Не самый визуально удачный коллаж из ценового графика индекса цен ОФЗ (RGBI) в сопровождении аналитических вырезок. Аналитика – из ленты на finam.ru, за последние 2 месяца.

Однако на картинка фиксирует тенденцию. Падение котировок ОФЗ мотивирует аналитиков в основном на покупку. Отскоки котировок ОФЗ – тоже.

Возможно, мы излишне сосредоточены на настроениях. Но приведенные настроения на падающем рынке – фактор не в его поддержку.

Долгие фондовые падения (индекс ОФЗ с некоторыми перерывами снижается с середины 2020 года) обычно заканчиваются тогда, когда к упавшему активу у участников рынка остается минимум интереса и сочувствия.

Чего об ОФЗ не скажешь. Апатия, конечно, может случиться неожиданно. В нашем случае она стала бы хорошим признаком ценового разворота. Только надежды на нее никак не оправдаются. Да и вряд ли нынешние оппортунистские настроения пресекутся внезапно.

Мы давно смотрим на ОФЗ с опаской. И оснований менять отношение до сих пор не имеем. А имеем реализованный и перспективный риск давления падающих ОФЗ на весь облигационный рынок (включая ВДО). И настроения на девальвацию рубля, раз Минфин готов занимать в нем под 15% при инфляции в 9%.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Примечательная метаморфоза произошла с депозитами и денежным рынком.

Чаще денежный рынок (по умолчанию это однодневные сделки РЕПО с ЦК) имеет доходность чуть выше средней ставки депозита (берем ее из статистики Банка России).

Но ставшие общим местом ожидания повышения ключевой ставки 26 июля изменили соотношение.

Средняя депозитная ставка (16,09% годовых на 3 декаду июня) не только выше денежной (15,33% на 3 декаду июня), но теперь и выше актуальной ключевой (16%). Лучше предложить вкладчикам повышенный процент сейчас, чем еще более высокий – позже.

На денежном рынке обратная логика. В том же ожидании роста КС и ставок по депозитам он испытывает приток денег. На нем рубли хранятся овернайт, можно без потерь дождаться и новой КС, и новых депозитов. Избыточный спрос на временное размещение ликвидности роняет стоимость размещения.

В конце июля – августе динамика ставок, вероятно, вернется на круги своя. Депозиты окажутся ниже нового значения КС, деньги в РЕПО с ЦК окажутся дороже депозитов. В том случае, если ключевая ставка будет повышена на 1% и выше. Случится ли так можем только предполагать. Однако финансовый рынок, как видим, настроен примерно на это. А для решений регулятора нормально совпадать с консенсусом рынка.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Взглянем на движение доходностей ВДО. Для удобства или по привычке берем динамику во времени для доходностей отдельных кредитных ВДО-рейтингов (от B- до BBB, хотя на графике спектр рейтингов — до А+). Первый график. Доходности продолжают расти. Продолжали и на ушедшей неделе.

И покупать сейчас, получается – стоять против тренда. Второй и третий графики расширяют картину.

На втором – премия тех же ВДО-доходностей (в разрезе кредитных рейтингов) к доходности денежного рынка. Премии приближаются к рекордным уровням начала 2023 года. Только тогда ключевая ставка была 7,5%. Сейчас 16%. Тогда премии позволили рынку очень долго не падать при быстром подъеме ключевой ставки. Сейчас, если ставка вырастет даже до 18%, защищенность от ее повышения не хуже.

🟢 ПАО «Группа Позитив»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA

ПАО «Группа Позитив» и ее дочерние компании специализируются на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности под брендом Positive Technologies. Разрабатываемое Группой программное обеспечение позволяет контролировать защищенность информационной инфраструктуры, выявлять инциденты и уязвимости систем безопасности в IT-инфраструктурах различных масштабов и уровней сложности, обнаруживать и останавливать кибератаки. Пользователями продуктов и услуг Positive Technologies являются государственные учреждения, организации ТЭК, компании финансового и банковского сектора, промышленные компании, представители телеком-сектора, инфраструктурные и транспортные компании и прочие. Группа реализует продукты и услуги преимущественно крупным и средним корпоративным клиентам.

Группа занимает уверенные позиции в адресуемых сегментах рынка кибербезопасности. В частности, доля продуктов Positive Technologies в сегменте систем защиты приложений и в сегменте систем управления инфраструктурой заказчиков оценивается как существенная.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт