Агент spydell продолжает обращать внимание общественности на проблемы мировой экономики, на которые рынок предпочитает пока закрывать глаза.

В мае 2010 ЕЦБ начал скупать облигации «свинок» (прим. ред. — стран PIGS). К настоящему моменту скупил около 80 млрд евро. На тот момент главным аргументом, которым бравировал ЕЦБ – это то, что скупка облигаций должна стабилизировать долговой рынок, тем самым в перспективе привлечь инвесторов, а минфину облегчить работу по финансированию дефицита и рефинансированию старого долга. Это то, ради чего ЕЦБ нарушил свой устав, который запрещал вмешиваться в суверенные проблемы стран валютного блока. ЕЦБ даже кто-то поверил.

Но теперь главное.Меры не помогли. Ниже график, который показывает спрэд 10 летних бондов пигсов и 10 летних бондов Германии.





( Читать дальше )

Capital Economics делится мыслями по поводу влияния повышения ставки на экономику и банковский сектор Европы:

• Мы думаем, что повышение ставки — это предупредительный выстрел, а не начало цикла повышения процентных ставок
• Даже маленькое повышение ставок ЕЦБ может плохо повлиять на состояние перифирийной Европы.
• Повышение ставок замедлит потребление в таких экономиках, как Ирландия и Португалия, — страны Европы с самым высоким долгом домохозяйств.
• Многие жители южной Европы имеют ипотечные кредиты с плавающей процентной ставкой; повышение ставки вынет из карманов потребителей несколько евро:)
• Если рынок настроится на дальнейшие повышения ставок, то евро может продолжить укрепление, что уже губительно скажется на экономике Европы через ослабление экспорта.
• Повышение ставок поввысит стоимость обслуживания госдолга для стран ЕС. Это все может привести к тому, что ситуация на рынке госдолга перифирийных стран выйдет из-под контроля.
• Если ставки сильно вырастут, правительства европейских стран будут вынуждены тратить больше денег на поддержку банков. В то же время, судя по заявлениям ЕЦБ, центробанк бы хотел прекратить прямые стимулирующие денежные вливания в финсектор так быстро, как это возможно. (Такие например, как скупка долгов проблемных стран)

Итак, повышение ставок больше всего ударит по перифирийным странам. Если рынок уверует в цикл ужестоения политики, то кризис госдолга может расшириться.

• Правительство Японии оценивает ущерб от землетрясения в (16-25 трлн иен) $309 млрд
• Это почти в 4 раза больше, чем от урагана Катрина
• Это может снизить ВВП Японии на 2,75%
• Банк Японии: восстановление займет больше времени, чем землетрясение Кобе 1995.
• Наиболее сильное влияние могут оказать перебои в энергосистеме
• Поставка энергии в Токио сократится на 20500 мегаватт, что на 34% ниже пика потребления летом прошлого года
• Всемирный банк: рост ВВП Японии вернется очень быстро после начала восстановительных процессов.

Сегодня пришли сообщения о том, что над 3-м реактором Фукусимы виден черный дым. Отмечу, что тема японской АЭС «остыла» за последнюю неделю и сейчас она оказывает мало влияния на рынки акций. Насколько я понимаю, власти Японии пытаются не волновать мировую общественность и лишнего не публикуют, за что на них ругается Магатэ.

Бесспорно, более горячей темой сейчас становятся события в Ливии, поэтому я был бы рад, если бы участники нашего сообщества вываливали побольше информации и новостей из этой страны, а также прогнозов относительно дальнейшего развития событий в Ливии.


Интерактивная карта военных действий в Ливии тут:
http://www.reuters.com/places/libya

События в Японии не меняют нашего позитивного взгляда на страну (прим. вот жеш она инерционность и субъективность аналитиков!)

