Рыночная цена = 622.2₽
Справедливая цена = 672₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +8%
Чистая прибыль +6%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Не пользуется займами
🟢Действует льготная ставка налога на прибыль
🟢Готовится специальный дивиденд

Риски присущие Циану:

🔴Снижение спроса на рынке недвижимости
🔴Медленный рост финансов

Циан выдал хороший полугодовой отчёт, но что важнее — готовит выплату первого дивиденда. И это будет не обычная выплата. Деньги распределят не только за 2024 год, но и возьмут из накопленных.

Уровень задолженности нулевой.
Долг был погашен в 2021 году.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 132₽.

Ожидается в конце 2025.

Сейчас всё внимание приковано к дивиденду. Выплата даже в 100₽ даёт при текущей цене 16%. Понятно, что это разовая акция, но в дальнейшем бизнес сможет и демонстрировать рост на 15%-20% в год, а также выплачивать денежное довольствие в качестве дивидендов, хоть и в меньшем размере.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 117.12₽
Справедливая цена = 134.3₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка -14.7%
Чистая убыток в 1.89₽ млрд вместо прибыли

Позитивные новости вокруг компании:

🟢В латинской Америке расширение идёт полным ходом
🟢Аудитория растёт, география расширяется

Риски присущие ВУШ:

🔴Высокие траты на обновление парка
🔴Увеличение долговой нагрузки
🔴Неблагоприятные погодные условия

Акции достигли минимальной оценки за всё время. Неудивительно, ведь бизнес не смог справиться с рядом факторов и выпустил убыточную отчётность.

Уровень задолженности выше среднего.
Долг увеличился на 257.7% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 2.99x.

Как менялись выплаты в последние годы:
4.6% выплачено за 2023 год
1.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Ни дивидендов, ни положительного свободного денежного потока за 2025 я не жду. Про риски уже был разговор, однако, я не устоял перед спекулятивной идеей.
Каким образом котировки могут развернуться? Быстрое снижение ключа + снижение инвест. программы. Стремительный рост выручки за рубежом и близко не компенсирует замедление темпов роста на внутреннем рынке.

( Читать дальше )

🪧Транснефть, сперва цифры за 1пол., в рамках ожиданий все.

— Выручка: 720 млрд.руб(+0.3% г/г), за счет снижения объемов транспортировки нефти по сравнению с 1 пол. 2024 г., в связи с действием соглашений ОПЕК+
— EBITDA: 308 млрд.руб(+3% г/г)
— Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 153 млрд.руб(-10% г/г), за счет роста расходов по налогу на прибыль
— В 2025 г. компания вышла на завершающую стадию реализации проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск

📍Что следует помнить? С 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль поднята с 20% до 25%, а для Транснефти до 40% до 2030 г. включительно

📍Дивиденды. За 1 пол. дивиденд может составить 94 руб/акц(ДД — 7.2%) и ~>190руб/акц по итогам года.

Из года в год Транснефть в топ 10 лучших идей — транспортник 99-го уровня. Отчет без сюрпризов, а с учетом сложностей вполне достойно. Долгосрочно все ок, с текущих есть нюансы — на 2026 тарифные риски.
Абы кому налог не задирают, сильная компания.

🪧Сургутнефтегаз за 1 пол., брать ли под девал?

( Читать дальше )

У всей нефтянки боли общие: крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка — давит на внутренние процессы.
Но это вы и так знаете, повторять не буду.
Как уже выяснили вчера, лучший в отрасли Лукойл, далее Роснефть. А потом уже все остальные.

🪧Татнефть, сперва цифры за 1 пол.

— Выручка: 878 млрд.руб(-6% г/г), за счет роста выручки в перерабатывающем сегменте
— Чистая прибыль: 54.2 млрд руб(снижение в 2.6 раза), сыграл убыток по курсовым разницам
— Операционная прибыль: 111,1 млрд.руб(-44% г/г), крепкий курс рубля и снижение маржи переработки(здесь есть улушения, к. мы можем увидеть в 3 кв.)

Татнефть одна из самых дорогих по мультипликаторам (P/E — 7, EV/EBITDA — 4.5), грустные дивиденды и падение ЧП вдвое даже БЕЗ учета курсовых разниц.

Дивиденды за 1 пол. 2025 составят ~14,35 руб.(ДД — 2.2%). Самая низкая выплата с 2022, из денежного потока могли выплатить больше, но вероятнее всего держат для 3 и 4 кв.
Ждать как было в 2024 не стоит — совсем разные ситуации на рынках.

