответственно, вышедшие данные выглядят как негативный сюрприз. Основным драйвером роста, ожидаемо, стала индексация коммунальных тарифов с 1 июля. Согласно планам правительства, индексация в целом по всем коммунальным услугам предполагалась на уровне 11,9% (после 9,8% в 2024 году), но оказалась выше в раскрываемых с недельной периодичностью категориях. Темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары в начале июля с поправкой на сезонность остаются на уровне предыдущего месяца.

За первую неделю июля рост цен заметно ускорился и составил 0,79% после 0,07% неделей ранее. Ускорение было ожидаемым и связано с плановым повышением тарифов ЖКХ. Минэкономразвития России оценил годовой уровень инфляции в 9,5% г/г после 9,4% на прошлой неделе.

На фоне временного ускорения роста цен на услуги населению постепенно формируется сезонная дефляция в сегменте продуктов питания. Рост цен на непродовольственные товары остаётся умеренным.

Тренд фактической инфляции пока развивается вблизи прогноза. Тем не менее, число товаров и услуг, по которым рост цен идёт с опережением, остаётся повышенным (≈45% еженедельно наблюдаемых товаров и услуг). Кроме того, заметно дорожают «чувствительные» для населения позиции (тарифы ЖКХ, бензин и т.д.), что будет препятствовать снижению инфляционного давления и инфляционных ожиданий. В конечном счёте это может ограничить пространство для смягчения денежно-кредитной политики. Пока в июле ориентируемся на снижение ключевой ставки в пределах 100-200 б.п.

Минфин представил предварительные данные по исполнению федерального бюджета за июнь 2025 года и первую половину 2025 года. По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в первом полугодии 2025 года составил 17,6 трлн рублей, показав рост на 2,8% относительно аналогичного периода 2024 года.

Доходы

🔹 Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 12,9 трлн рублей, рост на +12,7% г/г относительно аналогичного периода предыдущего года, что соответствует плановой траектории. Рост поступлений оборотных налогов, включая НДС, в январе–июне составил 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
🔹 Нефтегазовые доходы составили 4,7 трлн рублей, снижение относительно аналогичного периода предыдущего года на 16,9% г/г, преимущественно на фоне падения средней цены на нефть.  (https://t.me/gpb_investments/19714)

Расходы

По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета по итогам первого полугодия 2025 года составил 21,3 трлн рублей, рост относительно аналогичного периода предыдущего года на 20,2% г/г.