Диверсификация экспорта «Газпрома» остается ключевым моментом в инвестиционном кейсе компании.

Вчерашний телефонный разговор президентов России и США оказал умеренно-позитивный эффект на рынок ОФЗ, поддержав покупки гособлигаций. Вместе с тем, до появления реального прогресса на геополитическом треке влияние переговорного процесса на российский долговой рынок будет постепенно угасать.

Ожидаем, что с приближением заседания ЦБ 6 июня внимание инвесторов переключится на внутренние факторы. Торможение инфляции и охлаждение экономики позволяют рассчитывать на дальнейшее смягчение сигнала при росте вероятности снижения ключевой ставки уже в июле.

В результате, мы по-прежнему придерживаемся идеи в длинных ОФЗ-ПД. Рекомендуемая структура долгового портфеля с горизонтом инвестирования 12 месяцев: ~50% — облигации с фиксированной ставкой с фокусом на длинные выпуски; ~20% -  флоатеры с привязкой к КС/RUONIA; ~30% — валютные и квазивалютные облигации.

— X5. Прогнозируемый дивиденд — ₽1166, ДД — 33,57%.
— ЮГК. Прогнозируемый дивиденд — ₽0,15, ДД — 23,89%.
— Газпром. Прогнозируемый дивиденд — ₽22,95, ДД — 16,01%.
— БСПБ. Прогнозируемый дивиденд — ₽59,4, ДД — 15,59%.
— МТС. Прогнозируемый дивиденд — ₽35,24, ДД — 15,87%.

Источник

На этой неделе Газпром нефть представит результаты по МСФО за 1кв25. Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 7% г/г до 908 млрд руб. на фоне снижения рублевых цен на нефть, а также негативного влияния логистических сложностей из-за санкционного давления на компанию и сектор.

EBITDA Газпром нефти может сократиться на 30% г/г до 204 млрд руб., в основном из-за снижение маржинальности экспорта нефти и прибыльности сегмента нефтепереработки.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится на 45% г/г и составит 87 млрд руб. Отметим, что скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль может упасть на 66% и составить лишь 57 млрд руб.

Софтлайн представил сильные результаты за первый квартал 2025 года

Целиком оборот год к году вырос на 12% и оказался в рамках ожиданий аналитиков. Собственные решения увеличились на 40%. Сторонние не изменились и остались на уровне 15,1 млрд ₽. Причина их слабой динамики — B2B-клиенты снизили темпы роста инвестиций в IT. Поддержать это направление может смягчение ДКП.

Валовая прибыль выросла на 19%, это лучше прогнозов SberCIB. Рентабельность по этому показателю подскочила до рекордных 38,8%. В основном благодаря росту доли собственных решений в обороте.

EBITDA практически не изменилась и оказалась на уровне ожиданий. Рентабельность по EBITDA — 7,6% от оборота. Причины сдержанной динамики — рост зарплат и увеличение доли бизнесов, которые занимаются заказной разработкой.

Чистая прибыль увеличилась более чем в три раза, как и ждали в SberCIB. Долговая нагрузка снизилась до двух по показателю «скорректированный чистый долг / EBITDA».

Аналитикам нравятся результаты «Софтлайна». Прогноз компании по цифрам за год прежний: оборот свыше 150 млрд ₽, валовая прибыль — 43–50 млрд ₽, скорректированная EBITDA — 9–10,5 млрд ₽. Всё в рамках ожиданий аналитиков.

Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовую отчетность за 1кв25, отразив рост чистой прибыли на 19% г/г до 15,5 млрд руб. (RoE – 30%). Чистая процентная маржа остаётся на высоком уровне. Банк накапливает капитал для активного наращивания портфеля в период более низких кредитных рисков. Меняем рейтинг на ПОКУПАТЬ для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, повышая целевую цену с 430 до 460 руб. на горизонте двенадцати месяцев, что, с учетом дивидендов в 59,3 руб. на акцию, подразумевает доходность на уровне 37% к текущей цене.

Рост розничного портфеля ускорился в 1кв25

Кредитный портфель по итогам 1кв25 вырос на 1,2%. На фоне укрепления рубля почти весь прирост обеспечил розничный портфель, а именно ипотека (+7,7%). Однако с поправкой на валютную переоценку основным драйвером роста остался корпоративный портфель (77% всего кредитного портфеля), прибавивший 2,7%. Доля проблемной задолженности по итогам 1кв25 снизилась на 0,3 п.п. до 4,4%. Средства клиентов за прошедший квартал выросли на 1,5%. Отток средств корпоративных клиентов (традиционно, дороже розничного фондирования) был компенсирован притоком розничных клиентов. Отношение кредитов к депозитам осталось на уровне чуть выше 100%.

США и Китай взяли паузу в торговой войне.

• Китай будет поддерживать импортные сборы для США на уровне 10%, США — на уровне 30%. Новость временно снизила напряжение на мировых рынках.
• Пауза в торговой войне создает условия для снижения ставок ФРС, что может поспособствовать экономическому росту.
• Если пошлины останутся на низком уровне, это поможет избежать глубокого замедления мировой экономики, а США смогут перейти от кризисного сценария к более стабильному росту.
• На фоне торгового компромисса доллар может несколько укрепиться, но в долгосрочной перспективе ожидаем его ослабления из-за возможного снижения ставок ФРС.

Источник

Текущая цена акций Сбербанка выглядит привлекательной для покупки благодаря:  

— Низкой стоимости фондирования (высокая доля бесплатных остатков)  
— Лидерству в секторе и доверию клиентов  
— Низкой стоимости риска  
— Эффективному контролю расходов  
— Существенному запасу капитала  

Дивидендная доходность в ближайшие 3 года ожидается от 11%.  

Итог: SBER и SBERP — сильные активы для долгосрочных инвестиций. 



Источник

По предварительной оценке Росстата, рост ВВП России в 1кв25 замедлился до 1,4% г/г по сравнению с 4,5% г/г в 4кв24. Данные оказались хуже оценки Минэкономразвития (1,7% г/г) и, что важно, прогноза Банка России (2,0% г/г). По нашим оценкам, сокращение ВВП с учётом сезонного и календарного фактора по отношению к прошлому кварталу составило немного более 1%. Это первое снижение ВВП в данной метрике со 2кв22. Вероятность того, что мы увидим так называемую «техническую рецессию» (сокращение ВВП в сезонно сглаженном выражении два квартала подряд), на протяжении этого года очень высока.

При этом, на наш взгляд, действительно значимой новостью в российском информационном поле становится только сокращение ВВП в метрике год к году, в то время как столь примечательная при анализе крупнейших экономик мира «техническая рецессия» в России найдёт куда меньший отклик. Кроме того, сохраняющаяся традиция значимых пересмотров данных ВВП Росстатом также несколько смягчает факт расхождения предварительной оценки с ожиданиями рынка и регулятора.

С учетом вышедших данных можно уверенно утверждать, что инфляция опустится ниже 10% по итогам мая. Стабилизация текущих темпов роста цен на уровне целевых, в совокупности с более слабыми цифрами по росту ВВП в 1кв25, позволит Банку России как минимум смягчить сигнал на заседании в начале июня.