📍Из плюсов стоит отметить снижение кап.затрат и около нулевой чистый долг

( Читать дальше )

У всей нефтянки боли общие:
Крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка давит на внутренние процессы.
Эффект доезжать начал как раз сейчас, с лагом. Вся нефтянка в «едином замесе», но в 2026 ситуация может измениться.

🪧Роснефть, за 1 пол.

— Выручка: 4.26 трлн.руб(-17.6% г/г)
— EBITDA: 1.05 трлн.руб(-36.1% г/г)
— Чистая прибыль: 245 млрд.руб(снижение в 3.2 раза г/г)

Прибыль за 2 кв. — 75 млрд.руб (374 млрд.руб годом ранее).

Как и говорилось в отчете, компания формирует свой бюджет исходя из реалистичных предпосылок т.е. считают заниженную цену, а еще оптимизирует добычу и концентрируется на высокомаржинальных проектах с особым налоговым режимом, включая «Восток Ойл» и «Сахалин 1». К слову, пик затрат на Восток Ойл по идее будет пройден через 2-3 года.

📍Сечин ждет профицита на мировом рынке нефти к концу года (в 1 п. 2025 г. ОПЕК активно наращивали добычу нефти, плюс наблюдалось расширение дисконтов в связи с ужесточением санкционных ограничений ЕС и США).

📍За 1 пол. дивиденд может составить ~11.6₽ (ДД — 2.5%), рисков отмены не наблюдаю. Растут кап.затраты, главное ввод Восток Ойл получить вовремя. Кто дождется — тот молодец.

( Читать дальше )

📍IVA. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 1 069.6 млн.руб(без изменений г/г)
— EBITDA: 2.3 млрд.руб(+11% г/г)
— Чистая прибыль: 307.5 млн.руб(-38.4% г/г)
— Чисытй долг: 615.3 млрд.руб(-3.73% г/г)

Позитива не наблюдаю, хотя в ближайшее время планируют представить новые продукты для коммуникация и совместной работы. Среди айтишников идея есть только в HEAD / YDEX / CIAN, все остальное пока ни о чем. Ну может Софтлайн еще, но тоже пока рано.

📍ОКЕЙ. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 109.6 млрд.руб(+3.8% г/г)
— EBITDA: 9.6 млрд.руб(+0.3% г/г)
— Чистая прибыль: 223 млн.руб(78 млн.руб годом ранее)

Слабые результаты, куда интереснее выглядят ИКС 5 и Лента, кстати недавно Лента заговорила о покупке О’КЕЙ. Держу их облигации (полет нормальный), а акции не интересуют. Среди ретейла только Лента и х5 сильные.

📍Газпром. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 4.9 трлн.руб(-2% г/г)
— EBITDA: 1.54 трлн.руб(+6% г/г)
— Прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд.руб(-5.6% г/г)

Синяя легенда… С одной стороны не самый плохой отчет, катастрофы уже нет (т.е. типо «худшее позади»), а с другой и расти особо не на чем. Поставки в Китай прибавляют (но цена так себе), внутренний рынок тоже не особо выгоден. Затрат все еще много. Полетит уверенно вверх только если будет отмена санкций — этим пока не пахнет.

( Читать дальше )

📍Озон Фармацевтика. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 13.3 млрд.руб(+16% г/г)
— Скорр. EBITDA: — 4.37 млрд.руб(+7% г/г)
— Чистая прибыль: 1.71 млрд.руб(-11.5% г/г)
— Net Debt/Ebitda: 1х(1.1 кварталом ранее)

Выручка немного опережает рост фармацевтического рынка(рост фарм. рынка по данным IQVIA — 15%), при прочих равных в отрасли Промомед ощутимо круче

📍Мать и Дитя. Отчет за 1 пол.

— Выручка — 19.26 млрд.руб(+22.2% г/г)
— EBITDA — 5.82 млрд.руб(+15.1% г/г)
— Чистая прибыль — 5.064 млрд.руб(+3.6% г/г)
— Капитальные затраты(CAPEX) — 1.355 млрд.руб(+43.2% г/г)

Компания продолжает демонстрировать устойчивые темпы роста, в моменте интенсивное развитие оказывает давление на маржинальность. Но цены растут, а с ними и акции. Одна из лучших идей за последние пару лет, сильно крепче рынка.

