VK опубликует отчетность за 1К24 в четверг 23 мая. Мы ожидаем дальнейшего замедления роста выручки по сравнению с предыдущими кварталами, до 25,4% г/г (для сравнения, в 3К23 и 4К23 она выросла соответственно на 37% и 34%). По нашим оценкам, выручка за 1К24 составит 34,2 млрд руб.




Согласно нашему прогнозу, выручка сегмента Социальные платформы и медиаконтент составит 22,5 млрд руб., благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Темпы роста сегмента Образовательных технологий останутся высокими, но нормализуются до 40,9% г/г в связи с окончанием влияния эффекта от консолидации Учи.ру. Темпы роста выручки в сегменте Технологии для бизнеса, по нашей оценке, также сезонно замедлятся до 37,5% г/г.

Мы ожидаем, что выручка сегмента Экосистемные сервисы (включает исторические активы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, а также новые инвестиционно-активные проекты) составит 5,5 млрд руб. в 1К24. Компания, как и в прошлом году, не будет публиковать квартальные данные по EBITDA и рентабельности EBITDA.

В пятницу «Сегежа» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года.
Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы (+7%) и бумагу (+10%) может быть нивелирован снижением объемов продаж.

Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей (+14%). В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование.

FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей.

Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.

Потенциал роста индекса МосБиржи — 13% с учетом дивидендной доходности 10%. Росту индекса будут способствовать дивидендные выплаты, публикация хороших финансовых результатов российскими компаниями и увеличение горизонта планирования инвестиций.

Индекса МосБиржи вырос на 13% с начала 2024 года. Наиболее сильно в его составе с начала года подорожали акции АФК «Система» (плюс 78%). Привилегированные акции Мечела подешевели на 29%.

Дивиденды поддерживают российский рынок акций. Мы полагаем, что в апреле – июле 2024 года дивиденды компаний на Московской бирже превысят 2,7 трлн ₽. Больше всего дивидендов мы ожидаем от нефтегазового сектора (около 1,1 трлн ₽). При этом рекордсменом по объему выплаченных дивидендов должен стать Сбер — 752 млрд ₽.

Мы полагаем, что в 2024 году физические лица получат около 315 млрд ₽ дивидендов. Если предположить, что 60% полученных ими дивидендов будут реинвестированы, на российский рынок акций в мае вернутся 16 млрд руб., в июне — 10 млрд ₽, в июле — 89 млрд ₽, в августе — 25 млрд ₽.

( Читать дальше )

Как заявил российским СМИ заместитель Председателя ЦБ РФ Алексей Заботкин, Банк России будет рассматривать опцию повышения ставки на заседании 7 июня. Мы считаем, что это заявление отражает существенное ухудшение инфляционной среды в последние недели.
Напомним, что холодная погода в начале мая является фактором риска для урожая 2024 г.; инфляционные ожидания домохозяйств выросли с 11,0% в апреле до 11,7% в мае, а инфляция ускорилась до 0,17% н/н во вторую неделю мая, что, вероятно, приведет к годовой инфляции на уровне 8,0-8,2% г/г к концу мая.
В то же время решение повысить ставку не будет простым. Во-первых, объявленный на заседании 26 апреля прогнозный диапазон по ставке в 15-16% не учитывал опцию повышения ставки. В свете недавнего скачка доходностей ОФЗ мы не исключаем, что рынок начал закладывать сценарий повышения ставки, однако это несомненно будет противоречить коммуникации ЦБ РФ. Во-вторых, монетарное ужесточение накануне налоговой реформы, которая вполне ожидаемо приведет к повышению налоговой нагрузки как домохозяйств, так и корпоративного сектора, может привести к значительному ухудшению качества кредитов на горизонте 2025 г., а также привести к существенному замедлению темпов экономического роста.

