Надеюсь, что падение рубля не стало неожиданностью для наших регулярных читателей. Напомню, что уже больше года из раза в раз в своих стратегических заметках я повторял тезис о том, что перманентные факторы скорее всего будут способствовать ослаблению рубля:
Последнее большое размышление на тему рубля было опубликовано 25 апреля. Основной вывод был:
👉валютная диверсификация сбережений вне рублевой зоны разумна.
Забегая вперед, отвечу сразу:
👉Я не знаю до каких пор будет падать рубль и никто не знает.
👉Я свои юани продал во вторник
👉В целом, я продолжаю считать, что часть сбережений необходимо держать вне рублевой зоны тем или иным способом, независимо от того, какой курс вы видите на мониторе.
В этой же заметке мы с вами поговорим о влиянии девальвации рубля на различные классы активов.
За минувшие выходные у нас состоялось два эпичных события: конференция смартлаба и поход на Москву ЧВК Вагнер.
Начнем с “мятежа”, как называют его в СМИ. Данное событие могло стать самым настоящим “черным лебедем” для российского рынка — совершенно непредсказуемым событием, которое могло бы привести к резкому падению рынка.
Хочу лишь отметить, что наша стратегия была готова к такому развитию событий: всего лишь треть моего портфеля в акциях: Сургут-ао и Сургут-ап, остальное в юане и рублевых депозитах.
С таким позиционированием мне приходится с одной стороны жалеть, что не удалось ничего купить подешевле (сценарий “я же говорил” не сработал), с другой — я рад, что все закончилось без последствий для нашей страны и экономики.
Подчеркну: наша стратегия ориентирована на то, что мы сейчас живем в такое время, когда черные лебеди намного более вероятны, чем в прошлом, поэтому рискам надо уделять гораздо больше внимания, чем прежде.
Что мы видим?
Рынок, заполненный розничными инвесторами, любит
Тактический тезис остается в силе: Денег больше чем акций.
Акций на рынке конечное количество и весьма ограниченное.
А деньги печатаются, зарабатываются и продолжают поступать на рынок.
В теории в конечном счете такая ситуация должна приподнять рынок, “растянуть” мультипликаторы и привести к буму IPO российских компаний, которые на данный момент не хотят размещаться, пока не получат высокие оценки.
Долгосрочные стратегические тезисы держим в уме, они никуда не делись:
Индекс Мосбиржи вырос с начала года на 23%.
Наши прошлые фавориты выросли более существенно:
📈Совкомфлот +104%
📈Сбер +94% с учетом дивиденда
📈НМТП +77%
📈Лукойл +37%
📈Юнипро +42%
📈Суб-Т1-5 +44%
Как ни странно, идеи, которые нам нравились, но были в рамках консенсуса, Новатэк, ИнтерРАО выросли на уровне индекса или с небольшим опережением его. Исключением стали:
👉Сбербанк который был в консенсусе, но это не помешало ему вырасти в 2,5 быстрее рынка.
👉Лукойл, который долго раскачивался наравне рынка и ускорился лишь в мае
Почему я называю наш взгляд неортодоксальным? Потому что я вижу, что он не ложится в консенсус той аналитики, которую дают большие брокерские дома. Это тот взгляд, который не укладывается в консенсус, а значит, мы рассчитываем, что наши доходы от нашего анализа будут превышать среднерыночные.
В 1 квартале наш анализ неплохо сработал, поэтому и для наших счетов квартал закрылся неплохо.
Это скрин изменения счета из моего личного кабинета:
Лично я заработал почти на всех своих идеях и некоторых идеях нашей команды:
👉лонг валюта (позиция открыта, но сокращена)
👉лонг Сбер, НМТП, Лукойл (открыта позиция по НМТП)
👉шорт Яндекс (позиция закрыта)
👉лонг Новатэк, Лукойл, Газпром (позиции закрыты)
Жалею, что не поучаствовал в: Совкомфлот, Белуга, Globaltrans, Юнипро.
Жалею, что рано вышел из Сбербанка и не докупил его вовремя.
Напомню, что:
✅все наши сделки публикуются день в день публиковались в разделе портфель
✅все наши стратегические записки публиковались в разделе стратегия
Квартал завершается для российского рынка неплохо (+13% по IMOEX).
Наша команда @mozgovikresearch отработала неплохо, сделав больше правильных оценок, чем неправильных.
Наши прошлые фавориты показали динамику лучше рынка👍:
📈Совкомфлот +56%
📈Globaltrans +54%
📈Сбер +51%
📈НМТП +47%
📈Юнипро +45%
📈Белуга +45%
📈Мосэнерго +35%
📈EMC +30%
📈QIWI +21%
📈Юань/рубль +12%
📈ВТБ Суб-Т1-5 +47%
Яндекс, за который мы опасаемся, показал динамику хуже индекса👍
📉Яндекс +5,6%
Также оправдались мои опасения за Новатэк и ИнтерРАО, которые были №1 в списке топ-пиков у инвест. домов в начале года — они показали динамику хуже индекса.
Этот пост — рассуждение вслух на тему мыслей Элвиса по рынку. Можно сказать «калибровка» собственной стратегии, путём ее сравнения с мнением авторитетного аналитика.
Индекс IMOEX поднялся до тех уровней, на которых он был в СВО. За торговых 2 дня 17 и 20 марта рынок вырос на 6%, что стало максимальным ростом почти за год. Акции Сбербанка за 2 дня выросли на 16%.
По иронии это произошло после того, как наш друг, грамотный уважаемый аналитик Элвис Марламов опубликовал видео “Стейк 21”, в котором он скептически смотрит на рынок акций, сидит в валюте, зарубежных акциях в евроклире и рассуждает о том, что Сбербанк уже дорогой. Конспект этого видео для вас я сделал 15 марта.
Элвис более 10 лет назад основал сообщество Alenka Capital (сайт с 2016 года), где доступ к аналитике является платным. Элвис является безусловным авторитетом на фондовом рынке, поэтому принимать в расчет его мнение просто необходимо.
Еще до того как видео “Стейк 21” было опубликовано до меня дошли слухи (от нескольких граждан, участников Алёнки), что сообщество не очень довольно тем, что Элвис пессимистичен и не генерирует новые инвестидеи на российском рынке (ведь многие инвесторы держат акции и хотят услышать что-то позитивное, перспективное про них).
В этой нашей еженедельной заметке я бы хотел подробно прокомментировать взгляд Элвиса на рынок и его тезисы, и показать, как он соответствует или противоречит взгляду Mozgovik research.