📍Сегежа. Отчет за 1 пол. 2025 г.

— Выручка: 44.8 млрд.руб(-8% г/г)
— Чистый убыток: 15.9 млрд.руб(9.5 млрд.руб убытка годом ранее)
— OIBDA: 2.6 млрд.руб(-54% г/г)
— Чистый долг: 58.1 млрд.руб(снизился в 3 раза за счет допки)
— Кап.затраты: 2.3 млрд.руб(-7% г/г)

( Читать дальше )

🪧Кто такие IEK GROUP?
Российский производитель комплексных электротехнических решений и промышленной автоматизации. Их решения обеспечивают электроснабжение в строительстве, промышленности, энергетике, телекоммуникациях.

🪧Сперва цифры.

— Выручка: 26,8 млрд руб. (+19%) — рост за счет премиального
сегмента, расширения ассортимента и индексации цен.

🪧Как уже делают многие —нацелились на средний и премиальный сегмент, расширили ассортимент. Интеграция активов Legrand (компания с французскими корнями, один из ведущих производителей электротехники, чьи активы были куплены IEK в 2023 году) и покупка ámbiot (разработчик аппаратного и программного обеспечения для автоматизации в сфере промышленного интернета вещей (IIoT) и т.д.) усиливают бизнес-профиль компании.

— В 2024 тоже шли быстрее своего сегмента.
— EBITDA: 7,5 млрд руб. (+19%) — рост продаж, но есть и рост логист. расходов Скорр. EBITDA: 2,8 млрд руб. (+42%) — увеличение доли высокомаржинальной продукции и оптимизация затрат.
— Чистая прибыль: 4,8 млрд руб. (+28%)

( Читать дальше )

Рыночная цена = 431.9₽
Справедливая цена = 512₽

Краткие итоги за 1П2025 года по МСФО:

Выручка +82%
Чистая прибыль выросла в 278 раз

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Ставят амбициозный и реалистичный прогноз
🟢Фармацевтическим компаниям помогает государство

Риски, присущие Промомеду:

🔴Свободный денежный поток не выходит в плюс
🔴Девальвация навредит финансам
🔴Увеличение долговой нагрузки

Компания с высоченными темпами роста, даже для своего сектора. У Промомеда отличная сбалансированность продаж: 49% коммерческих и 51% бюджетных.

Уровень задолженности выше среднего.
Долг увеличился на 386% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 2x.

Выплат пока что не было.

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Промомед ни разу не платил дивиденды. Думаю, за 2025 год выплаты ждать тоже не стоит. Компания акцентирует внимание на росте. За весь год хотят увеличить выручку на 75%, а рентабельность EBITDA до 40%.
Долговая нагрузка смущает, тем более при отрицательном операционном денежном потоке. Но компания собирается выходить на международный рынок + продолжает создание инновационных препаратов.

( Читать дальше )

📍Чистая прибыль группы ВТБ по МСФО достигла 303,7 млрд рублей с начала года.
Отрыв от результата за январь-июль 2024 года — около 2%.

— Чистые комиссионные доходы в июле: 25,5 млрд руб.
— Стоимость риска (COR) в июле: 1,1%
— Чистая процентная маржа: 1,5%
— Кредиты: +0,7% для юрлиц, -0,4% для физлиц
— Средства клиентов: +2,1% у юрлиц, +1,3% у физлиц

Чистые процентные доходы — 186.4 млрд.руб(-43.8% г/г)
Чистые комиссионные доходы — 171.1 млрд.руб(+27.1%)
Чистая прибыль — 303.7 млрд.руб(+1.9% г/г)
— Объем совокупного кредитного портфеля — 24 трлн.руб(+0.4% в июле, +1.1% с начала года)
— Кредиты юр.лиц: 16.5 трлн.руб(+0.7% в июле, +3.6% с начала года)
— Кредиты физ.лиц: 7.5 трлн.руб(-0.4% в июле, -4.2% с начала года).

🪧О допке: ранее отмечали, что планируют до конца 3кв 2025, объем менее 100млрд рублей. Это меньше выплаченных дивидендов. Ждём детали.

🪧Чего все боялись?
Выплата дивидендов не помешала выполнению нормативов достаточности капитала. Они остались выше регуляторного минимума, с небольшим запасом по базельским требованиям. Это хорошо.

( Читать дальше )