( Читать дальше )

Комиссионные доходы выросли на 45%. Процентные и прочие финансовые доходы прибавили 47,2%. Операционные расходы выросли на 80%. Скорректированная чистая прибыль составила 19,34 млрд рублей и выросла на 35%.
Мосбиржа демонстрирует очень сильные результаты в начале года. Комиссионный доход растет вследствие роста биржевой активности, в первую очередь, частных инвесторов. Особо заметная прибавка по рынку акций (рост оборота на 100%) и денежному рынку (рост комиссионного дохода на 45%). Высокая ключевая ставка также способствует росту процентного дохода. Биржа сейчас зарабатывает даже больше именно с этого направления. Операционные расходы растут ожидаемо быстрее, о чем биржа предупреждала заранее.

Мы обновляем прогноз по Мосбирже, ожидаем по году прибыль в размере 81 млрд. рублей и ориентируемся на 27-30 рублей дивидендов по итогам 2024 года. Целевая цена 280 рублей. Мосбиржа торгуется по форвардным мультипликаторам P/E 2024 6.7x, P/B 2024 2x. Также ожидаем, что на собрании акционеров 31 мая будет кворум и акционеры смогут утвердить 17,35 рублей дивидендов за 2023 год.

Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
 
  — По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. 

  — Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.

  — Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.

  — Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.

На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.

( Читать дальше )

Совет директоров Роснефти 23 мая обсудит вопросы годового собрания акционеров и дивиденды за 2023 год, сообщил эмитент. В повестке дня совета вопросы об утверждении годового отчета за 2023 год, о рекомендациях по распределению прибыли за 2023 год и размеру дивиденда, о созыве годового собрания акционеров.

По финальным дивидендам за 2023 г., исходя из результатов по прибыли, стоит ориентироваться на 29 руб., доходность ~5%. Роснефть остается одной из интересных бумаг в секторе, по нашим оценкам. Компания четко работает над операционной эффективностью: за прошлый год удельные расходы на добычу сократились до 2,6 долл./бнэ. 

В текущем году ждем запуска флагмана — Восток ойл. Достаточно хорошие результаты за 2023 г., стабильные выплаты дивидендов, открытая публикация поквартальных данных по МСФО, наличие операционных драйверов и эффективный контроль над затратами — основные факторы привлекательного инвесткейса Роснефти. Наш целевой ориентир по бумагам — 661 руб.

В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.

В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.

( Читать дальше )

Как сообщает ТАСС, компания планирует повысить дивидендные выплаты за 2023 год на 10% относительно предыдущего периода.

Нейтральная новость, на наш взгляд. В 2023 году «Ростелеком» выплатил 5,4465 рубля на акцию, и повышение этой суммы на 10% даст приблизительно 6 рублей на акцию, что соответствует нашим ожиданиям. Дивидендная доходность может составить 5,8% по обыкновенным акциям и 6,9% по привилегированным акциям.

Совет директоров планирует рассмотреть вопрос по дивидендам в четверг, 23 мая. Считали, что, если Газпром распределит в виде дивидендов 50% скорректированной чистой прибыли, как это предусмотрено условиями дивидендной политики, выплата может составить 15,8 руб. на акцию с дивдоходностью в размере 10%.
При этом аналитики отмечали риск существенного снижения или отказа от выплат. Дело в том, что в дивидендной политике компании есть оговорка, которая позволяет совету директоров снизить или не выплачивать дивиденды в годы, когда Чистый долг/EBITDA компании превышает 2,5x. В отчетности Газпрома за 2023 г. по МСФО этот показатель близок к 3,0x.

После решения правительства считаем неактуальным наш прогноз дивидендов на 2023 г. в размере 15,8 руб. на акцию. Учитывая, что выплату ограничивает оговорка о размере долговой нагрузки, а наши расчеты показывают, что в 2024 г. показатель останется выше 2,5x. Прогноз дивидендов на 2024 г. в размере порядка 20 руб. на акцию также утрачивает актуальность.

( Читать дальше )