В преддверии принятия тарифных   решений на 2012-14г. мы обновили оценку ФСК. Применив сценарный анализ, мы   получили целевую цену 0.39 руб. ($0.013) и потенциал роста 36%, рекомендация   — Покупать. Основные драйверы в бумаге -реализация пакетов нестратегических   активов, приватизация и рост операционной эффективности. Риски — зависимость   от тарифного регулирования и неэффективность капзатрат.

FEES RX: $0.013 Покупать
 

ФСК (РТС: FEES) опубликовала отчетность по МСФО за 2010г. Выручка компании выросла на 29% до 117 млрд. руб. ($3880 млн.), EBITDA увеличилась на 50% — до 67.7 млрд. руб. ($2230 млн.), а чистая прибыль компании составила 27.9 млрд. руб. ($920 млн.)
Мы рассматриваем опубликованные результаты как положительные и сохраняем уверенный взгляд на ФСК как на стабильный бизнес с устойчивой фундаментальной стоимостью. Хотя ФСК показала выручку ниже ожидаемой, компания смогла возместить этот фактор увеличившейся рентабельностью.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам ФСК, но обращаем внимание на присущие компании регуляторные риски и большую 5-летнюю инвестиционную программу на 945 млрд. руб. ($31 млрд.)