• После землетряса в Кобе, иена укрепилас на 22% в течение 3 мес, посколькустраховые компании репатриировали их иностранные активы для того, чтобы осуществить страховые выплаты.
• Мы полагаем, что власти Японии в этот раз ограничат масштаб укрепления иены. В 1995 иену поддержали такие события как долговой кризис Мексики и понижение ставок в Германии.
• В 1 кв 1995 иена снизилась к франку, что говорит о том, что доллар был тогда слаб не только против иены.
• Стоимость землетрясения в Кобе составила $365 млрд, прямые потери составили $140 млрд
• Экономисты CS оценивают ущерб от этого землетрясения в $175 млрд, или 3% от ВВП
• В отличие от текущего момента, в январе 1995 японский рынок не был дешев, P/E на 12 мес составлял 56, на фоне 16 для глобального рынка. Сейчас P/E японского рынка=13, глобального = 12.2.
• P/BV(1995) для Японии был с премией 6% к глобальным акциям, а сейчас 40% дисконт.
• Рынок жилья в 1995 было перегрет, а сейчас, напротив, ниже средних величин. Японский рынок недвижимости 2-й по дешевизне в мире (прим. интересно, как они ее измеряют? Видимо относительно доходов японцев)

• Сразу скажу, что исторически встречи G20 почти никакого влияния на рынки не оказывают, потому что, как показывает опыт, ни о чем серьезном лидеры двадцатки договориться не в состоянии.
• Вот итоговое коммюнике:

• Глобальный рост остается неровным
• Дисбалансы вредят росту без усилий по координации политики
• Восстановление усиливается, но риски остаются
• Подтвердили намерение бороться совместными усилиями с любыми трудностями, а также справиться с причинами кризиса.

• ВВП РФ 2010 +4%
• Росту помешал спад в с/х
• Рост в 2011 может ускориться
• Прав-во хочет сосредоточ на стабилизации параметров бюджета
• Дефицит бюджета в 2009 5,9% ВВП, сокр в 2010 до 3,9% и должен быть ниже 3% в 2011, если цена на нефть останется на высоком уровне.
• Пр-во хочет сокращать дефицит бюджета на 1%ВВП/год
•  
• Налоговое бремя РФ остается низким
• Объем налогов 37% от ВВП.
• Без нефти, объем налогов 28%ВВП — 1 из самых низких в мире
• Госдолг к ВВП всего 9,5%ВВП — фундамет РФ очень устойчивый
•  
• Необходимые условия для роста инвестиций:
• сокращение административных барьеров
• развитие судебной системы
• сотрудничество с незав экспертами и организациями
  
•  
• Численность сотрудников госучр в теч 3 лет будет сокр на 20%
• в 2011 сокр не менее 5%

Мое мнение: Лично я с большим уважением отношусь к Кудрину. Но у нас, каким бы толковым ни был чиновник, вряд ли он что-то сможет сделать в рамках порочной системы.

Считаю, что развитие судебной системы, именно системы, а не судебного произвола, необходимо для того, чтобы существенно улучшить инвестиционный климат в стране.

p.s. А как вы относитесь к Кудрину? Я не понимаю, почему в него постоянно кидают все шишки. Ведь он всегда стоял на страже бюджета, резервного фонда и т.п., повышая финансовую устойчивость системы.

• Все суперэкономисты говорят, что инфляции не будет, т.к. что-то там не работает, кто-то там что-то не потребляет и т.п.
• Но есть другая, более интересная версия, которую я решил для вас привести:)
• Хотя реально, инвесторы во всю уже боятся инфляции и хеджируются от инфляции

• Ликвидность в фин системе растет — это факт.
• Этому содействует политика центробанков
• Скептики говорят, что ликвидность растет, но банки не кредитуют а значит инфляции не будет.
• НО:
• Ликвидность приходит через валютный рынок.
• Пример: доллар тонет.
• Цетробанки начинают спасать свои валюты от укрепления и начинают скупать долларовые активы за свои валюты.
• Зачастую, они выбрасывают свою валюту без стерилизации — то есть напечатали, и купили баксов, чтобы тот не падал.
• А раз напечатали — значит раздули ликвидность.
• Ну и кроме того, ЦБ покупают не просто доллары, а долларовые активы, что приводит к росту цен на них.
•  
• Пока деньги складируются в бондах, — это отнимает на себя часть ликвидности. 
• Если деньги выйдут из бондов, то....
• Ну это взаимозависимый процесс))

Какие еще есть мнения?:)